雖然LME銅價在7月初再創(chuàng)新高,但國內(nèi)銅價并沒有跟隨國際市場上漲,三季度國內(nèi)銅月平均價和價差較二季度都有所下降,主要原因是國內(nèi)加工企業(yè)價格很難向下游傳導(dǎo),加工企業(yè)基本上以銷定產(chǎn),很少留庫存。
全球銅開采品位下降以及罷工等因素制約了銅礦產(chǎn)量大幅增長,盡管中國銅獨特的消費結(jié)構(gòu)支持銅價在高位振蕩,但我們看到,國內(nèi)現(xiàn)貨銅價格自2006年下旬以來還是逐步走低,國內(nèi)銅價再創(chuàng)新高的可能性不大。從產(chǎn)業(yè)鏈角度講,銅行業(yè)上游礦山開發(fā)受資源量控制,但冶煉、加工業(yè)近年投資都很大,產(chǎn)能短期有過剩之嫌。
國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能擴建較多,對銅原料爭奪激烈,進口銅精礦加工費不斷走低。在硫酸價格走低的背景下,我國的銅冶煉企業(yè)很難獲得利潤;銅礦山企業(yè)雖然要面對成本上升以及銅價下滑的不利因素,但在冶煉企業(yè)保本情況下,價差基本由礦山企業(yè)獲得,相對來說,投資銅礦山回報高;銅加工企業(yè)只能不斷爭取定單,靠自身的技術(shù)和成本優(yōu)勢保市場,目前并不是擴張和獲利的好時機。
雖然目前國內(nèi)銅冶煉上市公司估值較其他行業(yè)具有優(yōu)勢,但從投資角度講,我們更應(yīng)該尋找原料自給率高且未來有新礦山投產(chǎn)的公司予以關(guān)注。
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