七八月間的反彈行情將銅價(jià)重新拉回至7500美元/噸一線(xiàn)，給市場(chǎng)多頭極大的鼓舞，但是銅價(jià)能否在這種鼓舞下繼續(xù)大幅上揚(yáng)呢?通過(guò)對(duì)近期經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行情走勢(shì)的觀察，筆者認(rèn)為高銅價(jià)并不適合2010年。
剛剛過(guò)去的這波大漲，其主要成因并不在銅市場(chǎng)本身，而是市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策的預(yù)期。從走勢(shì)圖上可以看出，6月7日美元指數(shù)走跌后銅價(jià)開(kāi)始觸底反彈并轉(zhuǎn)入振蕩橫盤(pán)走勢(shì)，這是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后來(lái)重拾量化寬松政策的預(yù)期所致。進(jìn)入7月份后中國(guó)政府改變了上半年偏緊的貨幣政策，誘發(fā)A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈，由此銅價(jià)開(kāi)始順勢(shì)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)?？傮w上看，本輪銅價(jià)大幅反彈更多的是一種對(duì)流動(dòng)性預(yù)期的炒作，缺乏真正的商品性需求拉動(dòng)，銅價(jià)能否繼續(xù)上行關(guān)鍵得看世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否順利。
經(jīng)濟(jì)基本面疲弱不利銅價(jià)上行
目前，歐盟和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況都不容樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步停滯，“二次探底”陰影加重。對(duì)于銅市場(chǎng)而言，指望歐美經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇來(lái)拉動(dòng)銅消費(fèi)在2010年純屬無(wú)稽之談。
中國(guó)方面，過(guò)快的緊縮使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，二季度國(guó)內(nèi)GDP、PMI、工業(yè)增加值等指標(biāo)下滑明顯。固定投資放緩，內(nèi)需依然不足，如若歐美經(jīng)濟(jì)“二次探底”再次沖擊中國(guó)出口行業(yè)，2008百業(yè)凋敝的一幕又會(huì)重演，因此中國(guó)政府不得不在7月份重新強(qiáng)調(diào)“保增長(zhǎng)”的重要性，重拾積極的財(cái)政和貨幣政策?？梢灶A(yù)見(jiàn)2010年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然在“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“保增長(zhǎng)”之間左右搖擺，以一種“復(fù)雜”的方式維持發(fā)展。對(duì)于銅市場(chǎng)而言，當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)既沒(méi)有2004—2006年那樣的高速成長(zhǎng)也沒(méi)有2009年那樣無(wú)所顧忌的收儲(chǔ)政策，在沒(méi)有完成結(jié)構(gòu)調(diào)整找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)之前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)提振銅需求幫助不大。
短期來(lái)看，各國(guó)央行特別是美聯(lián)儲(chǔ)放松銀根會(huì)使流動(dòng)性充沛，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然疲軟的情況下，很多資金會(huì)流向投機(jī)性較強(qiáng)、具有保值功能的銅市場(chǎng)，推高銅價(jià)。但是在經(jīng)濟(jì)低迷、企業(yè)生存困難的環(huán)境下，銅價(jià)一旦過(guò)高超出企業(yè)的承受范圍，就會(huì)遏制銅價(jià)的上升空間，也就是說(shuō)銅價(jià)的上漲是暫時(shí)的、有限的。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇并走向興旺，銅的消費(fèi)需求會(huì)也會(huì)出現(xiàn)實(shí)實(shí)在在的增長(zhǎng)，而那時(shí)貨幣流轉(zhuǎn)速度加快，貨幣乘數(shù)放大，流動(dòng)性開(kāi)始泛濫，通貨膨脹才真正到來(lái)，銅價(jià)必然出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。目前美聯(lián)儲(chǔ)還處在降息周期里，銅價(jià)只會(huì)在原有的框架內(nèi)波動(dòng)，等到美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期之時(shí)，銅的突破性牛市才會(huì)到來(lái)。
市場(chǎng)總體弱勢(shì)格局沒(méi)有根本改變
金融市場(chǎng)中，對(duì)銅價(jià)直接影響最大的莫過(guò)于股票市場(chǎng)。從技術(shù)圖形上看，上證指數(shù)雖然自2319點(diǎn)出現(xiàn)了迅猛的上漲，但這種上漲只是一種短期的反彈而已。從周K線(xiàn)上可以看出，上證指數(shù)依然處在60周均線(xiàn)之下，而即便是2009年上證的最高點(diǎn)3478也沒(méi)能突破前期大跌的38.2%黃金分割位，也就是說(shuō)從大周期上看上證指數(shù)2009以來(lái)一直都處在弱勢(shì)反彈之中，市場(chǎng)總體弱勢(shì)格局沒(méi)有根本改變。
相比之下，從周K線(xiàn)上可以看出，美國(guó)股市道瓊斯指數(shù)2009的反彈雖然強(qiáng)于中國(guó)股市，但指數(shù)也未能突破前期大跌的61.8%黃金分割位，而且道指近期的K線(xiàn)形態(tài)類(lèi)似于頭肩頂，一旦右肩確立，那么后期道指向下突破會(huì)直指9000點(diǎn)一線(xiàn)。盡管短期內(nèi)股票市場(chǎng)做多氣氛依然很濃厚，但從大的趨勢(shì)上還是不能過(guò)于樂(lè)觀。
銅價(jià)逼近歷史高位阻力區(qū)
從倫銅價(jià)格的走勢(shì)圖上看，有一種高處不勝寒的感覺(jué)。日K線(xiàn)上看，自7月19號(hào)至8月2號(hào)銅價(jià)出現(xiàn)了極其罕見(jiàn)的“10陽(yáng)夾1陰”的快速上漲，縱觀倫銅的歷史走勢(shì)，如此快速而又大幅度的上漲實(shí)屬罕見(jiàn)，而其強(qiáng)弩之末的特征在最近的行情中已經(jīng)顯現(xiàn)。周K線(xiàn)上看，銅價(jià)在2006—2008年處在歷史高價(jià)區(qū)，最高價(jià)8940美元，而整體上看8000美元對(duì)每波銅價(jià)上漲都構(gòu)成明顯的阻力，可以說(shuō)該價(jià)位是市場(chǎng)難以逾越的。再看當(dāng)前銅價(jià)已經(jīng)來(lái)到7500美元一線(xiàn)，離8000美元只有一步之遙，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況與以往銅價(jià)上8000美元時(shí)的情況對(duì)比實(shí)在是良莠分明，試問(wèn)2010年有什么力量能夠支撐銅價(jià)再創(chuàng)輝煌呢?僅僅靠央行增發(fā)貨幣就行了嗎?
操作上，筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)內(nèi)做多慣性依然較強(qiáng)，股票市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒還在支撐著股指，銅價(jià)主要圍繞7500美元一線(xiàn)振蕩，后期不排除銅價(jià)在股市的刺激下沖擊8000美元一線(xiàn)的可能，但投資者不可盲從“銅牛”，越是銅價(jià)漲得高漲得快就是越是要注意多頭陷阱，并為隨時(shí)可能發(fā)生的反轉(zhuǎn)做好思想準(zhǔn)備。
