?。ㄒ唬┚珶掋~產(chǎn)量歷史高位運(yùn)行
2011年上半年，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量繼續(xù)保持快速增長，高位運(yùn)行。1-2月累計(jì)產(chǎn)量達(dá)79.63萬噸，3、4、5月份產(chǎn)量分別為47.1、45.4、43.6萬噸，均創(chuàng)歷史同期單月產(chǎn)量之最，其中3月份產(chǎn)量更是再創(chuàng)歷史新高。
產(chǎn)量同比增速整體下降。各單月產(chǎn)量同比增速中，3月份最高，達(dá)23.29%，4月份位居其次，為19.2%，分別較上年同期上升11.71和3.55個(gè)百分點(diǎn)；1-2、5月份產(chǎn)量同比增速較上年同期均有所下降，降幅分別為7.93和9.69個(gè)百分點(diǎn)。1-5月累計(jì)產(chǎn)量為216.52萬噸，創(chuàng)歷史同期最高，然而同比增幅為14.1%，較上年同期下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。
環(huán)比來看，3月份產(chǎn)量達(dá)到歷史最高之后，4、5月份持續(xù)下降，環(huán)比降幅分別為3.53%和3.96%。而上年同期分別環(huán)比增加6.70%和4.19%。
分地區(qū)來看，全國前十大主產(chǎn)區(qū)中，1-5月份，甘肅、湖北、江蘇、內(nèi)蒙、河北等地精煉銅產(chǎn)量同比增速高于全國平均水平，其中內(nèi)蒙產(chǎn)量增加最多、增速最快，1-5月內(nèi)蒙精銅產(chǎn)量累計(jì)增加47244噸，增幅高達(dá)70.02%，同時(shí)各單月產(chǎn)量同比增速持續(xù)高位運(yùn)行，3月產(chǎn)量同比增加103.58%，4、5月份分別為65.68%和86.90%；湖北、江蘇、河北三省產(chǎn)量同比增幅均保持在20%-30%之間；甘肅省1-5月份產(chǎn)量增幅為15.95%，較全國平均水平略高1.85個(gè)百分點(diǎn)。全國前三大主產(chǎn)區(qū)的江西、安徽、山東以及浙江、云南等省的產(chǎn)量增幅均低于全國水平，其中安徽省增幅最低，僅為7.76%；其次是江西，累計(jì)產(chǎn)量僅增加9.16%；山東、浙江、云南三省產(chǎn)量增幅均在11%左右，較全國水平約低3個(gè)百分點(diǎn)。
綜合來看，上半年受銅價(jià)高企、國內(nèi)冶煉產(chǎn)能充足等因素支撐，精銅生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)高位運(yùn)行。二季度在華中、華東地區(qū)蔓延的電力供應(yīng)緊張，致使主要產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增幅受限，內(nèi)蒙古受益于資源、能源優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)增長形勢(shì)迅猛，整體形成產(chǎn)量前高后低，增速前升后降的局勢(shì)。
?。ǘ┚珶掋~需求增速持續(xù)放緩
上半年銅材產(chǎn)量繼續(xù)保持快速增長，但整體增速略低于上年同期。
1-5月內(nèi)各單月銅材產(chǎn)量增速大多保持在10%-20%之間，4月份最低為3.5%，前5個(gè)月產(chǎn)量累計(jì)增速為15.16%，較上年同期下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。3-5月份銅材產(chǎn)量基本維持在90萬噸，4月份產(chǎn)量受“電荒”影響環(huán)比小幅下滑0.6%至91.5萬噸，而上年同期為環(huán)比增加14.7%；5月份銅材生產(chǎn)基本恢復(fù)，產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)最高達(dá)98.11萬噸，環(huán)比增加7.2%。
下游電力、家電、汽車、建筑等主要行業(yè)多遭遇宏觀政策調(diào)控，銅消費(fèi)形勢(shì)整體穩(wěn)中有降。其中電力、家電對(duì)銅需求形勢(shì)較好，汽車、建筑相對(duì)萎靡。
?。?）電力投資高位運(yùn)行，對(duì)銅需求快速增加
1-5月份，全國電源工程完成投資1166億元，電網(wǎng)工程完成投資955億元，電網(wǎng)建設(shè)新增220千伏及以上變電容量4780萬千伏安、線路長度8349千米。
