美國大選結(jié)束后，“財政懸崖”問題迫在眉睫，歐債救援能否順利進行等一系列不確定性因素將拖累整個銅市徘徊于弱勢格局。除宏觀面經(jīng)濟影響，基本面壓力日益凸顯是制約銅價走高的重要因素。
滬銅連續(xù)K線圖
銅庫存高企 需求疲弱
目前銅短期基本面較疲弱，高盛稱中國保稅倉庫和上海期交所銅庫存在過去一個月中都已升至紀錄高位。據(jù)了解，上海保稅倉庫銅庫存約60-70萬噸，而市場隱性庫存預(yù)估在200萬噸附近。同時，富寶銅研究小組對銅材企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，在銅下游消費疲軟的情況下，高達80%以上的企業(yè)當前都處于消減庫存的狀態(tài)；其中不少冶煉企業(yè)因九月行情好轉(zhuǎn)，加大了生產(chǎn)規(guī)模，積壓了一定的庫存量。
而庫存堆積的根源則是需求低迷，傳統(tǒng)的金九銀十都未能完全提振市場需求。據(jù)調(diào)研結(jié)果顯示，線纜以及銅板帶企業(yè)十月開工較九月均出現(xiàn)小幅回落，訂單方面多是持平，并沒有顯著改善。部分以出口為主的銅材企業(yè)訂單大不如前，主要因歐洲經(jīng)濟衰退，使得銅消費需求減緩，而國內(nèi)房市低迷也對下游線纜企業(yè)造成了一定沖擊，一部分停產(chǎn)的企業(yè)打算繼續(xù)觀望至明年。
銅出口量猛增 融資受阻
日前有消息稱，中國冶煉廠正在討論按照年度合約出口銅。主要是國內(nèi)經(jīng)濟放緩和銅庫存過剩使得銅市場悲觀情緒蔓延，冶煉廠對于國內(nèi)需求也缺乏信心；在滬倫比值走低和退稅上升的狀態(tài)下，出口精銅在利潤上比國內(nèi)銷售更有利可圖。據(jù)中國海關(guān)2012年精銅出口數(shù)據(jù)來看，今年前9個月中國出口精煉銅為21.48萬噸，已超過去年全年的15.7萬噸，增幅達39.85%，而業(yè)內(nèi)預(yù)計全年出口增幅至少在50%以上。出口數(shù)量猛增將可能緩解中國過剩的銅市場現(xiàn)狀。
此外，巴克萊表示因國內(nèi)市場疲弱，而借貸者需要籌集現(xiàn)金向銀行還貸，部分庫存或?qū)⒆鳛槌隹谪浳锉会尫?。銀行近幾周已收緊銅融資規(guī)則，使得國內(nèi)銅進口融資面臨風險，融資操作可能將減少，保稅倉庫中的庫存將企穩(wěn)或小幅下降。短期內(nèi)中國銅庫存料將小幅縮減，供給壓力有望得到小幅緩解，但對于整個基本面壓力釋放較為有限，支撐力度不強。
行情研判
目前來看，宏觀面經(jīng)濟局勢仍顯得撲朔迷離，美國財政懸崖風險未解除，歐債問題仍將持續(xù)拖累銅市；加之，基本面壓力的存在，銅價上方阻力較大，富寶銅研究小組王莉楠認為，在無重大的經(jīng)濟政策刺激下，銅價料難在年內(nèi)再次攀升至60000元高點。近期有消息稱中國將恢復(fù)基本金屬收儲計劃，但仍未得到官方認證，若消息屬實，短期內(nèi)將利好于銅價和金屬市場；但收儲量較為有限（國儲局收儲16.5萬噸精煉銅），只能暫時緩解產(chǎn)能過剩壓力，對整個銅市提振作用并不會非常明顯。而當前市場缺乏風向指引，銅市仍將維持弱勢格局，在55000-57000區(qū)間震蕩為主，建議下游采購原料的商家可在5.5萬附近適量采購。
