期市圓桌·銅
中國市場春節(jié)后開市以來，多頭意興闌珊，滬銅主力1105合約在75000—76000元/噸之間徘徊。受此影響，倫銅亦在10000美元附近暫時止住了上行的步伐。由于歷年春季銅價一般都因消費旺季而走出一波漲勢，目前市場在供應(yīng)偏緊以及對中國需重新補充銅庫存的預(yù)期下，銅價已攀上高點，漲勢略有遲疑，春季攻勢能否就此展開?本期期市圓桌將邀請銅市場資深人士給予解答。
特邀嘉賓：
中信建投產(chǎn)業(yè)部副經(jīng)理 盧友中
永安期貨資深研究員 吳劍劍
金瑞期貨資深研究員 符 彬
永安北京研究院分析師 朱世偉
主持人：自滬銅突破75000元/噸、倫銅突破萬點大關(guān)以來，期銅漲勢顯得有些遲疑，各位如何看待?
盧友中：我認為，最直接的原因還是近期全球銅庫存顯露出增加的趨勢引發(fā)了市場對于需求前景的擔(dān)憂。目前，倫銅庫存已逐步逼近400000噸，滬銅庫存亦上升至144197噸。另外，原油價格的回落以及美元止跌反彈亦令銅價承壓。特別是美國國債收益率上揚的走勢令美元空頭非但未因美國第二輪注資可能帶動的美元走貶而獲利，反倒因美國國債收益率大幅上揚而受重創(chuàng)。
而近期美國失業(yè)率的下降令市場對該國經(jīng)濟的樂觀情緒不斷升溫，因此美元繼續(xù)走弱的動能減弱。短期反彈的可能性加大，這將在一定程度上增加了銅價繼續(xù)上行的難度。
朱世偉：除了庫存走高的因素，春季消費尚未體現(xiàn)也是導(dǎo)致當(dāng)前銅價高位振蕩的原因。2011年春節(jié)期間期銅大漲，這為元宵節(jié)后逐漸開工的下游消費商帶來較大的成本壓力。目前倫銅現(xiàn)貨保持10美元/噸左右的升水，反向市場格局有所削弱;滬銅現(xiàn)貨持續(xù)貼水狀態(tài)，臨近交割貼水幅度明顯收窄，昨日早盤升水銅報+130元/噸，平水銅0元/噸，但現(xiàn)貨與主力合約的價差處于2000元/噸左右的較高水平。
兩市市場顯示外強內(nèi)弱的格局保持，同時國內(nèi)下游消費疲軟狀態(tài)維持。從跨市進口套利來看，虧損幅度較1月份有所收窄，三月進口虧損仍有近2000元/噸之巨，這將壓制進口貿(mào)易意愿。目前國內(nèi)貿(mào)易商持貨惜售待漲，不過考慮到國內(nèi)交易所庫存增加以及1月銅進口環(huán)比回升5.7%，2月份國內(nèi)供應(yīng)緊張的情況恐難出現(xiàn)。
主持人：當(dāng)前銅價高企，原料成本成為制約涉銅企業(yè)利潤的主要因素，當(dāng)前銅市場呈現(xiàn)什么樣的特點，現(xiàn)貨企業(yè)具體的生產(chǎn)情況如何呢?
朱世偉：高價銅帶來的成本壓力不可忽視。我國銅月度表觀消費價格彈性系數(shù)歷史均值在3左右，這意味著銅價上漲1%，表觀消費量將縮減3%。當(dāng)前銅市場的特點是，中國銅加工企業(yè)密布低端產(chǎn)品，電線電纜企業(yè)原材料購買占產(chǎn)品成本比例較大，競爭非常激烈;中國家電行業(yè)早就是微利成熟產(chǎn)業(yè)，競爭尤其白熱化，近期廢舊家電回收基金即將啟動，這和銅價走高都會進一步壓縮家電產(chǎn)業(yè)的利潤空間?？梢哉f，中國銅消費產(chǎn)業(yè)面臨非常嚴峻的考驗，誰充分利用期貨市場，做好成本和風(fēng)險控制，誰就能活得更長更好。尤其是耗銅大戶電線電纜產(chǎn)業(yè)，其散、小、弱的局面將被打破，龍頭企業(yè)的催生勢在必行。
主持人：在振蕩行情下，技術(shù)分析就顯得格外重要，當(dāng)前銅價呈現(xiàn)高位盤整，如何從技術(shù)分析角度判斷下一步銅價走勢?
符彬：技術(shù)上看，LME銅價處于日線布林通道中軌上方，這預(yù)示著銅價依然處于強勢狀態(tài)。同時，布林通道總體處于發(fā)散狀態(tài)，這預(yù)示著價格存在進一步上升的空間。而在經(jīng)歷了2月7日的調(diào)整之后，RSI指標(biāo)處于67附近預(yù)示著技術(shù)性調(diào)整的壓力基本上不存在。從技術(shù)上判斷，銅價總體仍處于上漲趨勢之中。當(dāng)前價格的支撐位在9930和9810美元，上方阻力位在10160和10300美元/噸。滬銅1105合約的支撐位在75000和73000元/噸，阻力位在79000元/噸。
吳劍劍：從技術(shù)面看，在最近的上漲過程中，動力指標(biāo)顯著落后，后期有形成背離的潛質(zhì)，且創(chuàng)出萬元關(guān)口后，上攻的訴求有所減弱。另外最近金屬內(nèi)部分化嚴重，表明總體是一種調(diào)整態(tài)勢。還有一點值得關(guān)注的，最近有色金屬雖然上漲，但國內(nèi)金屬類股票卻表現(xiàn)遲鈍，江銅、云銅和銅陵有色都表現(xiàn)一般。綜上所述，銅價大幅調(diào)整的可能性正在加大。
主持人：看來當(dāng)前位置，大家對銅價的分歧較大。那么當(dāng)前背景下，涉銅企業(yè)如何看待銅價變化，并建立保值策略呢?
盧友中：基于以上觀點，個人認為，盡管短期銅價回調(diào)的風(fēng)險在加大，但從長遠看銅價仍將保持振蕩走高的態(tài)勢。因此，對于有買入需求的企業(yè)，我們建議其積極的通過期貨市場鎖定自身原材料成本，降低經(jīng)營過程中原材料價格波動造成的風(fēng)險，以幫助企業(yè)達成穩(wěn)定經(jīng)營的目的;對于有賣出需求的企業(yè)，可選擇相對激進的策略，在企業(yè)可承受水平范圍內(nèi)，保持較高的風(fēng)險敞口，通過期貨市場適當(dāng)進行套期保值。
朱世偉：從下游情況來看，價格走高帶來的成本壓力將壓制消費需求。在目前一片喊“漲聲”中，筆者認為春季攻勢恐怕不如預(yù)期。銅價依然會受到支撐，但漲勢并不看好，不排除繼續(xù)振蕩回調(diào)的可能。
