峰會(huì)利好，債務(wù)憂慮減難消
為期兩天的歐盟峰會(huì)29日在布魯塞爾落下帷幕。雖然會(huì)前世界各大機(jī)構(gòu)、媒體并不被看好，但本次峰會(huì)最終卻取得了出人意料的三大成果：歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)將可直接向銀行注資，穩(wěn)定機(jī)制可通過(guò)購(gòu)買重債國(guó)國(guó)債來(lái)壓低其融資成本，推出1200億歐元(約合1519億美元)一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。此次峰會(huì)取得成果是邁向貨幣聯(lián)盟的正確舉措，并有助于打破銀行業(yè)危機(jī)和主權(quán)信用之間的惡性循環(huán)，此將極大的提振了基本金屬市場(chǎng)的信心。從德國(guó)的反映來(lái)看，雖然默克爾做出了讓步，但依舊難以改變其反對(duì)發(fā)行共同債券的觀點(diǎn)，債務(wù)危機(jī)不會(huì)在一次峰會(huì)中就能得到很好的解決，后續(xù)問(wèn)題依舊較大。
ＰＭＩ走跌，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在下滑隱憂
6月份中國(guó)官方PMI創(chuàng)7月來(lái)低點(diǎn)。2012年6月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為50.6%，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上；中型企業(yè)PMI為50.0%，位于臨界點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為47.2%，連續(xù)3個(gè)月位于臨界點(diǎn)以下，數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣依舊萎靡。生產(chǎn)指數(shù)回落0.9個(gè)百分點(diǎn)至52.0%，表明制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)放緩；新訂單指數(shù)下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至49.2%（連續(xù)兩個(gè)月低于臨界點(diǎn)），表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)下降；原材料庫(kù)存指數(shù)回升3.1個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，但仍位于臨界點(diǎn)以下，表明在需求萎靡的情況下制造業(yè)原材料庫(kù)存量繼續(xù)減少；從業(yè)人員指數(shù)下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至49.7%，位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)生產(chǎn)人員數(shù)量出現(xiàn)減少，裁員增加。盡管中國(guó)政府再次推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激措施，但難以改變二季度經(jīng)濟(jì)下滑的局面；料三季度依舊是經(jīng)濟(jì)震蕩探底的過(guò)程。
線纜開工不佳，需求好轉(zhuǎn)短期難以實(shí)現(xiàn)
富寶銅研究小組對(duì)線纜企業(yè)跟蹤調(diào)研的數(shù)據(jù)和當(dāng)前PMI走勢(shì)非常符合，皆出現(xiàn)小幅下滑，表格如下：
樣本包含年產(chǎn)能在5000-50000噸的線纜企業(yè)17家，年產(chǎn)能1000-5000噸的線纜企業(yè)40家，年產(chǎn)能在1000噸以下的企業(yè)17家，樣本與五月的調(diào)研對(duì)象一致。調(diào)研結(jié)果顯示，河北線纜企業(yè)6月開工率環(huán)比繼續(xù)下滑至50%以下，其中中小企業(yè)下滑較為嚴(yán)重，大型線纜廠家略降。停工現(xiàn)象有所增加，不少企業(yè)處于停工半停工狀態(tài)，一個(gè)月中大概有10-15天處于停工狀態(tài)，淡季現(xiàn)象較為明顯，大企業(yè)表現(xiàn)仍然相對(duì)穩(wěn)定，顯示了他們的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力。調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn)把原因歸結(jié)于房地產(chǎn)調(diào)控政策的企業(yè)數(shù)量略有減少，更多的企業(yè)意識(shí)到整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)不如從前，對(duì)未來(lái)的預(yù)期也有所下降，預(yù)期九月份市場(chǎng)轉(zhuǎn)好的企業(yè)數(shù)量只占16.2%，因而普遍維持超低庫(kù)存，以銷定產(chǎn)的策略。
從房地產(chǎn)來(lái)看，近期數(shù)據(jù)表示，端午節(jié)房地產(chǎn)成交回暖，局部地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行房貸打折優(yōu)惠措施，在經(jīng)濟(jì)低增速的情況下，房地產(chǎn)調(diào)控放松的言論充斥市場(chǎng)。國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)再次強(qiáng)調(diào)，“要穩(wěn)定房地產(chǎn)調(diào)控政策、繼續(xù)一致住房投機(jī)需求。”我們將繼續(xù)維持對(duì)今年房地產(chǎn)調(diào)控不放松的判斷，銅材、線纜企業(yè)幾年難以從房地產(chǎn)領(lǐng)域的增長(zhǎng)中獲得利好。
進(jìn)口增加，庫(kù)存壓力不減
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年5月份中國(guó)精煉銅產(chǎn)量48.4萬(wàn)噸，較4月份下滑7000噸；而進(jìn)口量再次出現(xiàn)上漲，環(huán)比增長(zhǎng)10.6%，同比大增100.02%，當(dāng)前5月份銅價(jià)持續(xù)性下滑給銅進(jìn)口帶來(lái)了較大的提振；5月份出口10.2萬(wàn)噸，為有記錄以來(lái)出口最多的月份，主要因以江銅為首的中國(guó)銅企業(yè)為緩解滬倫銅價(jià)差過(guò)大，而向LME倉(cāng)庫(kù)交割現(xiàn)貨的緣故。從目前情況來(lái)看，銅價(jià)依舊處在相對(duì)較低的水平，滬倫比值高企仍會(huì)刺激貿(mào)易商的進(jìn)口熱情。我們預(yù)計(jì)，6月份銅進(jìn)口量依舊高企，而出口將會(huì)出現(xiàn)顯著下滑。
目前中國(guó)商業(yè)性銅庫(kù)存依舊處在超過(guò)200萬(wàn)噸的高位，盡管當(dāng)前下游企業(yè)存在補(bǔ)庫(kù)存需求，但在訂單好轉(zhuǎn)和銅市方向選擇明朗之前難以出現(xiàn)，因此，滬銅依舊承受庫(kù)存高企所帶來(lái)的壓力。
銅價(jià)持續(xù)性上漲難期
綜合來(lái)看，中國(guó)銅行業(yè)面臨糾結(jié)狀態(tài)。首先，銅行業(yè)生產(chǎn)乏力，富寶銅研究小組的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，線纜、銅材廠商訂單都比較疲軟，加之逐漸步入夏季，銅需求淡季來(lái)臨更加劇了這一疲軟態(tài)勢(shì)；其次，政策刺激力度若，盡管我們對(duì)后半年中國(guó)銅需求預(yù)期將好轉(zhuǎn)，但難以恢復(fù)歷年的增幅；再次，中國(guó)銅庫(kù)存高企，在近期融資銅、進(jìn)口套利的作用下，中國(guó)商業(yè)性銅庫(kù)存高企現(xiàn)狀難以改變。富寶銅分析師雷連華認(rèn)為，在需求乏力和庫(kù)存高企的作用下，加之外圍宏觀環(huán)境依舊不甚明朗，銅價(jià)持續(xù)性上漲承壓較大；預(yù)計(jì)三季度依舊為寬幅震蕩的行情，原料采購(gòu)商依舊維持低庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨銅采購(gòu)價(jià)位在5.5萬(wàn)以下，廢銅、銅精礦持有商可在5.7-5.8萬(wàn)附近分批賣貨。
