銅
外盤：隔夜倫銅自滬銅收市后，振蕩走強，削減早盤跌幅，尾盤收平至7270美元/噸，較日內(nèi)低點7140美元/噸回升1.82%。24日倫銅持倉連續(xù)第四日增加4821至288542，表明倫銅跌至7300美元/噸附近，多空分歧加大，伴隨著銅價跌幅放緩，暗示其下跌意愿較弱。
消息方面：1.周五歐元區(qū)利空消息頻出，其中德國、荷蘭、芬蘭三國財長會晤的結(jié)果是沒有達成任何建設(shè)性的意見，而芬蘭財長也表示反對發(fā)行歐元區(qū)債券，另外惠譽表示意大利經(jīng)濟可能陷入衰退以及標普將比利時主權(quán)評級下調(diào)。2. 全球最大銅生產(chǎn)商-智利國營公司Codelco對銅價的中長期前景保持樂觀，其并稱亞洲客戶2012年需求沒有改變，因沒有任何跡象顯示訂單在減少。
現(xiàn)貨方面：25日現(xiàn)貨較期貨升水625元/噸，為較高水平。據(jù)上海有色網(wǎng)，現(xiàn)貨行情快報顯示，滬期銅圍繞55000元/噸整理，進口銅保持略有盈利下，集中出貨度提高，升水銅高升水狀態(tài)受壓回歸，平水銅在國產(chǎn)銅的堅持下下滑有限；濕法銅依然低價換現(xiàn)，銅價成交一般。
庫存方面：上周倫銅庫存連續(xù)第八周減少3525噸至394725，降至2月14日以來的較低水平，其庫存多在亞洲倉庫減少，且目前注銷倉單占庫存比為8.08%，暗示后期庫存有望繼續(xù)減少；上期所滬銅庫存連續(xù)第三周減少8994噸至65205噸，降至2009年8月7日以來的新低。
觀點總結(jié)：上周五倫銅于晚間振蕩走強，削減其在亞洲市錄得的跌幅。歐元區(qū)利空消息頻出，但銅價抗跌性較強，且近期在銅價跌至7300美元/噸或54000元/噸附近后，倫銅持倉由減轉(zhuǎn)增，滬銅持倉則持續(xù)增加，表明銅市多空分歧加大。操作上，在銅價屢跌不破的背景下，空單持有觀望為主，保守者可逢低部分減持，上方則關(guān)注55000的阻力，若沖破，則空單再度減持。
鋁
外盤：隔夜倫鋁自滬鋁收市之后，持續(xù)下挫，尾盤收跌1.14%至1992美元/噸，創(chuàng)去年7月20日以來的新低。最近值得注意的是，外盤持倉在鋁價持續(xù)走低之際，不斷增倉，24日倫鋁持倉再增24016至971713，再創(chuàng)歷史新高。
消息方面：1.周五歐元區(qū)利空消息頻出，其中德國、荷蘭、芬蘭三國財長會晤的結(jié)果是沒有達成任何建設(shè)性的意見，而芬蘭財長也表示反對發(fā)行歐元區(qū)債券，另外惠譽表示意大利經(jīng)濟可能陷入衰退以及標普將比利時主權(quán)評級下調(diào)。2.有交易商表示，隨著信貸收緊，全球融資交易料將釋放超過100萬噸鋁庫存。
現(xiàn)貨方面：25日現(xiàn)貨較期貨升水40元/噸，較24日小幅擴大。據(jù)上海有色網(wǎng)現(xiàn)貨行情快報顯示，華南地區(qū)持貨貿(mào)易商報價堅挺，報價試圖站上16100元/噸上方，而下游鋁加工企業(yè)需求有限，缺乏追高的積極性，供需雙方對鋁價呈現(xiàn)拉鋸，漲幅受到抑制，主流成交區(qū)間縮窄至16090-16100元/噸，整體市況成交一般。
庫存方面：11月25日倫鋁庫存為4562675噸，處于歷史高位附近。目前注銷倉單占庫存比為3.9%，仍高于5%，處于2月以來的較低水平附近，且遠低于6月中旬創(chuàng)下的12.9%。上周上期所滬鋁庫存連續(xù)第四周增加131噸至179574噸，表明國內(nèi)現(xiàn)貨緊張形勢明顯放緩。
