銅價在經(jīng)歷瀑布式下跌后陷入近兩周的盤整期，倫銅于8700-9000美元/噸，滬銅(67160,-70.00,-0.10%)于66000-67500元/噸區(qū)間窄幅震蕩。上周四倫銅率先產(chǎn)生突破，并于周五連續(xù)第二次站上9000美元/噸重要阻力關(guān)口。本次突破是否成為新一輪上漲行情的開始？筆者認為，隨著市場風險偏好情緒的改善及“金九銀十”小消費旺季的到來，銅價有望在此筑底，謹慎上行。
伯南克較為樂觀的言論緩解市場擔憂情緒
伯南克上周五在美國懷俄明州Jackson Hole全球央行年會上的發(fā)言并未暗示新一輪的措施來支撐經(jīng)濟，其表示美國經(jīng)濟并未疲軟到需要立即刺激的地步，他對美國長期經(jīng)濟前景感到樂觀，并稱隨著制約經(jīng)濟復蘇的短期因素的消退，美國下半年經(jīng)濟將有所改善，這在一定程度上緩和了近期市場對美國經(jīng)濟前景的悲觀預期。而另一方面，如美國經(jīng)濟出現(xiàn)惡化，美聯(lián)儲仍然具有刺激經(jīng)濟增長的工具，美聯(lián)儲將在9月份的議息會議上就刺激政策進行具體討論，并將會議時間延長至兩天。有QE3托底，無論美國經(jīng)濟是否出現(xiàn)真正的惡化，其對市場的影響都偏向正面。
匯豐23日公布的8月份中國PMI預覽指數(shù)升至兩個月高點49.8，較7月的49.3%有所回升，顯示中國經(jīng)濟硬著陸的風險減小。歐元區(qū)和德國的PMI指數(shù)雖環(huán)比小幅下滑，但好于市場預期。眼下，歐洲官員正忙著協(xié)調(diào)希臘與芬蘭達成的雙邊融資協(xié)議這一棘手問題，歐元區(qū)財政政策和貨幣政策不對稱的現(xiàn)行格局使得歐債問題長期存在。不過在歐元區(qū)各國共同維穩(wěn)的努力下，短期內(nèi)不會出現(xiàn)歐債問題的極度惡化。
供應短缺預期升溫，中國消費現(xiàn)支撐
受礦石品位下降及罷工的影響，全球幾大銅礦企業(yè)產(chǎn)量普遍出現(xiàn)下滑，其中全球最大銅礦--智利Escondida銅礦運營方稱，該礦2011年上半年銅產(chǎn)量同比下滑14%至452,408噸；贊比亞央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年1-7月該國銅產(chǎn)量同比降至472,891噸，較去年同期下降5843噸。據(jù)國際銅業(yè)研究組織(ICSG)統(tǒng)計，今年1-5月期間，全球精煉銅市場供需缺口為146,000噸。而銅礦企業(yè)不時出現(xiàn)的罷工，則成為下半年銅礦供應緊張的重要炒作題材。
海關(guān)最近公布的數(shù)據(jù)顯示，中國7月精煉銅進口環(huán)比增長8.8%至194,280噸的6個月高位，連續(xù)第二個月進口增加；未鍛造銅及銅材進口環(huán)比上升9.5%至306,626噸，廢銅進口43萬噸，高于6月的42萬噸。中國在經(jīng)歷上半年的去庫存化以后，下游庫存普遍偏低，開始重返國際市場進行采購。而近期套利窗口的打開亦有利于精銅的套利進口，加上運輸?shù)臅r間，后一兩個月中國精煉銅進口量將有望繼續(xù)回升，增強市場對中國下半年需求的樂觀預期。
前一輪銅價的暴跌為銅現(xiàn)貨企業(yè)提供一個采購的良機，刺激對銅現(xiàn)貨的需求，這部分反映在上交所銅庫存的減少上。本周上海庫存下降至102258噸，自上周減少8805噸后再次下降9756噸，較3月份的年內(nèi)峰值177,365噸下跌42.3%。嘉能可公司(Glencore)表示，今年前六個月，中國保稅倉庫銅庫存至少減少一半。最近倫銅庫存及注銷倉單變化不大，不過貼水縮小至14美元，出現(xiàn)一些支撐的信號。
銅價底部的支撐還體現(xiàn)在期價的走勢上，滬銅除在本輪下跌的最低點放巨量大幅增倉拉升外，在價格盤整至震蕩區(qū)間下沿時亦出現(xiàn)大量增倉行為，顯示市場對66000元/噸的階段性底部較為認同，下方空間有限。在此輪銅價的超跌反彈行情中，滬銅總持倉小增至32.0萬手，不過，倫銅持倉則萎縮至26.8萬手的低位，使得銅價反彈后勁不足，銅價的持續(xù)上漲還需持倉量的配合。
綜上所述，市場風險偏好的回升及中國下半年補庫的預期有助于銅價走出新一輪的上漲行情。不過，雖近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，全球經(jīng)濟陷入二次探底的可能性降低，但整體經(jīng)濟形勢仍較為疲軟，加上歐債危機憂慮未除，不利于銅價上行，近期難以突破年內(nèi)高點。操作上，多單可適當跟進，關(guān)注倫銅9300、9500，滬銅69000、70500位置的阻力。宏觀面，近期關(guān)注本周四的8月PMI指數(shù)及周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，謹防數(shù)據(jù)回落導致銅價再次下探前期低點。
海通期貨 羅鮮紅
