銅之家網(wǎng)訊：全球央行“放水潮”襲來(lái)，量化寬松下的浙商表情揭密。一石激起千層浪。繼美國(guó)實(shí)施第三輪量化寬松后，日本等國(guó)央行紛紛推出貨幣寬松政策，打開“印鈔”機(jī)器，任洶洶貨幣流向全球市場(chǎng)。而在一個(gè)全球化的時(shí)代，這些看似遙遠(yuǎn)的事情，一經(jīng)發(fā)生，就注定要在全球范圍內(nèi)掀起陣陣漣漪。對(duì)早已習(xí)慣于全球行走的浙江企業(yè)、浙商而言，新一輪的全球貨幣“放水”，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易、境內(nèi)外投資又將產(chǎn)生哪些影響？今天本報(bào)記者為你呈現(xiàn)量化寬松下的浙商表情。
章樹根：一聽消息，就皺起眉
訂單排到11月，上半年上繳稅收翻番，出口增長(zhǎng)10%。蘭溪立馬控股集團(tuán)董事長(zhǎng)章樹根近來(lái)心情不錯(cuò)，但一聽“量化寬松”四個(gè)字，這位嚴(yán)謹(jǐn)?shù)钠髽I(yè)家就皺起了眉頭。
“我們棉紡織行業(yè)本身就只有5%的利潤(rùn)，匯率有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，我們就有虧本的危險(xiǎn)！”章樹根很擔(dān)心，美國(guó)的量化寬松可能推動(dòng)人民幣升值，并進(jìn)而吞噬企業(yè)出口利潤(rùn)。
作為蘭溪棉紡織行業(yè)的領(lǐng)頭羊，“立馬”近年來(lái)一直逆勢(shì)增長(zhǎng)。和浙江的很多企業(yè)一樣，“立馬”出口量也很大，去年，該公司出口的牛仔布、棉紡布達(dá)到5000萬(wàn)美元。
這些年，為了應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，章樹根費(fèi)了不少腦筋。 “我們有三招辦法。”章樹根向記者介紹，一是“少做長(zhǎng)單、大單；多做短單、小單。”現(xiàn)在，他們的訂單大多可以在兩個(gè)月以內(nèi)完成。第二，公司采用銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，“跟銀行約定一個(gè)匯率，到期就按照鎖定的這個(gè)匯率結(jié)算。”第三招則是直接采用美元貸款進(jìn)行結(jié)匯，“這樣會(huì)損失一些利息，但是避免了匯率波動(dòng)。”
現(xiàn)在，章樹根最關(guān)心的是進(jìn)口機(jī)器設(shè)備。2008年以來(lái)，“立馬”先后投資4億多元，從日本、荷蘭等國(guó)進(jìn)口了900臺(tái)世界先進(jìn)的噴氣織機(jī)?，F(xiàn)在，他又將目光瞄向了全世界最新研制的織機(jī)。“已經(jīng)引進(jìn)了兩臺(tái)在試用，兩三個(gè)月后打算大規(guī)模引進(jìn)。”章樹根向記者介紹，到明年上半年他們要引進(jìn)300臺(tái)，共計(jì)1.6億美元。美元貶值1%，“立馬”就能節(jié)約160萬(wàn)美元。
“目前不愁訂單，但明年就不好說。”章樹根認(rèn)為，美國(guó)量化寬松政策對(duì)我國(guó)的影響，會(huì)逐步顯現(xiàn)。“我們改變不了他的政策，只有改變自己，千方百計(jì)節(jié)約成本，抓緊提升技術(shù)，這樣才能以不變應(yīng)萬(wàn)變。”
周光磊：心情起伏，像過山車
“估計(jì)大宗商品價(jià)格有可能要漲了。”與章樹根盯著匯率不同，作為寧波神化化學(xué)品經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)理，周光磊更在意商品價(jià)格。
作為一家專門從事鎳、銅等有色金屬和化學(xué)品貿(mào)易的公司，寧波神化進(jìn)口的鎳占到全國(guó)的三分之一，他們的產(chǎn)品來(lái)自澳大利亞、智利、贊比亞、俄羅斯等多個(gè)國(guó)家。
這些年，周光磊像坐過山車一樣，經(jīng)歷了大宗商品價(jià)格的一次次波動(dòng)。 2008年，鎳價(jià)是每噸10萬(wàn)元，美國(guó)首次推出量化寬松政策后，鎳價(jià)一路猛漲到每噸50多萬(wàn)元。寧波神化抓住市場(chǎng)機(jī)遇，大受其益。此后不久，鎳價(jià)開始下降，2009年降到30多萬(wàn)元，現(xiàn)在只有10萬(wàn)多元。同樣，近一段時(shí)間，鐵礦石、銅等大宗商品的價(jià)格也都回落下調(diào)。跟往年相比，周光磊現(xiàn)在已沒有那么忙碌。上半年，寧波神化的進(jìn)口報(bào)關(guān)業(yè)務(wù)量為6.8億美元，遠(yuǎn)低于去年同期的9.3億美元。
