作為中國在非洲投資的里程碑項目之一，華剛礦業(yè)股份有限公司(Sicomines，下稱華剛礦業(yè))旗下的剛果(剛果(金)，下同)銅鈷礦項目并非外界想象的那樣進展順利。
近日，華剛礦業(yè)EPC工程總承包商中冶集團恩菲工程技術(shù)有限公司(下稱恩菲工程)一位不愿具名的知情人士告訴本報記者，雖然剛果政府承諾確保中國投資方可以獲得19%的投資回報，但由于稅收、內(nèi)部回報率和會計準(zhǔn)則等尚未明確，加上銅礦價格下跌，華剛礦業(yè)銅鈷礦項目對中方來說，“風(fēng)險相當(dāng)大”。
公開資料顯示，華剛礦業(yè)是由中國中鐵(601390)股份有限公司(下稱中鐵)、中國水利水電建設(shè)集團公司(下稱中水電)、浙江華友鈷業(yè)股份有限公司(下稱華友鈷業(yè))組成的中方財團于2008年與剛果政府指定的剛果國家礦業(yè)總公司根據(jù)“資源換基礎(chǔ)設(shè)施”的合作協(xié)議共同設(shè)立的一家礦業(yè)公司。
在這筆合作協(xié)議中，中方財團承諾出資90億美元，用于在剛果全國范圍內(nèi)修建公路、鐵路、醫(yī)院、學(xué)校、大壩和礦產(chǎn)開發(fā)。作為回報，剛果政府將位于加丹加(Katanga)省東南部的銅鈷礦采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國聯(lián)合投資方。
該合作為中國在非洲最大一筆資源換基建交易，后來由于國際貨幣基金組織和世界銀行施壓，交易規(guī)?？s減至60億美元，但仍比2009年的剛果國家預(yù)算多出10億美元。
上述知情人士告訴本報記者，目前，發(fā)改委仍在對項目貸款進行詳細審查。
各項條款不透明
2007年，由于西方國家許諾在三年內(nèi)捐款40億美元的援助計劃遲遲不兌現(xiàn)，剛果政府為減輕巨額外債，開始吸引中國企業(yè)投資，而“以資源換基礎(chǔ)設(shè)施”的易貨貿(mào)易方式可以令剛果吸引投資的同時又不增加外債，華剛礦業(yè)就是在這樣的背景下成立的。
根據(jù)合作協(xié)議，剛果政府將允許中國聯(lián)合投資方開發(fā)儲量為1060萬噸的銅礦，其中大約有680萬噸為探明儲量。此外，中方還可以獲得42.5萬噸至62.5萬噸的鈷礦以及“所有其他可開發(fā)的礦物質(zhì)”。這些礦山開采的總費用為30億美元。
本報記者注意到，華剛礦業(yè)原來的股權(quán)結(jié)構(gòu)是中鐵和中水電各持43%和25%的股份，剩下的32%由剛果國家礦業(yè)公司持有。2008年6月，中冶集團和剛果不動產(chǎn)公司加入，目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，中鐵香港、中鐵資源、中水國際、中水港航、中冶集團、剛果國家礦業(yè)及剛果不動產(chǎn)分
別持有華剛礦業(yè)22%、6%、 16%、4%、20%、 20%及12%的股權(quán)。
上述恩菲工程的知情人士告訴本報記者，中冶之所以后來加入華剛礦業(yè)，是“受發(fā)改委指派”，并由恩菲工程負責(zé)華剛礦業(yè)的可行性調(diào)研報告。
這位知情人士進一步表示，盡管協(xié)議中注明了剛果銅鈷礦的儲量，但實際上，中方當(dāng)初為了盡快拿下采礦權(quán)，并沒有進行深入的可行性研究，礦山的真實質(zhì)量依然有待調(diào)研。
對中方聯(lián)合體來說，最大的風(fēng)險在于各項條款的不確定性。中鐵資源的一位人士告訴記者，華剛礦業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本、礦山開采成本、利潤分配、稅收等方面的關(guān)鍵條款尚未確定，使得該項目飽受各方質(zhì)疑。
今年3月份，國際監(jiān)督組織“全球見證”(Global Witness)發(fā)表報告指出，華剛礦業(yè)合作協(xié)議的內(nèi)部回報率被設(shè)為至少19%，“這份協(xié)議所擔(dān)保的內(nèi)部回報率從商業(yè)角度來看實屬高得不同尋常，它不僅消除了中國各方在交易中的投資風(fēng)險，還反而將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到了剛果政府的頭上”。
上述中鐵資源人士并不贊同這一觀點，“19%的回報率是有前提條件的，例如先替剛果償還大部分債務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到哪一步才能獲得回報等，并沒有那么容易實現(xiàn)。”
成本風(fēng)險
華剛礦業(yè)合作的基礎(chǔ)是剛果對基礎(chǔ)設(shè)施需求巨大，但由于剛果城鎮(zhèn)之間的距離遙遠，再加上剛果盆地的植被茂密、氣候炎熱，因此，在剛果建造公路和鐵路難度很大、成本也較高。
根據(jù)華剛礦業(yè)交易內(nèi)容，中方將投資修復(fù)2000多公里的鐵軌，使其達到現(xiàn)代化的水準(zhǔn)，還將新建鐵軌1800公里，以便鐵路線可以覆蓋全國。“一攬子”基礎(chǔ)設(shè)施交易還包括中方建造學(xué)校和醫(yī)療設(shè)施、住房和電力基礎(chǔ)設(shè)施。
德勤中國稅務(wù)合伙人朱桉參與過中國企業(yè)在海外“資源換基礎(chǔ)設(shè)施”的相關(guān)中介工作，朱桉認為，“資源換基礎(chǔ)設(shè)施”容易出現(xiàn)黑洞的地方，是對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本的把控。
上述中鐵資源人士對本報記者表示，成功履行合同的一個主要挑戰(zhàn)是確?；A(chǔ)設(shè)施順利完工，但目前中國企業(yè)在成本核算、分配及控制上存在一些需要解決的問題。
上述恩菲工程的知情人士也表示，很多基礎(chǔ)設(shè)施需要后續(xù)資金維護，大學(xué)和醫(yī)院后期的人員雇傭及設(shè)備采購費用也非常昂貴，如果沒有后續(xù)投資，這些工程將可能成為“面子工程”，甚至爛尾樓，但目前，中、剛雙方并沒有在這方面達成一致意見，而如果全部攤給中方，30億美元的預(yù)算明顯不夠用。
另一關(guān)鍵風(fēng)險在于銅礦價格波動。根據(jù)華剛礦業(yè)2008年4月的協(xié)議，預(yù)計項目在2014年開始投產(chǎn)，前兩年開采5萬噸銅，接下來會達到每年20萬噸的產(chǎn)量。業(yè)內(nèi)預(yù)測華剛礦業(yè)在采礦期內(nèi)的總收入可能在400億-1200億美元之間，但并沒有考慮所有采礦成本，這一成本數(shù)額巨大。
上述恩菲工程的知情人士表示，實際投產(chǎn)期可能會延遲，運營成本已呈現(xiàn)上升趨勢，而銅礦價格下跌將直接影響投資回報，但從長期來看，中國對銅的需求依然被看好。
