徐峰：據(jù)了解，今年的節(jié)前補(bǔ)庫備貨情況跟往年有較大的區(qū)別，一是時(shí)間提前，二是意愿減弱。時(shí)間提前的原因并非因?yàn)榻衲甑拇汗?jié)較早，而是因?yàn)?011年8、9月份銅價(jià)暴跌后相對低廉的價(jià)格吸引了大量的抄底資金，其中不少資金本來是用來節(jié)前補(bǔ)庫備貨的。也就是說，今年的國內(nèi)銅市節(jié)前備貨的需求早已被大量提前透支。企業(yè)節(jié)前備貨意愿減弱的原因，一方面是自身資金鏈的問題，另一方面則主要是由于外圍環(huán)境的因素。
在當(dāng)前現(xiàn)貨企業(yè)觀望情緒占據(jù)主流的情況下，今年銅市的春節(jié)行情能否啟動呢？
徐峰：我們在跟一些銅貿(mào)易商及加工企業(yè)聯(lián)系交流后認(rèn)為，這次銅價(jià)很難還會有一波這樣的行情。總體看來，今年節(jié)前備貨可以認(rèn)為基本已經(jīng)結(jié)束。
周洪忱：雖然今年經(jīng)濟(jì)環(huán)境有一些不確定性因素，但從宏觀狀況以及銅自身基本面來看，銅價(jià)春節(jié)上漲行情仍然有望啟動，建議消費(fèi)企業(yè)積極參與多頭套期保值操作。我們認(rèn)為，銅市春節(jié)行情將啟動的理由還有以下三方面。
第一，資金面是行情啟動的主要動力。從目前的市場狀況來看，國內(nèi)貨幣政策導(dǎo)向上有所變化，短期資金面寬松的可能性較大，這給銅價(jià)啟動春節(jié)行情帶來了較強(qiáng)的動力。
第二，回顧歷年來的年底及春節(jié)行情走勢可以發(fā)現(xiàn)，春節(jié)行情的啟動一般會伴隨期現(xiàn)聯(lián)動上漲，遠(yuǎn)期強(qiáng)于近期的走勢，在高點(diǎn)出現(xiàn)前呈現(xiàn)遠(yuǎn)高近低的走勢，現(xiàn)貨處于較高的貼水狀態(tài)，目前銅市恰恰符合這樣的一個趨勢。
第三，中國需求引發(fā)的“移庫”狀況出現(xiàn)。從目前情況來看，倫銅庫存從2011年10月份開始減少。從庫存分布來看，主要是亞洲倉庫的減少，滬銅庫存從2011年12月份開始進(jìn)入增加走勢，“移庫”狀況再次出現(xiàn)，中國需求或?qū)⒁疸~價(jià)出現(xiàn)春節(jié)上漲行情。
看來大家對于滬銅春節(jié)行情能否啟動的問題出現(xiàn)了分歧。下面請渤海期貨研究部總經(jīng)理助理溫京海從技術(shù)層面分析一下，滬銅2012年走勢如何？
溫京海：2012年年初，雖然在投資者對貨幣寬松政策可能導(dǎo)致流動性增加的預(yù)期下，銅價(jià)價(jià)格有反彈的可能，但反彈幅度受限，倫銅重壓力區(qū)間在8500—9000美元/噸。進(jìn)入2、3、4月份，歐債也面臨集中還款，銅市可能面臨較大的拋壓，特別是希臘債務(wù)違約的可能性極大。一旦希臘挺不過去，歐債危機(jī)進(jìn)一步深化，銅價(jià)將重回跌勢，并有向6000美元靠攏的可能。下半年，在不出現(xiàn)重大事件的前提下，銅價(jià)將延續(xù)弱勢，不過下行速度放緩，年內(nèi)低點(diǎn)可能在5000美元附近。
毫無疑問，2012年，銅市基本面和宏觀經(jīng)濟(jì)將會繼續(xù)博弈，左右銅價(jià)。那么，國內(nèi)的銅企業(yè)如何利用期貨市場套期保值，規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)？
陳文晉：從全年來看，銅價(jià)走勢將是前低后高再橫盤，以振蕩為主，振蕩重心逐漸上移。2012年一季度，倫銅可能在5500—8500美元/噸，滬銅可能在43000—62000元/噸區(qū)間振蕩。
個人認(rèn)為，當(dāng)現(xiàn)貨企業(yè)看漲銅價(jià)后市時(shí)，雖然一次性購進(jìn)現(xiàn)貨銅可以降低原材料成本，但往往會受資金限制。在這種情況下，產(chǎn)業(yè)客戶的短期銅原材料需求可以按照正常的批量采購，中長期的銅原材料需求可以通過購買相應(yīng)的期貨合約來代替。
建議需要套保的客戶可以輕倉入市，梯次建倉。前期多單的套?？蛻糇⒁猬F(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，做好資金管理。這樣做也符合國內(nèi)外有套期保值有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)的做法，實(shí)踐中很少有企業(yè)采用套保數(shù)額和現(xiàn)貨數(shù)額完全相等的套保策略。有條件的產(chǎn)業(yè)客戶可以再輔之以基差交易甚至是境外期權(quán)，綜合運(yùn)用金融衍生工具，更好地規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)在運(yùn)作套保的動態(tài)管理過程中，應(yīng)把握趨勢、緊跟市場、靈活應(yīng)對。