但美國(guó)再次推出“量化寬松”后，周光磊認(rèn)為，很可能將刺激國(guó)際大宗商品交易價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的成本，因此可能會(huì)更高。“畢竟現(xiàn)在像鐵礦石、有色金屬這些大宗商品，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口依賴很大。”
龐青年：貨幣寬松，種種利好
“歐美接連推出的貨幣寬松政策，對(duì)我們來(lái)說，是件大好事。”說起全球已有5家央行宣布貨幣寬松政策，青年集團(tuán)董事局主席龐青年一臉笑意。在龐青年看來(lái)，貨幣寬松對(duì)于青年集團(tuán)來(lái)說，簡(jiǎn)直可以用“種種好”來(lái)形容。
首先是境外投資。不久前，青年汽車通過增資、注資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和品牌資產(chǎn)的組合投資，正式成為荷蘭世爵公司的大股東之一，并順利地?fù)碛辛?ldquo;世爵”品牌的控制權(quán)。“貨幣寬松政策，意味著市場(chǎng)的資金體量會(huì)增大。在我們國(guó)家不實(shí)行寬松政策的前提下，人民幣的升值或難以避免。那對(duì)我們收購(gòu)行為來(lái)說，首先最直接的變化就是意味著付出去的錢少了。”龐青年說。
不僅如此，從前一段時(shí)間各國(guó)推出貨幣寬松政策后的實(shí)際效果來(lái)說，企業(yè)與居民更愿意持有高流動(dòng)性資產(chǎn)，這對(duì)正在加速推出新車型的青年集團(tuán)來(lái)說，亦是相當(dāng)有利的。“消費(fèi)者的購(gòu)買能力增強(qiáng)，我們的產(chǎn)品才會(huì)更有銷路。而且借著這個(gè)勢(shì)頭，也會(huì)加速消費(fèi)者接受注入新內(nèi)容的世爵品牌。”龐青年認(rèn)為， “貨幣寬松往往與通脹聯(lián)系在一起。而我們生產(chǎn)型企業(yè)，資產(chǎn)型財(cái)產(chǎn)是大頭，貨幣型資產(chǎn)是小頭，所以，貨幣寬松政策將意味著我們的資產(chǎn)也會(huì)跟著一起增值。”人民幣升值，雖然買東西便宜了，但是賣東西卻貴了。
讓記者吃驚的是，龐青年對(duì)于貨幣寬松將產(chǎn)生的出口壓力也不怎么擔(dān)心。“原因有二，一是剛才我說的，銷路會(huì)更好。二是我對(duì)自己產(chǎn)品的了解。我生產(chǎn)的是市場(chǎng)需要的產(chǎn)品，價(jià)格只有別人的一半，品質(zhì)相差無(wú)幾，完全可以相應(yīng)調(diào)高產(chǎn)品的銷售價(jià)格。人民幣與歐元的兌換價(jià)格從10比1降至8比1，我們的出貨價(jià)就高了20%，照樣有人要。這就是市場(chǎng)。”
全球央行漸次“開閘”
9月6日，歐洲央行宣布將啟動(dòng)新的購(gòu)債計(jì)劃——直接貨幣交易(OMT)，或稱無(wú)限量沖銷式購(gòu)債計(jì)劃，并附加嚴(yán)格的條件。這項(xiàng)新的購(gòu)債計(jì)劃，將取代此前的證券市場(chǎng)計(jì)劃(SMP)操作并回收流動(dòng)性。歐洲央行在SMP項(xiàng)下已經(jīng)購(gòu)買了大約2090億歐元的政府債券。
9月14日，美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在結(jié)束為期兩天的會(huì)議后宣布，0至0.25%的超低利率維持期限將延長(zhǎng)到2015年中，從15日開始推出進(jìn)一步量化寬松政策(QE3)，每月采購(gòu)400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，現(xiàn)有扭曲操作(OT)等維持不變。
9月18日，澳大利亞央行發(fā)布的9月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要表示，澳大利亞通脹前景較為溫和，這為央行在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)進(jìn)一步降息提供了空間，以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的威脅。
9月19日，日本央行宣布，將基準(zhǔn)利率維持在零至0.1%的實(shí)質(zhì)零利率水平。不過，出乎市場(chǎng)預(yù)料的是，該行將用于購(gòu)入資產(chǎn)的基金規(guī)模擴(kuò)大10萬(wàn)億日元(約合1264億美元)。這是今年4月以來(lái)日本央行再次擴(kuò)大貨幣寬松措施。
