第一部分行情回顧
2010 年行情回顧
2010 年全球經(jīng)濟正逐漸走出危機的陰霾，整體復蘇。但仔細觀察，歐洲各國之間，發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體之間都存在不均衡。全球經(jīng)濟演繹了兩個截然不同的故事：興旺蓬勃的東方，與低迷徘徊的西方。而在如此復雜的經(jīng)濟環(huán)境中，基本金屬市場價格走勢波動加劇。
綜觀2010 年全年銅市場，主要圍繞著美國量化寬松的貨幣政策、歐債危機動蕩及中國需求三大主題而展開。從年初開始，受全球經(jīng)濟緩慢復蘇及中國春節(jié)過后的消費旺季帶動，銅價格不斷走高，于四月份觸及8000 美元一線，隨后受到歐債危機影響價格回落。下半年在美國寬松貨幣政策的刺激下，銅價高歌猛進，第四季度倫銅表現(xiàn)尤為亮麗，在國外基金的推動下，倫銅價格屢創(chuàng)新高，最高達到9267.5 美元/噸。國內(nèi)滬銅雖然表現(xiàn)相對疲弱，但亦受到外盤的帶動，最高達到70200 元/噸。預計春節(jié)前后銅價將有一定回調(diào)，是逢低多頭建倉的好時機。
第二部分宏觀面分析
美國仍將繼續(xù)釋放流動性刺激經(jīng)濟增長
2010 年美國經(jīng)濟復蘇緩慢，失業(yè)率居高不下。為了壓低長期利率，刺激美國房屋購買市場及國內(nèi)經(jīng)濟，提高就業(yè)，美聯(lián)儲今年兩次釋放流動性，第二輪量化寬松政策雖然受到國際上一直的批評和反對，但這并不能阻止美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買計劃。12 月14 日美聯(lián)儲重申其購買6,000 億美元公債以刺激經(jīng)濟成長并創(chuàng)造就業(yè)的承諾。自從美聯(lián)儲推出該計劃以來,經(jīng)濟數(shù)據(jù)已越來越亮麗，最新出爐的強勁的11 月零售銷售數(shù)據(jù)進一步證明經(jīng)濟復蘇正在增強。
11 月份美國新房開工量環(huán)比上漲，但反映未來新房建筑走勢的新房建筑許可證發(fā)放量環(huán)比下跌，顯示出美國房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整過程中。受美國政府一系列助市政策的推動，美國房地產(chǎn)市場在今年春季出現(xiàn)回升但隨著政府首次購房稅收優(yōu)惠政策于今年4 月30 日到期，美國房地產(chǎn)市場5 月份再度走低此外，美國國會在7 月初批準將這項刺激政策延期到今年9月底受該政策“末班車”效應結(jié)束影響，美國10 月份新房開工量環(huán)比跌幅超過10%。11 月份，反映未來新房建筑走勢的新房建筑許可證發(fā)放量從10 月份經(jīng)修正后的55.2 萬套降至53 萬套，環(huán)比降幅為4%。自2006 年初美國房地產(chǎn)泡沫破裂后，美國住房市場一直在劇烈調(diào)整鑒于當前止贖房產(chǎn)數(shù)量居高不下，美國房地產(chǎn)市場的調(diào)整尚未完全見底。
歐洲經(jīng)濟不容樂觀
歐洲面臨的問題較大，盡管德國和法國的經(jīng)濟增長強勁，甚至超出預期，但歐盟外圍經(jīng)濟體，如愛爾蘭、希臘、葡萄牙、西班牙和意大利均面臨衰退。歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)明顯的不均衡，衰退國家的高失業(yè)甚至可能引發(fā)社會動蕩。目前歐洲最大的壓力仍然是其經(jīng)濟復蘇的不平衡，GDP 的減少導致了政府財政收入的減少并引發(fā)了對償債能力的擔憂，這是歐洲債務危機的根源，在歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)穩(wěn)定復蘇之前，歐債危機陰影不會消散。而這個復蘇的過程預計將需要一到兩年，相信2011 年歐債問題仍將延續(xù)。
中國未來經(jīng)濟增長將以持穩(wěn)為主
2010 年中國經(jīng)濟增長延續(xù)了金融危機后的強勁反彈趨勢一枝獨秀，但隨著中國經(jīng)濟規(guī)模的不斷擴大及受到全球經(jīng)濟的失衡因素影響，管理難度加大。美國QE2 推出后，流動性泛濫導致全球新興經(jīng)濟體通脹壓力不斷加大，中國亦不例外。受輸入型通脹影響，中國CPI連創(chuàng)新高，11 月CPI 漲幅創(chuàng)出28 個月來新高,達5.1%,逐月上行的通脹壓力亦讓市場對政策收緊,包括加息等舉措隨時可能出臺的預期升溫。中國央行年內(nèi)已經(jīng)六次上調(diào)存款準備金率和加息一次,旨在回收過多的流動性。中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)連續(xù)四個月回升，11月PMI 為55.2%，創(chuàng)8 個月新高。11 月份PMI 指數(shù)繼續(xù)提高，預示經(jīng)濟景氣度提高。與今年以來投資、出口、消費較高增幅是一致的。但同時需注意工業(yè)增長率、GDP 增長率持續(xù)回調(diào)，這些指標變化與近幾個月來的PMI 指數(shù)走勢出現(xiàn)背離。未來出口和投資、消費增幅均有回調(diào)可能，受其影響，經(jīng)濟增速回調(diào)預計還將持續(xù)一段時間。綜合來看，當前經(jīng)濟形勢比較復雜，未來走勢存在較大不確定性。11 月新增人民幣貸款5,640 億元;當月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長19.5%，超出市場預期。11 月末人民幣各項貸款余額47.73 萬億元,同比增長19.8%,比上月高0.5 個百分點。這說明中國經(jīng)濟增長比較強勁,預計今年新增信貸規(guī)模將會超過7.5萬億元人民幣的預定目標。中央經(jīng)濟工作會議召開,將確定明年新增信貸規(guī)模目標,可能會6.5 萬億-7 萬億元之間。經(jīng)濟增速放緩和通脹走高預計將成為2011 年中國經(jīng)濟發(fā)展形勢的主基調(diào)，宏觀調(diào)控政策將大范圍收緊，利率和準備金率將進一步調(diào)高，人民幣升值步伐將加快，食品和公用事業(yè)將受到價格管制。預計明年經(jīng)濟增速有望保持10%左右,與今年預計增幅10.2%不相上下。
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