近年來，由于銅價不斷上漲所導(dǎo)致的替代效應(yīng)的增加，銅合金的應(yīng)用已經(jīng)開始出現(xiàn)由高銅合金向著低銅合金發(fā)展的趨勢，由銅和鋅組成的黃銅合金在汽車制造、機(jī)械加工、裝飾五金以及電力電子等領(lǐng)域都得到了廣泛應(yīng)用，由此也帶來了銅加工企業(yè)鋅消費(fèi)量的不斷增長。據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)鋅的應(yīng)用領(lǐng)域中黃銅、青銅合金的消費(fèi)量已經(jīng)占到總消費(fèi)量的19%以上。
隨著銅加工企業(yè)鋅消費(fèi)量的增長，鋅價的大幅上漲和劇烈波動給企業(yè)帶來了巨大的風(fēng)險和隱患。2006年，LME三月鋅價格由年初的1905美元持續(xù)上升到4580美元，最大上漲幅度超過140%；而在12月份以后的振蕩回落過程中，鋅價又在短短30天內(nèi)由最高點(diǎn)下跌了1560美元，跌幅達(dá)到了35%以上。以下是筆者結(jié)合多年來在銅鋁期貨套期保值過程中的一點(diǎn)心得，談?wù)勩~加工企業(yè)應(yīng)該如何開展鋅期貨的套期保值。
一、成立由最高管理層負(fù)責(zé)的決策機(jī)構(gòu)
開展鋅期貨的套期保值業(yè)務(wù)，首先必須成立一個由最高管理層負(fù)責(zé)的決策機(jī)構(gòu)，并重點(diǎn)做好以下三方面的工作：
1.明晰企業(yè)原料風(fēng)險的來源
套期保值的目的是為了回避風(fēng)險，那么企業(yè)首先必須對自身的原料風(fēng)險有一個清醒的認(rèn)識。對于絕大多數(shù)按照“以銷定產(chǎn)”模式經(jīng)營的銅加工企業(yè)而言，在接到銅合金產(chǎn)品訂單后，由于生產(chǎn)組織、資金調(diào)撥以及采購渠道等原因不能及時進(jìn)行鋅原料的采購?fù)瞧髽I(yè)面臨的最大風(fēng)險。
2.正視鋅價波動的機(jī)會風(fēng)險
企業(yè)開展套期保值，除了要明晰原料風(fēng)險來源以外，還需要正視原料價格波動的機(jī)會風(fēng)險。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，企業(yè)一方面要注重防范和控制風(fēng)險，一方面要把機(jī)會風(fēng)險視為企業(yè)的特殊資源，通過對其管理，為企業(yè)創(chuàng)造價值，促進(jìn)經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
3.明確企業(yè)自身的風(fēng)險偏好
期貨市場在發(fā)揮回避風(fēng)險功能的同時也會存在著市場風(fēng)險、交割風(fēng)險等。在套期保值過程中，銅加工企業(yè)應(yīng)該清醒地認(rèn)識到，套期保值所面臨的價格波動風(fēng)險并不會小于投機(jī)的價格波動風(fēng)險。所以，開展鋅期貨套期保值的企業(yè)，一定要根據(jù)自身的長期發(fā)展策略來確定套期保值過程中的風(fēng)險偏好，而且這個風(fēng)險偏好需要由企業(yè)最高管理層來確定。在風(fēng)險控制過程中，企業(yè)可以根據(jù)不同業(yè)務(wù)特點(diǎn)統(tǒng)一確定風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受度，即自己愿意承擔(dān)哪些風(fēng)險，不愿意承擔(dān)哪些風(fēng)險，明確承擔(dān)風(fēng)險的最低限度和不能超過的最高限度，并據(jù)此確定風(fēng)險的預(yù)警線及采取的相應(yīng)的對策。
從以上幾方面可以看出，銅加工企業(yè)欲開展鋅期貨套期保值業(yè)務(wù)，首先企業(yè)的最高管理層要對原料風(fēng)險來源、套期保值原理和操作程序以及企業(yè)的風(fēng)險承受能力有一個清醒而深刻的認(rèn)識，并組成一個由最高決策層負(fù)責(zé)的機(jī)構(gòu)來領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的套期保值工作，這個決策機(jī)構(gòu)既可以由企業(yè)的一把手親自負(fù)責(zé)，也可以由一把手授權(quán)建立一個風(fēng)險控制小組來共同決策。
二、一支專業(yè)的操作隊伍
隨著商品期貨金融屬性的增強(qiáng)，套期保值業(yè)務(wù)對市場分析以及操作人員的素質(zhì)提出了更高的要求。套期保值操作人員不僅要具備專業(yè)的基礎(chǔ)知識，還要有良好的心理素質(zhì)和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，這些既熟悉企業(yè)經(jīng)營管理又具備專業(yè)期貨知識的復(fù)合型人才已經(jīng)成為影響企業(yè)套期保值成效的一個關(guān)鍵因素。筆者注意到，在日前頒布的《期貨交易管理條例》中，已經(jīng)去除對國有企業(yè)參與期貨的交易品種和交易總量方面的限制，“靈活套保”已經(jīng)成為未來企業(yè)開展套期保值、規(guī)避市場風(fēng)險的重要策略。而這種“靈活套?！钡牟邉澓蛯?shí)施更是離不開一支專業(yè)的操作隊伍。
三、一套切實(shí)可行的風(fēng)險管理制度
在開展套期保值過程中，銅加工企業(yè)的參與初衷往往是美好的，在開始的時候也容易取得一定的成效，但是企業(yè)能否真正做到有效開展套期保值并不是看一朝一夕的成敗，而是要看長期效果。
所以，銅加工企業(yè)在開展鋅期貨的套期保值過程中，從一開始就必須重視風(fēng)險管理制度方面的建設(shè)，根據(jù)企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營模式和管理水平，制定出一套切實(shí)可行的風(fēng)險管理制度來保障企業(yè)套期保值的有效開展，保障企業(yè)套期保值基本原則的實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險管理制度的重要性就是要將企業(yè)最高管理層的風(fēng)險管理意識和政策貫徹落實(shí)到每一個管理者和員工的頭腦中，使企業(yè)的風(fēng)險管理工作融入到日常的市場營銷和管理的實(shí)踐中。
從以上三個方面可以看出，銅加工企業(yè)開展鋅期貨的套期保值業(yè)務(wù)，不僅是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層需要具備成熟的風(fēng)險控制理念，而且企業(yè)還需要建立嚴(yán)格的風(fēng)險管理制度和一支既熟悉企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營又擁有豐富的期貨市場套期保值經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才隊伍。
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