本周公布1月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI同比上漲4.9%，未破五，但未來通脹依然嚴(yán)峻，但對銅價影響有限，量化寬松下中長期銅價仍維持上漲趨勢
一、宏觀經(jīng)濟(jì)
1. 2011年02月15日，國家統(tǒng)計局公布1月居民消費(fèi)價格同比漲4.9% 食品價格上漲10.3%。市場此前普遍預(yù)期1月CPI破5，但考慮到統(tǒng)計局對物價指數(shù)權(quán)重做了調(diào)整，1月CPI實際仍在高位運(yùn)行，目前來看，房價短期難于下降，農(nóng)產(chǎn)品又由于多種因素大幅上揚(yáng)，而全球流動性仍較為寬裕，因此，未來一段時間通脹壓力仍較為明顯，短期或?qū)⒃俅纬雠_緊縮貨幣政策，但對銅價不構(gòu)成長期利空。
2. 2月15日上午消息，日本央行維持利率在0-0.1%不變。同時日本央行維持資產(chǎn)購買資金規(guī)模在5萬億日元不變。日本經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難于從金融危機(jī)中恢復(fù)，寬松的貨幣與財政政策，未來仍會實施較長時間，但再次探底的可能性較小，而加息等政策短期內(nèi)實施可能性很小。
3.美聯(lián)儲2月16日公布最新會議紀(jì)要,將今年美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期從去年11月的3%—3.6%上調(diào)到3.4%—3.9%,表明決策者對美國經(jīng)濟(jì)前景更加樂觀。然而,這仍未改變美國經(jīng)濟(jì)無就業(yè)增長的現(xiàn)實。美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對金屬是兩方面的，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使未來對銅需求的預(yù)期增加利好銅價，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后量化寬松必將推出，將對金屬市場構(gòu)成較大利空。
4.2月16日，英國央行英格蘭銀行行長默文?金16日在倫敦舉行的新聞發(fā)布會上說,英國1月份消費(fèi)物價指數(shù)表明通脹率達(dá)到4%,是英央行原定控制目標(biāo)2%的兩倍。歐洲經(jīng)濟(jì)體通脹形勢已開始顯現(xiàn)，市場擔(dān)憂加息等政策將壓制銅價上揚(yáng)，但我們預(yù)計短期加息等緊縮政策實施空間有限。
5.G20財長和央行行長會18日開幕，為期兩天，日前國外媒體公布了G20公報草案初稿，初稿顯示G20認(rèn)為大宗商品價格上漲、發(fā)達(dá)國家主權(quán)債務(wù)問題等是威脅全球復(fù)蘇的主要風(fēng)險。我們預(yù)計此次峰會是雷聲大雨點小，很難達(dá)成實質(zhì)性的會議結(jié)果，各國在基于自身經(jīng)濟(jì)利益的前提下，很難達(dá)成一致性結(jié)果。
二、期貨市場1．行情回顧
圖1：滬倫銅價近期走勢圖
倫銅上沖1萬美元后高位回落，截止周五截稿的亞盤時段，已下行至9800美元下方。周一倫銅平開后走勢強(qiáng)勁，一舉突破1萬美元關(guān)口，全日上漲近兩百美元，但成交量未明顯放大，似乎預(yù)期短期上漲動力不足。周二小幅低開后，迅速走低，跌去周一全部漲幅，收于9955美元，多頭獲利平倉離場跡象明顯，成交量略有放大。周三繼續(xù)下行，暫受20日均線支撐，收于9850，較前日下跌逾上百美元。周四全日震蕩劇烈，但尾盤快速拉升，收于一根十字陽星，最低下探至30日均線附近。周五走勢依然偏弱，開盤后迅速回落，盤中跌破9800美元關(guān)口。
滬銅走勢較倫銅更為偏弱，周二上沖76950的短期高點，隨后三日連日回落，周五收于73850的低點，全日下跌1260元。技術(shù)面看已連續(xù)跌破5日、10日均線，短期暫時20日均線支撐，我們認(rèn)為本周下跌僅是技術(shù)性回調(diào)。
從庫存來看，目前的庫存依然維持在迪威爾，2011年以來雖有所增加單幅度很小，且考慮到中國春節(jié)假日期間開工情況不理想，下游廠家多放假等因素，市場成交明顯清談，但隨著春節(jié)假日的結(jié)束，下游廠家陸續(xù)開工，市場有望迎來一輪采購小高峰，因此，我們預(yù)計銅庫存繼續(xù)減少或維持低位應(yīng)是大概率事件。銅庫存維持在低位，是支撐銅價高位運(yùn)行的又一關(guān)鍵因素。
春節(jié)過后，倫敦金屬交易所銅庫存開始逐步攀升，近兩周LME銅庫存已連續(xù)幅增加13050噸至407200噸。節(jié)后首周上交所庫存大增近萬噸，本周繼續(xù)增加16865噸。春節(jié)已過，國內(nèi)庫存居高不下。一方面是因為下游廠家沒有完全復(fù)工，令消費(fèi)需求沒有跟上。而過高的原材料價格也在一定程度上抑制了廠家的備貨熱情；但另一方面國內(nèi)的緊縮預(yù)期也壓制著投資者的炒作熱情。本周倫銅庫存連續(xù)五個交易日增加，削減了市場對銅市供應(yīng)短缺的預(yù)期，供求面并未如市場預(yù)期的緊張限制了銅價的上漲步伐。倫銅周二自10184美元的歷史高位回落至目前的9790美元，跌幅近400美元/噸。
