上海和倫敦鋁庫(kù)存不同的走勢(shì)反映同樣的事實(shí)，即現(xiàn)貨緊張。上期所鋁庫(kù)存于2010年6月10日當(dāng)周達(dá)到498068噸的歷史高點(diǎn)后便振蕩回落，進(jìn)入到2011年以來(lái)，上海鋁庫(kù)存進(jìn)入下降通道，4月份之后庫(kù)存降幅更是明顯加速，截至9月2日當(dāng)周，上海鋁庫(kù)存再度大幅下降7009噸，至117799噸，僅為去年歷史高點(diǎn)的23.65%，庫(kù)存的降幅是相當(dāng)大的。同期，倫敦鋁庫(kù)存維持在歷史高位小幅波動(dòng)，然而鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)卻比較緊張，這是由于倫敦鋁庫(kù)存的近70%被融資倉(cāng)單抵押鎖定，所以高企的倫敦鋁庫(kù)存是看得見(jiàn)摸不著的。當(dāng)前，倫敦鋁現(xiàn)貨月與鋁3個(gè)月展期收益率約1.5%，倫敦鋁3個(gè)月與鋁15個(gè)月展期收益率約5.4%，而倫敦美元3個(gè)月和12個(gè)月的拆借利率分別約為0.33和0.80%，由此可見(jiàn)，鋁庫(kù)存抵押融資依然具有較強(qiáng)的吸引力，這是倫敦鋁庫(kù)存居高不下的根本原因。無(wú)論是國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存的持續(xù)下降，還是倫敦鋁庫(kù)存看得見(jiàn)摸不著均表明現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁較為緊俏，國(guó)內(nèi)表現(xiàn)的尤為明顯，而滬倫鋁比價(jià)由今年5月的6.0回升到當(dāng)前的7.3也進(jìn)一步佐證了國(guó)內(nèi)鋁的強(qiáng)勢(shì)。
中國(guó)電解鋁需求旺盛推動(dòng)上海鋁庫(kù)存不斷走低，長(zhǎng)江有色鋁現(xiàn)貨走勢(shì)堅(jiān)挺且鋁貿(mào)易升水維持在高位，氧化鋁等大宗商品融資受限都將在一定程度上支撐鋁價(jià)，但近期宏觀消息面明顯主導(dǎo)價(jià)格，估計(jì)后市若無(wú)新的重大刺激因素，那么鋁價(jià)將維持當(dāng)前上下兩難的格局。對(duì)于鋁加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以在當(dāng)前期鋁價(jià)格大幅貼水的背景下做好買入保值；對(duì)于鋁冶煉企業(yè)來(lái)說(shuō)，可在遠(yuǎn)月合約積極做好賣出保值，規(guī)避價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前鋁價(jià)波動(dòng)幅度變小，短線操作難度加大，但可以考慮趁鋁價(jià)進(jìn)一步回落中線買入。
【滬銅】
上海期貨交易所期銅9月6日早盤(pán)繼續(xù)回調(diào)。主力合約1111合約收66630元/噸,跌870元。美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及預(yù)期，歐債危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩等利空頻出，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景擔(dān)憂再起。但智利銅礦減產(chǎn)將加劇全球銅供應(yīng)緊缺態(tài)勢(shì)。盤(pán)面來(lái)看，今日滬銅低開(kāi)，圍繞67100點(diǎn)偏弱調(diào)整。預(yù)計(jì)今日滬銅將維持下跌態(tài)勢(shì)。 宏觀面上，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)表現(xiàn)不佳，失業(yè)率連續(xù)五個(gè)月高于9%的水平線，歐債新一輪援助談判中斷，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂卷土重來(lái)，市場(chǎng)也擔(dān)憂8月中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。罷工時(shí)間和銅礦品位下降對(duì)銅價(jià)的支撐正在減弱，投資者期待QE3盡早出臺(tái)能帶來(lái)利好。據(jù)最新消息顯示，德國(guó)總爾默克爾所屬的黨派基督教民主聯(lián)盟(CDU)在今年的第五個(gè)地區(qū)選舉中再次慘敗，市場(chǎng)擔(dān)憂德國(guó)政府可能因此削減對(duì)歐洲債務(wù)國(guó)家的支持。與此同時(shí)，意大利政府在執(zhí)行減赤政策上的“朝令夕改”也導(dǎo)致歐央行行長(zhǎng)特里謝上周末敦促意大利信守諾言，市場(chǎng)上甚至還傳言穆迪將下調(diào)意大利主權(quán)評(píng)級(jí)，令市場(chǎng)情緒再度受壓。 基本面上，秘魯?shù)谌筱~礦Cerro Verde銅礦因?yàn)橐蠹有接?jì)劃在9月7日舉行48小時(shí)罷工，今年智利多起類似罷工事件影響銅礦產(chǎn)量下降不少，加上銅礦品位下降影響產(chǎn)出，對(duì)銅價(jià)起到一定的提振和支撐作用。盡管長(zhǎng)期來(lái)看銅供應(yīng)將趨于緊張，但當(dāng)前需求疲軟，銅供應(yīng)階段性過(guò)剩的局面還將延續(xù)。
【滬鋅】
今日滬鋅1111有望出現(xiàn)低位振蕩。今日壓力位17100，支撐位16750?；ㄆ煜抡{(diào)基本金屬價(jià)格預(yù)估，利空數(shù)據(jù)打壓鋅價(jià)，建議短線空單謹(jǐn)慎持有。
正如我們昨日建議多頭逢高減倉(cāng)，空頭試探性介入一樣。滬鋅1111昨日沖高回落，失守短期支撐位，將會(huì)繼續(xù)調(diào)整。
[現(xiàn)貨市場(chǎng)]：
上海金屬現(xiàn)貨，1號(hào)鋅早市成交于16700-16800/噸區(qū)間，較前日下跌50。對(duì)1110合約貼水在165-265元/噸區(qū)間。0號(hào)鋅成交在16750-16850元/噸區(qū)間，對(duì)1110合約貼水在115-215元/噸區(qū)間，較前日下跌50。目前鋅價(jià)供需雙方都較為謹(jǐn)慎，短期價(jià)格將會(huì)繼續(xù)振蕩。
