國慶長假期間，外盤銅價出現(xiàn)強勁上揚，周三最高觸及8326 美元/噸，較9 月30 日
收盤價8032 美元/噸上漲294 美元/噸。
長假期間，市場好壞消息不一，但整體維持著對商品市場利多的一面。國際貨幣基金
組織 (IMF) 最新上調(diào)2010 年全球GDP 增長率預(yù)估至4.8%，此前預(yù)估為4.6%，削減2011
年預(yù)估至成長4.2%，此前預(yù)估為4.3%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟體2010 年GDP 增長率預(yù)估從2.6%上修至
2.7%,2011 年的GDP 增長率預(yù)估自2.4%下調(diào)至2.2%。新興經(jīng)濟體2010 年經(jīng)濟增長率預(yù)估
由6.8%上調(diào)至7.1%,維持2011 年增長率預(yù)估在6.4%。
具體來看，利空方面的消息主要集中在：惠譽調(diào)降愛爾蘭債信評級,消費者信心受挫,
因其銀行業(yè)清理成本很高,且由于愛爾蘭房地產(chǎn)市場仍不明朗,金融監(jiān)管機構(gòu)警告會有更
多壞消息爆出。而美國方面，據(jù)民間就業(yè)服務(wù)機構(gòu)ADP Employer Services 發(fā)布的報告顯
示,美國9 月民間就業(yè)人口意外減少3.9 萬人,8 月修正后為增加1 萬人.8 月初值為減少1
萬人。利多方面消息集中在：德國經(jīng)濟部公布,該國8 月工業(yè)訂單較前月上升3.4%，預(yù)估
為增長0.8%。經(jīng)濟部表示,大額訂單對數(shù)據(jù)產(chǎn)生了一定的影響,但整體趨勢仍向上。加拿大
方面，采購經(jīng)理人協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，該國9 月購買活動較8 月有所擴張。9 月Ivey
采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為70.3，8 月為65.9 的水平。
中國作為全球最大的銅消費市場盡管在國慶期間并未開市，但其供求情況依然是市場關(guān)
注的焦點。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國8月未鍛造的銅和銅材進口量環(huán)比增長11%。好轉(zhuǎn)的8月PMI
數(shù)據(jù)、增長的8月銅進口量以及表現(xiàn)出眾的金九銀十使得市場有理由相信中國的實體經(jīng)濟在
經(jīng)過了一段時間的調(diào)整后重歸強勢。據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2010年1-7月中國精銅市場供過于求77
萬噸，而2009年中國精銅市場為供過于求162萬噸。海關(guān)數(shù)據(jù)2010年1-8月中國未鍛造的銅和
銅材進口量295萬噸，與去年同期基本持平。中國市場對全球銅采購并未放緩的背景下，供
求關(guān)系的好轉(zhuǎn)表明了中國市場銅的消費力仍在加強。這是銅價易漲難跌的中國因素。
但是對于超過60000元/噸的銅價，下游加工企業(yè)在采購上變得更為謹(jǐn)慎。在邊際利潤越
來越低的銅加工行業(yè)，通過對低位銅價多備庫方式來賺取額外利潤已是行業(yè)不爭的事實。高
位銅價所對應(yīng)的自然是低位的企業(yè)庫存。現(xiàn)階段，銅下游加工企業(yè)更多的是采取訂單采購模
式。企業(yè)備庫的謹(jǐn)慎使得國內(nèi)精銅市場供給處于相對寬裕的狀態(tài)中。資料顯示，上海銅現(xiàn)貨
市場已經(jīng)較長時間處在貼水或偶爾平水的狀態(tài)中。具體到上游的銅精礦冶煉TC/RC費用也一
定程度上說明了銅礦供給的寬幅?，F(xiàn)階段的TC/RC費用集中在25-35美元/噸2.50-3.50美分/
磅之間，較之前有明顯增長。另一個值得注意的現(xiàn)象是廢銅的供給有所增加。曾一度為6、7
月份銅價帶來強支撐的廢銅因素隨著銅價步入高位大量廢銅貿(mào)易商解套拋售而削弱，且一定
程度上變成拖累銅價上行的不利因素。對于失去現(xiàn)貨基礎(chǔ)的高位銅價若要進一步走強恐怕要
依賴金融屬性的進一步加強或者大量空頭保值盤的離場。
整體看來，附著于銅市場上的金融屬性在美聯(lián)儲采取進一步量化寬松貨幣政策的提振
下進一步加強。由此所引發(fā)的通脹預(yù)期推動銅價走強。根據(jù)高盛最新的一份報告，其將未
來12 個月的銅價預(yù)估進行上調(diào)，用以反應(yīng)市場“極其”緊張的供應(yīng)前景。高盛將未來3、
6 及12 個月的銅價預(yù)估分別上調(diào)至每噸8,500 美元，8,800 美元和11,000 美元。我們認(rèn)
為，銅價依然處在震蕩偏強的態(tài)勢中。如站穩(wěn)8000 美元的整數(shù)關(guān)口，有可能進一步挑戰(zhàn)
歷史新高。