同時(shí)，英國(guó)央行公布的9月會(huì)議紀(jì)要顯示，貨幣政策委員會(huì)(MPC)政策制定者們認(rèn)為英國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期通脹前景已經(jīng)惡化，但央行或仍將需要進(jìn)一步擴(kuò)大刺激政策規(guī)模。
“水”漲未必“船”高
經(jīng)過一輪又一輪的“印鈔比賽”，全球各主要經(jīng)濟(jì)體不僅沒有達(dá)到既定的通脹目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增速，有些甚至面臨著不同程度的通縮壓力：美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克預(yù)計(jì)今年通脹將保持在接近2%的水平，日本還仍處于通縮之中。
貨幣政策寬松與實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨冷形成了鮮明的對(duì)比，人們不禁疑問，開閘放水都流向了哪里？
“這反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)中存在流動(dòng)性陷阱，投放再多也將如泥牛入海般。企業(yè)與居民愿意持有高流動(dòng)性資產(chǎn)，而不愿投資與生產(chǎn)。”安邦咨詢首席研究員陳功表示，“生產(chǎn)過剩與債務(wù)高企正是造成流動(dòng)性陷阱的主要原因，即使利用貨幣政策壓低實(shí)際利率，也很難刺激投資。反映到現(xiàn)實(shí)中，各國(guó)PMI持續(xù)下行。”
在此背景下，央行釋放的流動(dòng)性并沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是進(jìn)入了資本市場(chǎng)。貨幣政策出現(xiàn)部分失靈，導(dǎo)致寬松舉措可能只會(huì)成為一種以鄰為壑、稀釋債務(wù)的貶值策略。
美聯(lián)儲(chǔ)施行QE3，也引起了我國(guó)經(jīng)濟(jì)界的高度關(guān)注。有分析認(rèn)為，QE3攪亂了中國(guó)貨幣政策，并會(huì)推高人民幣幣值，繼而影響中國(guó)的出口。
觀察人民幣中間價(jià)可以發(fā)現(xiàn)，盡管美元大幅走軟，但中間價(jià)的漲幅相當(dāng)溫和，與美元指數(shù)的跌幅不成比例。
招商銀行高級(jí)金融分析師劉東亮發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)低迷的形勢(shì)下，我國(guó)央行不會(huì)允許人民幣進(jìn)一步升值。至少在中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈前，難以見到人民幣新一輪升值。
國(guó)內(nèi)貨幣政策是緊是松也再引爭(zhēng)議。有人對(duì)國(guó)內(nèi)近期宣布的大規(guī)模投資項(xiàng)目感到振奮，還有人期待政府出臺(tái)更多更有力的政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
然而，相較于歐美國(guó)家的寬松政策，包括中國(guó)、印度在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家尚未跟進(jìn)，反應(yīng)極為謹(jǐn)慎。
巴克萊亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低迷是結(jié)構(gòu)性和周期性因素共同造成的。表面上看，似乎已出臺(tái)了新的“一攬子刺激計(jì)劃”，地方政府公布了大規(guī)模投資項(xiàng)目，同時(shí)國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)了更多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。但是這些項(xiàng)目大多是未來(lái)3-8年的規(guī)劃，且只有少量項(xiàng)目有具體的融資方案，從側(cè)面反映出央行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部不愿輕易放松政策。
我國(guó)存款準(zhǔn)備金率雖已連降多次，但仍處于2007年以來(lái)的高位。部分人士擔(dān)心，一旦貨幣寬松，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住甚至上行了，但通脹也將加劇。如果不穩(wěn)持貨幣政策，以后或?qū)⒏颖粍?dòng)。在此基調(diào)下，國(guó)內(nèi)政策一方面要支持經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，特別是要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；另一方面還要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，防止通脹重臨。