前5個(gè)月，我國電力電纜、發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量持續(xù)保持快速增長，5月份電力電纜產(chǎn)量規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達(dá)2942549公里，同比增加26.99%。1-5月份電力電纜、發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量分別同比增加27.41%和23.43%，較上年同期分別擴(kuò)大4和8.23個(gè)百分點(diǎn)。上半年變壓器產(chǎn)量同比小幅增長，1-5月累計(jì)增速為6.93%，而上年同期為同比降低3.87%。
?。?）家電產(chǎn)銷整體強(qiáng)勁，但增速放緩
上半年，在家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能補(bǔ)貼等利好消費(fèi)政策的持續(xù)推動(dòng)作用下，家電產(chǎn)銷繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長局面。截至2011年5月27日，全國家電以舊換新拉動(dòng)家電消費(fèi)1910.3億元，銷售新家電5104.3萬臺(tái)。以舊換新五大類品種中，銷售電視機(jī)1744.9萬臺(tái)，空調(diào)1222.2萬臺(tái)，電腦793.7萬臺(tái)，冰箱687.5萬臺(tái)，洗衣機(jī)656萬臺(tái)。
1-5月份，國內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)空調(diào)6927.35萬臺(tái)、電冰箱3567.5萬臺(tái)、洗衣機(jī)2649.82萬臺(tái)，同比增速分別為39.4%、17.65%、19%，但與上年同期相比分別擴(kuò)大0.8、收縮11.65和收縮18.9個(gè)百分點(diǎn)。顯示伴隨家電市場(chǎng)逐漸趨于飽和，政策促銷效果有遞減趨勢(shì)。
?。?）汽車消費(fèi)整體不斷萎縮，對(duì)銅需求低迷
受汽車促銷政策退出、局部地區(qū)實(shí)施限購及短期消費(fèi)市場(chǎng)趨于飽和等因素影響，上半年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷整體持續(xù)收縮。1-5月份累計(jì)產(chǎn)量為805.88萬臺(tái)，同比增幅僅為5.21%，較上年同期下降48.39個(gè)百分點(diǎn)。其中4、5月份連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)同、環(huán)比雙降局面。
（4）樓市調(diào)控愈加嚴(yán)厲，建筑用銅需求增幅降低
伴隨政府對(duì)樓市調(diào)控力度的不斷加強(qiáng)，我國房地產(chǎn)土地購置、開工及銷售等面積增速均有明顯放緩，特別是商品房銷售急劇降溫，導(dǎo)致建筑業(yè)用銅量增幅降低。
1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)累計(jì)完成投資18737.23億元，同比增加34.6%，增幅較上年同期下降3.6個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)累計(jì)購置土地面積、商品房新開工面積、銷售面積分別同比增加28.6%、23.8%和9.1%，增幅與上年同期相比均呈下降之勢(shì)，降幅分別為2.5、48.6和13.4個(gè)百分點(diǎn)；施工面積同比增加32.4%，增幅較上年同期略升1.9個(gè)百分點(diǎn)。
上半年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與增長方式轉(zhuǎn)變步伐加快，節(jié)能降耗工作力度加深，同時(shí)國外歐債危機(jī)愈演愈烈，外部需求環(huán)境惡化，導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)增速放緩。3-6月份我國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)持續(xù)下降，產(chǎn)成品庫存指數(shù)也呈逐月降低之勢(shì)，生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)收縮，顯示下游行業(yè)正在進(jìn)行產(chǎn)成品“去庫存化”，因此，企業(yè)采購原材料積極性減弱。
