二、基本因素分析
宏觀方面
(一)歐元區(qū)各國(guó)達(dá)成解決債務(wù)危機(jī)的協(xié)議 短期投資者信心受提振
雖然歐債危機(jī)的解決過(guò)程中波折不斷，但歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人最終在26 日的第二輪峰會(huì)上就解決債務(wù)危機(jī)的一攬子協(xié)議達(dá)成一致，短期投資者信心受到鼓舞，令此前引發(fā)全球資本市場(chǎng)大跌的歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)擔(dān)憂情緒得以短暫緩解。
解決債務(wù)危機(jī)的協(xié)議雖已達(dá)成，但投資者也不宜盲目樂(lè)觀，后期仍須密切關(guān)注協(xié)議內(nèi)容的具體操作情況，若協(xié)議中的各項(xiàng)方案無(wú)法順利實(shí)施，那么，協(xié)議也很可能將淪為“一紙空文”。加之，意大利等大型經(jīng)濟(jì)體仍飽受債務(wù)問(wèn)題困擾，未來(lái)歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能卷土重來(lái)。
根據(jù)26 日歐盟峰會(huì)后的聲明，歐元區(qū)各國(guó)達(dá)成的協(xié)議主要包括三大內(nèi)容：1、提升現(xiàn)有歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的救助資金實(shí)力至1 萬(wàn)億歐元;2、民間投資人同意對(duì)持有的希臘國(guó)債進(jìn)行50%的資產(chǎn)減記;3、為歐洲銀行業(yè)增資近千億歐元，使得區(qū)內(nèi)主要銀行的核心資本充足率提高至9%。
另?yè)?jù)報(bào)道，作為解決歐債危機(jī)努力的一部分，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人還在考慮尋求中國(guó)等其他G20 經(jīng)濟(jì)體的資金援助，并將這樣的想法納入了上述方案。
以上三大內(nèi)容的操作方案與發(fā)展方向如下，投資者須密切關(guān)注：
1、提升現(xiàn)有歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的救助資金實(shí)力至1萬(wàn)億歐元
聲明表示，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成了兩項(xiàng)備選方案來(lái)擴(kuò)大EFSF 規(guī)模，并稱這兩種方案可以靈活地結(jié)合使用。第一種方案是由EFSF 來(lái)為購(gòu)買歐元區(qū)新債的投資人提供部分擔(dān)保，一旦發(fā)生違約，EFSF 將為西班牙和意大利等國(guó)債券的投資者初期蒙受的損失“埋單”;第二種方案是設(shè)立一只“特殊目的基金”(SPV)，通過(guò)后者利用外部民間和政府投資人的資金充實(shí)EFSF的可用資源。這兩套備選方案未來(lái)具體如何操作還有待日后召開(kāi)的歐盟及歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)敲定。
2、民間投資人同意對(duì)持有的希臘國(guó)債進(jìn)行50%的資產(chǎn)減記
歐洲銀行業(yè)同意將持有的希臘國(guó)債進(jìn)行對(duì)半減記，也即歐洲銀行持有的希臘國(guó)債票面價(jià)值將縮水50%，這比德國(guó)之前要求的減記幅度要小。有分析稱，50%的資產(chǎn)減記將幫助希臘在2020 年底將債務(wù)水平占GDP 的比重降至120%。
3、為歐洲銀行業(yè)增資近千億歐元，使得區(qū)內(nèi)主要銀行的核心資本充足率提高至9%根據(jù)協(xié)議，在考慮了主權(quán)債減記的因素后，歐洲銀行業(yè)要在2012 年6 月底前將核心資本金比率提高到9%，以增強(qiáng)銀行應(yīng)對(duì)與主權(quán)債危機(jī)相關(guān)的潛在沖擊的能力。據(jù)歐洲銀行管理局計(jì)算，為了實(shí)現(xiàn)提高資本比率的目的，區(qū)內(nèi)70 家大型銀行需要籌集1060 億歐元的新資本。
從上述內(nèi)容來(lái)看，不難發(fā)現(xiàn)，歐盟方面如何籌集將EFSF 基金從4400 億歐元擴(kuò)大至1萬(wàn)億歐元的資金，以及歐元區(qū)銀行如何籌集近千億歐元的資金，是保證該協(xié)議未來(lái)能否真正有效解決債務(wù)危機(jī)的主要影響因素，投資者應(yīng)密切關(guān)注。
在峰會(huì)聲明中，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人還公開(kāi)敦促意大利加大力度鞏固財(cái)政，實(shí)施進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)改革。有分析認(rèn)為，如果意大利不能像承諾的那樣進(jìn)行重大改革提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐債危機(jī)可能變得更糟。