章樹根：一聽消息，就皺起眉
訂單排到11月，上半年上繳稅收翻番，出口增長(zhǎng)10%。蘭溪立馬控股集團(tuán)董事長(zhǎng)章樹根近來(lái)心情不錯(cuò)，但一聽“量化寬松”四個(gè)字，這位嚴(yán)謹(jǐn)?shù)钠髽I(yè)家就皺起了眉頭。
“我們棉紡織行業(yè)本身就只有5%的利潤(rùn)，匯率有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，我們就有虧本的危險(xiǎn)！”章樹根很擔(dān)心，美國(guó)的量化寬松可能推動(dòng)人民幣升值，并進(jìn)而吞噬企業(yè)出口利潤(rùn)。
作為蘭溪棉紡織行業(yè)的領(lǐng)頭羊，“立馬”近年來(lái)一直逆勢(shì)增長(zhǎng)。和浙江的很多企業(yè)一樣，“立馬”出口量也很大，去年，該公司出口的牛仔布、棉紡布達(dá)到5000萬(wàn)美元。
這些年，為了應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，章樹根費(fèi)了不少腦筋。 “我們有三招辦法。”章樹根向記者介紹，一是“少做長(zhǎng)單、大單；多做短單、小單。”現(xiàn)在，他們的訂單大多可以在兩個(gè)月以內(nèi)完成。第二，公司采用銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，“跟銀行約定一個(gè)匯率，到期就按照鎖定的這個(gè)匯率結(jié)算。”第三招則是直接采用美元貸款進(jìn)行結(jié)匯，“這樣會(huì)損失一些利息，但是避免了匯率波動(dòng)。”
現(xiàn)在，章樹根最關(guān)心的是進(jìn)口機(jī)器設(shè)備。2008年以來(lái)，“立馬”先后投資4億多元，從日本、荷蘭等國(guó)進(jìn)口了900臺(tái)世界先進(jìn)的噴氣織機(jī)?，F(xiàn)在，他又將目光瞄向了全世界最新研制的織機(jī)。“已經(jīng)引進(jìn)了兩臺(tái)在試用，兩三個(gè)月后打算大規(guī)模引進(jìn)。”章樹根向記者介紹，到明年上半年他們要引進(jìn)300臺(tái)，共計(jì)1.6億美元。美元貶值1%，“立馬”就能節(jié)約160萬(wàn)美元。
“目前不愁訂單，但明年就不好說。”章樹根認(rèn)為，美國(guó)量化寬松政策對(duì)我國(guó)的影響，會(huì)逐步顯現(xiàn)。“我們改變不了他的政策，只有改變自己，千方百計(jì)節(jié)約成本，抓緊提升技術(shù)，這樣才能以不變應(yīng)萬(wàn)變。”
周光磊：心情起伏，像過山車
“估計(jì)大宗商品價(jià)格有可能要漲了。”與章樹根盯著匯率不同，作為寧波神化化學(xué)品經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)理，周光磊更在意商品價(jià)格。
作為一家專門從事鎳、銅等有色金屬和化學(xué)品貿(mào)易的公司，寧波神化進(jìn)口的鎳占到全國(guó)的三分之一，他們的產(chǎn)品來(lái)自澳大利亞、智利、贊比亞、俄羅斯等多個(gè)國(guó)家。
這些年，周光磊像坐過山車一樣，經(jīng)歷了大宗商品價(jià)格的一次次波動(dòng)。 2008年，鎳價(jià)是每噸10萬(wàn)元，美國(guó)首次推出量化寬松政策后，鎳價(jià)一路猛漲到每噸50多萬(wàn)元。寧波神化抓住市場(chǎng)機(jī)遇，大受其益。此后不久，鎳價(jià)開始下降，2009年降到30多萬(wàn)元，現(xiàn)在只有10萬(wàn)多元。同樣，近一段時(shí)間，鐵礦石、銅等大宗商品的價(jià)格也都回落下調(diào)。跟往年相比，周光磊現(xiàn)在已沒有那么忙碌。上半年，寧波神化的進(jìn)口報(bào)關(guān)業(yè)務(wù)量為6.8億美元，遠(yuǎn)低于去年同期的9.3億美元。
但美國(guó)再次推出“量化寬松”后，周光磊認(rèn)為，很可能將刺激國(guó)際大宗商品交易價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的成本，因此可能會(huì)更高。“畢竟現(xiàn)在像鐵礦石、有色金屬這些大宗商品，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口依賴很大。”