而且，我國貨幣政策不斷收緊，存款準(zhǔn)備金率與利率多次上調(diào)，致使企業(yè)融資困難、資金使用成本加大，采購原材料的能力也降低。
總體來看，上半年國內(nèi)精煉銅需求增速放緩，下游企業(yè)受制于資金緊張、產(chǎn)成品銷售不暢、積壓庫存及投資信心不足等因素影響，采購精銅行為愈加謹(jǐn)慎，基本按需采購。
（三）銅進(jìn)口大幅減少，出口規(guī)模明顯擴(kuò)大
受內(nèi)外銅比價(jià)整體低位運(yùn)行，國內(nèi)需求減弱等因素影響，上半年精煉銅進(jìn)口量同比大幅減少。1-5月累計(jì)進(jìn)口未鍛造銅（包括銅合金）108.7萬噸，同比減少28.4%。2-5月份各單月進(jìn)口量均為同比負(fù)增長，降幅均在25%以上，其中4月份降幅最大，達(dá)45.3%。
而在外部銅價(jià)較高，存在套利空間的條件下，加上2010年上半年出口量基數(shù)較低，今年上半年銅出口巨幅增加。3月份同比增幅創(chuàng)年內(nèi)最高達(dá)1538.6%；5月份最低，為328.5%；4月份銅出口量最大，達(dá)44606噸，創(chuàng)歷史最高水平。1-5月累計(jì)出口14.4萬噸，同比增加757.9%。
銅材進(jìn)口自2月開始持續(xù)同比減少之勢(shì)，5月同比降幅最高，達(dá)23.9%。1-5月累計(jì)進(jìn)口銅材33.4萬噸，同比減少13%，而上年同期為同比增加41.3%。同期，銅材出口并未出現(xiàn)如精煉銅一樣的放量增加態(tài)勢(shì)。1-5月累計(jì)出口銅材21.4萬噸，同比減少1%，各分月出口量中，除1月同比增加21.8%，3月小幅增加0.3%外，2、4、5月出口量均為同比負(fù)增長。1-5月累計(jì)凈進(jìn)口銅材12.0萬噸，上年同期為凈進(jìn)口16.9萬噸，同比減少近5萬噸，反映下游需求規(guī)模收縮。
?。ㄋ模┚珶掋~庫存先升后降，整體大幅減少
一季度內(nèi)，伴隨銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)逐漸進(jìn)入高峰，上期所銅庫存不斷累積，3月中旬達(dá)到年內(nèi)首個(gè)高峰。3月18日，上海期貨交易所銅庫存為177365噸，較年初增加34.20%，與上年同期相比增加4.89%。
之后，伴隨銅價(jià)持續(xù)回調(diào)，下游企業(yè)逢低采購量增多，且冶煉企業(yè)4、5月份銅產(chǎn)量連續(xù)下降，進(jìn)口銅整體偏少，致使銅庫存連續(xù)下滑。3月下旬至5月下旬，上期所銅庫存連續(xù)10周環(huán)比下降，累計(jì)降幅高達(dá)53.59%。截至6月24日，上期所銅庫存量為80792噸，較年初減少38.87%，與上年同期相比減少34.81%，歷史高位庫存在上半年得到了明顯消化，但與歷史平均水平相比，仍處相對(duì)高位。
相對(duì)于國內(nèi)的銅庫存的整體明顯減少，上半年，LME銅及COMEX銅庫存均有明顯攀升。截至6月30日，LME銅庫存為465250噸，較年初增加23.19%，與上年同期相比增加3.14%；COMEX銅庫存量為80105短噸，較年初增加23.45%，與上年同期相比減少21.41%。
綜合來看，上半年銅庫存內(nèi)降外升，但與2010年同期相比均有明顯下降，反映國內(nèi)外銅市庫存消化效果明顯，壓力減輕。
?。ㄎ澹┿~礦價(jià)漲、電價(jià)上調(diào)，生產(chǎn)成本提高
上半年，我國銅礦價(jià)格整體窄幅震蕩，但與上年同期相比繼續(xù)明顯攀升。以銅礦砂進(jìn)口均價(jià)為例，1-5月份，我國銅礦砂進(jìn)口均價(jià)維持在2200-2500美元/噸區(qū)間內(nèi)，同比漲幅低者22.78%，高者36.51%。
以湖南省含量為33%的銅礦價(jià)格為例，上半年價(jià)格基本維持在56000-61000元/噸之間。截至6月30日，該產(chǎn)品最低報(bào)價(jià)為58900元/噸，較年初上漲4.43%，與上年同期相比上漲33.86%。
同時(shí)，上半年我國南方出現(xiàn)大面積“電荒”，煤電矛盾空前激烈，發(fā)改委決定自6月1日起上調(diào)包括山西、青海、甘肅、湖南、河南、貴州等15個(gè)省市的銷售電價(jià)，上調(diào)幅度在0.4分-2.4分/度不等，銅生產(chǎn)電力成本相應(yīng)提高，同時(shí)，燃油價(jià)上漲、消費(fèi)物價(jià)水平上升等都明顯提高了企業(yè)運(yùn)營成本。
