希臘定于6月中旬的再次大選不僅給全球市場(chǎng)留下了一個(gè)懸念，也給資本市場(chǎng)的緊張情緒帶來(lái)了一個(gè)短暫的緩和期，銅價(jià)走勢(shì)也借此步入了熊市階段中的一個(gè)間歇休整期。
5月14日大宗商品市場(chǎng)并未理睬央行降準(zhǔn)消息的刺激，反而因希臘形勢(shì)惡化以及摩根大通銀行曝虧而引發(fā)恐慌跌勢(shì)，滬銅1209合約大跌2.11%至56200元/噸。雖然5月17日以來(lái)銅價(jià)跌勢(shì)暫緩，本周一強(qiáng)勢(shì)反彈，但我們認(rèn)為在當(dāng)前宏觀大勢(shì)沒(méi)有改善的情況下，場(chǎng)內(nèi)避險(xiǎn)需求依舊占據(jù)上風(fēng)，周一的上漲也僅是熊市階段中的一個(gè)短期間歇休整。
美元的回歸打壓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)泡沫
五月初，第四輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話在京成功舉行，我們認(rèn)為正是這次對(duì)話，中美就歐洲問(wèn)題達(dá)成一定共識(shí)之后，奧巴馬政府開(kāi)始真正貫徹強(qiáng)勢(shì)美元政策。從美元指數(shù)看，就是美元結(jié)束了今年前4個(gè)月的休整格局而加速上漲，而歐元兌美元?jiǎng)t回到了1.26以下的低位，美元兌人民幣中間價(jià)則從5月初最低的6.2670上升至目前28日的6.3236。我們預(yù)計(jì)在下半年美國(guó)大選前，奧巴馬政府都將持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)美元政策以吸引美元回流，美元指數(shù)將維持月線級(jí)別振蕩漲勢(shì)，相應(yīng)產(chǎn)生的系列連鎖反應(yīng)將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生重要影響，而銅作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之一會(huì)被繼續(xù)拋售，前些年因美元貶值而產(chǎn)生的商品保值信用泡沫會(huì)持續(xù)破滅。目前眾所周知的是鋁鉛鋅等有色金屬的價(jià)格一直都在其成本線上下波動(dòng)，我們認(rèn)為頗具金融屬性的銅價(jià)在未來(lái)商品保值信用泡沫破滅后期也將回歸理性，向成本價(jià)靠攏。
銅市供應(yīng)過(guò)剩漸成市場(chǎng)共識(shí)
去年，世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布的銅過(guò)剩數(shù)據(jù)和國(guó)際銅研究組織公布的銅緊缺數(shù)據(jù)在一直打架，不過(guò)今年國(guó)際銅研究組織開(kāi)始調(diào)低了銅的緊缺量并預(yù)期2013年會(huì)過(guò)剩。我們認(rèn)為這是一個(gè)十分重要的信號(hào)，它標(biāo)志著前面因中國(guó)需求持續(xù)增加而導(dǎo)致的銅供應(yīng)緊缺時(shí)代即將結(jié)束，標(biāo)志著未來(lái)銅市供應(yīng)過(guò)剩已經(jīng)漸成全球市場(chǎng)共識(shí)。在這個(gè)大前提下，首先我們認(rèn)為“銅價(jià)自去年便處于熊市格局當(dāng)中”這個(gè)判斷一點(diǎn)不為過(guò)，畢竟期貨有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期銅價(jià)格走勢(shì)相對(duì)與銅供需格局而言算是個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，其次我們認(rèn)為未來(lái)銅價(jià)熊市不會(huì)輕易轉(zhuǎn)變，至少到2013年我們都認(rèn)為銅價(jià)很難有一波大漲的行情。
銅仍處下降通道 空方盈利占優(yōu)
從滬銅指數(shù)周線圖上我們可以清晰地看到：第一，自去年8月以來(lái)滬銅持倉(cāng)總體呈上漲格局，今年4月末后更是持續(xù)創(chuàng)歷史新高;第二，期銅價(jià)格在同期呈明顯的下跌趨勢(shì)，并在一個(gè)中期下跌通道中。對(duì)比可以得出這樣兩個(gè)結(jié)果，一是未來(lái)不管多空哪方想要平倉(cāng)都會(huì)因持倉(cāng)量巨大而產(chǎn)生高昂的沖擊成本，當(dāng)前空方因有盈利而更具主動(dòng)，多方則比較被動(dòng)，未來(lái)多方砍倉(cāng)概率較大。如果出現(xiàn)多方砍倉(cāng)，那么未來(lái)價(jià)格跌破5萬(wàn)也將是大概率事件。二是雙方目前還沒(méi)平倉(cāng)離場(chǎng)，也就是多空還沒(méi)決出最后勝負(fù)，后市將不乏多空之間的拉鋸戰(zhàn)，短期銅價(jià)跌速暫時(shí)放緩，這在我們看來(lái)就是多空雙方又在進(jìn)行新的拉鋸戰(zhàn)，市場(chǎng)應(yīng)該騰出空間和時(shí)間來(lái)等待。
因此，筆者認(rèn)為銅價(jià)熊市格局未變，短期區(qū)間振蕩休整，投機(jī)策略上宜以中線高拋并耐心持空為主。套保策略上，企業(yè)應(yīng)堅(jiān)持及時(shí)賣保策略，另外建議買家適當(dāng)延遲買貨時(shí)間，也是因?yàn)檠舆t買入的收益要大于風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，不管是賣保還是買保都還需跟自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃相匹配，期現(xiàn)頭寸也都該在自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)。