觀點總結(jié)：上周五倫鋁持續(xù)下挫，使其最終錄得6.48%的周跌幅，該表現(xiàn)為基本金屬當中最差。因鋁市基本面較差，在偏空的宏觀環(huán)境下，倫鋁受打壓程度最重。后期還需警惕由于信貸收緊而釋放的巨大倫鋁庫存，鋁價短期難改疲軟走勢。不過同時，我們也需意識到，鋁價下跌中，滬鋁抗跌性較強。今日滬鋁受上周五倫鋁下跌影響，料跌至15600-15500區(qū)間尋求支撐，建議空單持有觀望為主，上方關(guān)注15800的阻力。
鋅
外盤走勢：倫鋅以1893美元開盤之后，震蕩下行；在歐洲交易時段，因歐債疑慮稍減，倫鋅震蕩上行，最終 收于1897美元，漲8.5美元或0.45%。
現(xiàn)貨市場：滬鋅主力開盤再度下挫，短暫摸底后逐步反升再度回到萬五關(guān)口附近，現(xiàn)貨價格持續(xù)堅挺，0號 鋅成交于14900-14950元/噸區(qū)間，對2月合約維持升水40-50元/噸的格局，1號鋅成交于14850-14900元/噸區(qū)間，近期利空消息頻出但鋅價卻出現(xiàn)堅挺，下游看空后市接貨情緒大不如昨。
庫存統(tǒng)計：11月25日倫鋅庫存減少1300噸至741600噸，注銷倉單43375噸，注銷占比5.85%。截止11月25日滬鋅周度庫存增加5554噸至368939噸
消息：1. 傳IMF擬向意大利提供6000億歐元援助。2. 中央經(jīng)濟工作會議召開在即 政策將向保增長傾斜。3. 李克強：明年繼續(xù)實行抑制房價政策。
觀點總結(jié)：倫鋅周五晚間震蕩上行，接近區(qū)間下沿。意大利發(fā)行國債的收益率仍舊較高，但是市場傳言IMF擬向意大利提供6000億歐元援助，市場信心有所提振。中央經(jīng)濟工作會議即將召開，貨幣政策微調(diào)預期增強。短期內(nèi)，鋅價走勢可能延續(xù)震蕩，建議滬鋅1202前期空單暫時離場，日內(nèi)高拋低吸為主，支撐位14800元/噸，阻力位15300元/噸。
鉛
外盤走勢：倫鉛以1893美元開盤之后，震蕩下行；在歐洲交易時段，因德法表示支持意大利，倫鉛震蕩上行 ，報收2000美元，漲6.75美元或0.34%。
現(xiàn)貨市場：滬鉛弱勢震蕩，國內(nèi)現(xiàn)貨品牌鉛南方、馳宏鋅鍺較昨日成交價變化不大，多成交在15250元/噸左 右，對期鉛主力合約升水擴大至50-80元/噸，其它鉛如白銀多成交在15150元/噸附近，隨著升水擴大，貿(mào)易商今 日做套期保值較多，下游延續(xù)昨日拿貨熱情，成交有明顯改善。
庫存統(tǒng)計：11月25日倫鉛庫存增加2075噸至372050噸，注銷倉單23500噸，注銷占比6.32%。截止11月25日滬鉛周度庫存維持在46086噸
消息：1. 傳IMF擬向意大利提供6000億歐元援助。2. 中央經(jīng)濟工作會議召開在即 政策將向保增長傾斜。3. 李克強：明年繼續(xù)實行抑制房價政策。
觀點總結(jié)：倫鉛周五晚間震蕩上行，走勢較強。相關(guān)市場為：倫銅震蕩，黃金下跌，美元大漲，道指下跌，總體較弱。IMF和德法正著手解決意大利引起的市場恐慌情緒；國內(nèi)中央經(jīng)濟工作會議即將召開，對市場有一定的提振作用。短期內(nèi)，鉛價可能繼續(xù)震蕩，建議滬鉛1201前期空單離場，日內(nèi)交易者高拋低吸為主，支撐位15000元/噸，阻力位15400元/噸。