另外，2010年以來，全國各地廣泛開展的“提高最低工資”等，對(duì)人力成本影響很大。綜合來看，上半年銅冶煉企業(yè)原料、燃料、電力、人力等成本紛紛上行，一定程度上影響了企業(yè)盈利水平的提高。
?。┥习肽赉~價(jià)寬幅震蕩下跌
上半年，國內(nèi)外銅價(jià)寬幅震蕩，整體下跌。年初延續(xù)2010年下半年的震蕩上行態(tài)勢(shì)，并于2月中旬創(chuàng)下2008年以來最高價(jià)位，之后伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、歐洲債務(wù)危機(jī)不斷發(fā)酵、蔓延，市場(chǎng)投資熱情低迷，銅價(jià)出現(xiàn)連續(xù)震蕩下跌，5月中旬降至年內(nèi)最低，為66425元/噸，期間最大振幅為11.4%。截至6月30日，長江現(xiàn)貨銅均價(jià)為69475元/噸，較2月中旬最高價(jià)下跌7.3%，與年初相比下跌1.77%。
LME現(xiàn)貨銅價(jià)于2月中旬創(chuàng)歷史最高，達(dá)10147美元/噸，5月中旬降至最低，為8536.25美元/噸，期間最大振幅為15.9%。截至6月30日LME現(xiàn)貨銅價(jià)格為9300.5美元/噸，較歷史最高價(jià)下跌8.35%，較年初下跌4.63%。
相比之下，上半年國際銅價(jià)波動(dòng)幅度更大，跌幅更巨，造成滬倫比價(jià)整體處于攀升狀態(tài)。
?。ㄆ撸┿~煉企盈利水平繼續(xù)提高
上半年銅精礦粗煉費(fèi)整體呈現(xiàn)“先持續(xù)上升后穩(wěn)中有降”的態(tài)勢(shì)，以品位為30%的進(jìn)口銅礦為例，年初粗煉費(fèi)為87.5美元/噸，1月份中旬迅速升至112.5美元/噸，而后132.5美元/噸,4月上旬達(dá)到147.5美元/噸的高位，之后每噸下降20美元至127.5美元/噸并持續(xù)至6月底。與年初相比，累計(jì)升幅為45.71%。TC/RC升高有利于銅煉企利潤水平上升。
二、下半年我國精煉銅市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)
?。ㄒ唬┚~產(chǎn)量增速整體放緩，進(jìn)口量料增加
下半年，國內(nèi)精煉銅生產(chǎn)受政策因素影響較大：一是工信部提出2011年淘汰29.1萬噸銅冶煉產(chǎn)能目標(biāo)，任務(wù)不斷推進(jìn)；二是環(huán)保部加強(qiáng)重金屬污染防治工作，督察重點(diǎn)涉及銅礦采選、銅冶煉類上市公司的環(huán)評(píng)審批、達(dá)標(biāo)排放、污染物總量控制等十個(gè)方面，其中7-9月份為現(xiàn)場(chǎng)檢查階段。同時(shí)，電力供應(yīng)短缺、物流成本上升、融資難度增大等因素都將會(huì)限制銅煉企產(chǎn)量增幅。
二季度，伴隨銅價(jià)回調(diào)，國內(nèi)銅庫存得到很大程度的消化，銅滬倫比價(jià)觸底回升，到達(dá)進(jìn)口盈虧平衡點(diǎn)并逐漸有利可圖，料下半年進(jìn)口量會(huì)有所增加。
?。ǘ┚珶掋~需求量穩(wěn)中有增
2011年5月10日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程意見的通知》，要求在“十二五”期間，全國農(nóng)村電網(wǎng)普遍得到改造。這一工程有利于促進(jìn)國內(nèi)主要電力設(shè)備消費(fèi)。同時(shí)，4、5月份出現(xiàn)的“淡季電荒”現(xiàn)象促使國家加大電網(wǎng)投資力度，加快特高壓電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度。
同時(shí)，近700萬套保障房陸續(xù)開工建設(shè)、施工規(guī)模加大；家電促消費(fèi)政策繼續(xù)發(fā)揮作用，消費(fèi)規(guī)模高位運(yùn)行，料下半年精銅需求規(guī)模穩(wěn)中有升。
?。ㄈ┿~價(jià)小幅震蕩總體回升
國內(nèi)銅庫存的大量消化，使銅供需矛盾不斷緩解，趨于平衡。用銅企業(yè)庫存水平普遍不高，后期補(bǔ)庫需求強(qiáng)烈；歐債危機(jī)整體不斷緩解，市場(chǎng)投資熱情緩慢恢復(fù)，有利于銅價(jià)的反彈。初步預(yù)計(jì)下半年前期銅價(jià)窄幅震蕩，后期開始伴隨下游生產(chǎn)進(jìn)入旺季，補(bǔ)庫需求增加，銅價(jià)漲幅將加快，逐漸達(dá)到或突破年初沖擊的最高點(diǎn)。
