在國內(nèi)有望下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期下，銅市信心得到一定提振。同時，美國近期房地產(chǎn)市場回暖也形成支撐。但國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩仍將會較明顯，且國內(nèi)現(xiàn)貨需求始終未能啟動，各地庫存高企仍然會打壓銅價。預(yù)計短期內(nèi)滬銅將會有所反彈，但力度有限，上方59000元一線壓力較大，如果后市國內(nèi)政策推行力度弱于市場預(yù)期，銅價有望繼續(xù)下行。
首先，國內(nèi)銅消費不旺，庫存高企。3月份以來，國內(nèi)現(xiàn)貨仍然呈現(xiàn)貼水銷售局面，下游并未積極采購，而是均按需采購。從今年年初以來，國內(nèi)外銅價也一直倒掛，國內(nèi)進口銅持續(xù)虧損。雖然時處消費旺季，但銅現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，下游消費疲軟，整體處于去庫存階段。
而且，年初以來，由于供應(yīng)充裕，下游拿貨不積極，國內(nèi)資金短缺引發(fā)的銅貿(mào)易融資需求，導(dǎo)致國內(nèi)銅顯性庫存以及隱性庫存均大幅飆升。上海期貨交易所銅庫存自今年1月來持續(xù)大幅上漲，目前仍處于22萬噸以上的高位。與此同時，通過銅做短期貿(mào)易融資的行為仍然在持續(xù)，雖然進口銅持續(xù)虧損，但由于國內(nèi)資金短缺，許多貿(mào)易商仍然通過進口銅，交付進口銅總額20%的保證金來開出90天或180天信用證，從而獲取短期融資。從3月中國進口銅的數(shù)據(jù)來看，進口未鍛造銅及銅材46.2萬噸，同比增長50.5%，這是繼去年11月以來連續(xù)第5個月進口量運行于40萬噸以上的高位。短期貿(mào)易融資行為進一步加劇了國內(nèi)銅供應(yīng)過剩局面。從倫銅的庫存情況來看，最近也結(jié)束了單邊下降趨勢，而且?guī)齑嬖诔瘉喼薜貐^(qū)轉(zhuǎn)移，進一步顯示中國銅供應(yīng)過剩的局面在加劇，將會對銅價形成較大壓制。
其次，國內(nèi)貨幣政策短期或有微調(diào)。最新公布的中國3月CPI數(shù)據(jù)為3.6%，較上月上升0.4%并高于市場普遍預(yù)期的3.3%，反映出國內(nèi)通脹壓力仍然不小，這主要是由于燃油價格上調(diào)以及各品種蔬菜價格的輪番上漲拉動。隨著季節(jié)性和突發(fā)因素的淡化，后期通脹壓力會逐步下降，也給予了央行微調(diào)貨幣政策一定空間。而目前，銀根收緊、資金面緊缺導(dǎo)致的實體經(jīng)濟增速放緩跡象也日益明顯，市場對央行近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以緩解資金緊張局面的預(yù)期再次加強。國內(nèi)股市受鼓舞而強勁反彈，預(yù)計短期內(nèi)在國內(nèi)貨幣政策有望微調(diào)的預(yù)期下，銅價將會受到一定支撐。但從國內(nèi)目前經(jīng)濟增長速度來看，8.1%的GDP增速也尚在政府的容忍范圍之內(nèi)，短期內(nèi)全面放松貨幣政策的概率仍然不大。
