內(nèi)不少銅下游加工企業(yè)從六月中旬后開始感到下游訂單的減少；現(xiàn)貨市場也一改前期升水格局轉(zhuǎn)而貼水報價；上海期貨交易所期銅排列結(jié)構(gòu)也由之前的遠期貼水轉(zhuǎn)向遠期平水，顯示出國內(nèi)現(xiàn)貨市場對精銅的消費在進入制造業(yè)淡季后有所放緩。從現(xiàn)貨市場的結(jié)構(gòu)看，銅價在六月底的上揚并非現(xiàn)貨企業(yè)買盤所致，更多的是空頭離場形成。據(jù)不完全調(diào)查，作為用銅大戶的銅桿行業(yè)，僅有50%的企業(yè)認為7月份訂單不會減少，與此前一段時間的實際表現(xiàn)相差甚遠，淡季特征打擊現(xiàn)貨企業(yè)的備庫熱情。廢銅和精銅價差結(jié)構(gòu)也同樣限制精銅的上漲空間。當前的光亮線報價集中在62000元/噸左右，含稅成本與精銅價差擴大至2400元左右。現(xiàn)貨企業(yè)更加傾向于使用廢銅作為原料，而廢銅貿(mào)易商也更加傾向于在精銅價格步入高位時售出手中貨源。
近幾個月來，中國市場精銅表觀消費呈下降態(tài)勢，一個重要原因是是隱性庫存的減少。精銅表觀消費數(shù)據(jù)與銅材產(chǎn)量數(shù)據(jù)的矛盾充分佐證了這一結(jié)論。企業(yè)清庫現(xiàn)象一方面是因為銅價步入高位后使得備庫的風(fēng)險加大；另一方面是央行流動性收緊措施使得資金成本陡然增加，打擊備庫積極性。而且，外管局在上半年的新規(guī)又一定程度上限制了銅的融資性進口，使得國內(nèi)隱性庫存從源頭上有所減少。此前一直作為市場焦點的保稅區(qū)銅庫存也由4月的60萬噸高位劇烈下降至當前的25萬噸左右。保稅區(qū)庫存的大幅下滑以及國內(nèi)隱性庫存的消耗激發(fā)了市場對下半年中國將重新備庫的想象，這一現(xiàn)象極有可能發(fā)生在9月份。