龐青年：貨幣寬松，種種利好
“歐美接連推出的貨幣寬松政策，對(duì)我們來(lái)說，是件大好事。”說起全球已有5家央行宣布貨幣寬松政策，青年集團(tuán)董事局主席龐青年一臉笑意。在龐青年看來(lái)，貨幣寬松對(duì)于青年集團(tuán)來(lái)說，簡(jiǎn)直可以用“種種好”來(lái)形容。
首先是境外投資。不久前，青年汽車通過增資、注資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和品牌資產(chǎn)的組合投資，正式成為荷蘭世爵公司的大股東之一，并順利地?fù)碛辛?ldquo;世爵”品牌的控制權(quán)。“貨幣寬松政策，意味著市場(chǎng)的資金體量會(huì)增大。在我們國(guó)家不實(shí)行寬松政策的前提下，人民幣的升值或難以避免。那對(duì)我們收購(gòu)行為來(lái)說，首先最直接的變化就是意味著付出去的錢少了。”龐青年說。
不僅如此，從前一段時(shí)間各國(guó)推出貨幣寬松政策后的實(shí)際效果來(lái)說，企業(yè)與居民更愿意持有高流動(dòng)性資產(chǎn)，這對(duì)正在加速推出新車型的青年集團(tuán)來(lái)說，亦是相當(dāng)有利的。“消費(fèi)者的購(gòu)買能力增強(qiáng)，我們的產(chǎn)品才會(huì)更有銷路。而且借著這個(gè)勢(shì)頭，也會(huì)加速消費(fèi)者接受注入新內(nèi)容的世爵品牌。”龐青年認(rèn)為， “貨幣寬松往往與通脹聯(lián)系在一起。而我們生產(chǎn)型企業(yè)，資產(chǎn)型財(cái)產(chǎn)是大頭，貨幣型資產(chǎn)是小頭，所以，貨幣寬松政策將意味著我們的資產(chǎn)也會(huì)跟著一起增值。”人民幣升值，雖然買東西便宜了，但是賣東西卻貴了。
讓記者吃驚的是，龐青年對(duì)于貨幣寬松將產(chǎn)生的出口壓力也不怎么擔(dān)心。“原因有二，一是剛才我說的，銷路會(huì)更好。二是我對(duì)自己產(chǎn)品的了解。我生產(chǎn)的是市場(chǎng)需要的產(chǎn)品，價(jià)格只有別人的一半，品質(zhì)相差無(wú)幾，完全可以相應(yīng)調(diào)高產(chǎn)品的銷售價(jià)格。人民幣與歐元的兌換價(jià)格從10比1降至8比1，我們的出貨價(jià)就高了20%，照樣有人要。這就是市場(chǎng)。”
全球央行漸次“開閘”
9月6日，歐洲央行宣布將啟動(dòng)新的購(gòu)債計(jì)劃——直接貨幣交易(OMT)，或稱無(wú)限量沖銷式購(gòu)債計(jì)劃，并附加嚴(yán)格的條件。這項(xiàng)新的購(gòu)債計(jì)劃，將取代此前的證券市場(chǎng)計(jì)劃(SMP)操作并回收流動(dòng)性。歐洲央行在SMP項(xiàng)下已經(jīng)購(gòu)買了大約2090億歐元的政府債券。
9月14日，美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在結(jié)束為期兩天的會(huì)議后宣布，0至0.25%的超低利率維持期限將延長(zhǎng)到2015年中，從15日開始推出進(jìn)一步量化寬松政策(QE3)，每月采購(gòu)400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，現(xiàn)有扭曲操作(OT)等維持不變。
9月18日，澳大利亞央行發(fā)布的9月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要表示，澳大利亞通脹前景較為溫和，這為央行在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)進(jìn)一步降息提供了空間，以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的威脅。
9月19日，日本央行宣布，將基準(zhǔn)利率維持在零至0.1%的實(shí)質(zhì)零利率水平。不過，出乎市場(chǎng)預(yù)料的是，該行將用于購(gòu)入資產(chǎn)的基金規(guī)模擴(kuò)大10萬(wàn)億日元(約合1264億美元)。這是今年4月以來(lái)日本央行再次擴(kuò)大貨幣寬松措施。
同時(shí)，英國(guó)央行公布的9月會(huì)議紀(jì)要顯示，貨幣政策委員會(huì)(MPC)政策制定者們認(rèn)為英國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期通脹前景已經(jīng)惡化，但央行或仍將需要進(jìn)一步擴(kuò)大刺激政策規(guī)模。
“水”漲未必“船”高
