十一節(jié)假前后，內(nèi)外盤金屬價(jià)格波動(dòng)劇烈。外盤銅價(jià)在匯率、利率爭(zhēng)奪中，不斷走高，基金對(duì)“硬資產(chǎn)”表現(xiàn)出持續(xù)的推高興趣。其間，LME三月期銅最高上漲到8326美元/噸，倫鋁突破2400美元/噸，LME鋅最高至2352美元。我們認(rèn)為導(dǎo)致金屬價(jià)格受到追捧以及影響后市變動(dòng)的的主要因素包括：
其一，主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)各國(guó)相對(duì)匯率水平的關(guān)注聚焦在寬松的貨幣利率政策上。日本央行周內(nèi)意外將指標(biāo)利率調(diào)降到0-0.1%區(qū)間水平，并成立規(guī)模4190億美元的資金池，加大大宗商品金融屬性，并加重了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)延續(xù)低利率并可能實(shí)行新的刺激政策的預(yù)期。表現(xiàn)上，美元指數(shù)跌破78水平開始向年內(nèi)低點(diǎn)76.6水平尋找支撐，紐約黃金快速拉漲至1364美元，原油保持較快反彈，有色金屬拉漲迅速。
我們認(rèn)為，匯率利率上的爭(zhēng)奪還將延續(xù)，已經(jīng)成為市場(chǎng)看好的可能引導(dǎo)大宗商品市場(chǎng)明年整體繼續(xù)上揚(yáng)的一個(gè)關(guān)鍵背景。但短期，需要強(qiáng)調(diào)，寬松貨幣政策對(duì)銅價(jià)的極端影響可能已經(jīng)過去，敏感度有可能下降。
其二，進(jìn)入10月主要經(jīng)濟(jì)體的實(shí)體指標(biāo)并不是很差，提振金屬價(jià)格。不過，指標(biāo)是好壞交替的，隨著四季度到來，市場(chǎng)對(duì)指標(biāo)面的看法開始轉(zhuǎn)疲。今晚，市場(chǎng)密切關(guān)注美國(guó)9月就業(yè)數(shù)據(jù)。
其三，LME銅價(jià)突破4月高點(diǎn)符合我們的預(yù)期，但10月中旬，內(nèi)外盤銅價(jià)能否走出階段性較大幅度的下調(diào)是市場(chǎng)猜測(cè)的重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)高銅價(jià)的承擔(dān)能力，年底階段消費(fèi)需求的季節(jié)性疲軟，特別是中國(guó)將房地產(chǎn)緊縮提升到政績(jī)高度致人氣承壓，可能拖累銅價(jià)下調(diào)。節(jié)假最后一天，上海公布了較為嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則，今日國(guó)內(nèi)股市、大宗商品市場(chǎng)仍可能劇烈動(dòng)蕩。
實(shí)際上，正是對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)緊縮的忌憚，導(dǎo)致節(jié)前最后一個(gè)交易日上海金屬盤中劇震，并令LME期銅在昨晚的交易中基本回吐了節(jié)假中的漲幅。從需求角度談房地產(chǎn)緊縮，我們認(rèn)為實(shí)際影響不大，因政府著力加大對(duì)商品房購(gòu)銷的控制，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)地方政策對(duì)政策房開工的有力落實(shí)。
綜合來看， 傾向有色金屬在10月中旬展開調(diào)整、下滑修正的可能性大。國(guó)內(nèi)金屬技術(shù)上已經(jīng)受到了9月9日、9月30日兩根單日線的影響，這兩根線大體成為金屬價(jià)格波動(dòng)的范圍。另外，節(jié)前我們?cè)鴱?qiáng)調(diào)企業(yè)賣保對(duì)金屬高價(jià)的壓制，繼續(xù)關(guān)注這方面。操作上以金屬階段性下調(diào)對(duì)待。