經(jīng)過一輪又一輪的“印鈔比賽”，全球各主要經(jīng)濟(jì)體不僅沒有達(dá)到既定的通脹目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增速，有些甚至面臨著不同程度的通縮壓力：美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克預(yù)計(jì)今年通脹將保持在接近2%的水平，日本還仍處于通縮之中。
貨幣政策寬松與實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨冷形成了鮮明的對(duì)比，人們不禁疑問，開閘放水都流向了哪里？
“這反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)中存在流動(dòng)性陷阱，投放再多也將如泥牛入海般。企業(yè)與居民愿意持有高流動(dòng)性資產(chǎn)，而不愿投資與生產(chǎn)。”安邦咨詢首席研究員陳功表示，“生產(chǎn)過剩與債務(wù)高企正是造成流動(dòng)性陷阱的主要原因，即使利用貨幣政策壓低實(shí)際利率，也很難刺激投資。反映到現(xiàn)實(shí)中，各國(guó)PMI持續(xù)下行。”
在此背景下，央行釋放的流動(dòng)性并沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是進(jìn)入了資本市場(chǎng)。貨幣政策出現(xiàn)部分失靈，導(dǎo)致寬松舉措可能只會(huì)成為一種以鄰為壑、稀釋債務(wù)的貶值策略。
美聯(lián)儲(chǔ)施行QE3，也引起了我國(guó)經(jīng)濟(jì)界的高度關(guān)注。有分析認(rèn)為，QE3攪亂了中國(guó)貨幣政策，并會(huì)推高人民幣幣值，繼而影響中國(guó)的出口。
觀察人民幣中間價(jià)可以發(fā)現(xiàn)，盡管美元大幅走軟，但中間價(jià)的漲幅相當(dāng)溫和，與美元指數(shù)的跌幅不成比例。
招商銀行高級(jí)金融分析師劉東亮發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)低迷的形勢(shì)下，我國(guó)央行不會(huì)允許人民幣進(jìn)一步升值。至少在中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈前，難以見到人民幣新一輪升值。
國(guó)內(nèi)貨幣政策是緊是松也再引爭(zhēng)議。有人對(duì)國(guó)內(nèi)近期宣布的大規(guī)模投資項(xiàng)目感到振奮，還有人期待政府出臺(tái)更多更有力的政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
然而，相較于歐美國(guó)家的寬松政策，包括中國(guó)、印度在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家尚未跟進(jìn)，反應(yīng)極為謹(jǐn)慎。
巴克萊亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低迷是結(jié)構(gòu)性和周期性因素共同造成的。表面上看，似乎已出臺(tái)了新的“一攬子刺激計(jì)劃”，地方政府公布了大規(guī)模投資項(xiàng)目，同時(shí)國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)了更多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。但是這些項(xiàng)目大多是未來(lái)3-8年的規(guī)劃，且只有少量項(xiàng)目有具體的融資方案，從側(cè)面反映出央行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部不愿輕易放松政策。
我國(guó)存款準(zhǔn)備金率雖已連降多次，但仍處于2007年以來(lái)的高位。部分人士擔(dān)心，一旦貨幣寬松，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住甚至上行了，但通脹也將加劇。如果不穩(wěn)持貨幣政策，以后或?qū)⒏颖粍?dòng)。在此基調(diào)下，國(guó)內(nèi)政策一方面要支持經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，特別是要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；另一方面還要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，防止通脹重臨。
