銅之家網(wǎng)訊：央行啟動(dòng)天量逆回購(gòu)，短期降準(zhǔn)基本無(wú)望。中國(guó)央行周二早間創(chuàng)天量地開(kāi)展了總計(jì)人民幣2200億元的逆回購(gòu)操作，基本已提前鎖定本周資金凈投放的結(jié)果，市場(chǎng)流動(dòng)性或?qū)⒌玫綐O大補(bǔ)充，這也意味著機(jī)構(gòu)對(duì)于央行短期內(nèi)將很快下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的期望將幾乎完全破滅。
據(jù)參與投標(biāo)的交易員早間透露，中國(guó)央行今日開(kāi)展了1500億元7天逆回購(gòu)操作與700億元14天逆回購(gòu)操作。這一操作規(guī)模創(chuàng)下了單日逆回購(gòu)量的歷史新高，較上周四執(zhí)行的700億元7天與200億元14天的逆回購(gòu)規(guī)模顯著放量。
由于本周公開(kāi)市場(chǎng)因逆回購(gòu)到期造成的資金缺口只有870億元，因此本周截至目前暫時(shí)已實(shí)現(xiàn)資金凈投放1330億元。即便本周四央行于公開(kāi)市場(chǎng)重啟近期許久未用的正回購(gòu)操作，并考慮到當(dāng)前資金面趨緊的現(xiàn)實(shí)狀況，本周最終連續(xù)第三周實(shí)現(xiàn)資金凈投放基本上可謂已成定局。
與此同時(shí)，交易員還透露，7天逆回購(gòu)利率由此前持續(xù)保持穩(wěn)定的3.35%小幅攀升至3.40%，而14天期逆回購(gòu)利率則仍保持在上周四首次發(fā)行時(shí)的3.60%水平。
此前，7天逆回購(gòu)利率已連續(xù)數(shù)周保持在3.35%水平不變，而上周四才剛剛重返公開(kāi)市場(chǎng)的14天逆回購(gòu)，首次發(fā)行3.60%的利率水平便低于二級(jí)市場(chǎng)水平近40個(gè)基點(diǎn)。
交易員稱(chēng)，7天逆回購(gòu)利率小幅走高并未太出乎意料，畢竟這幾天二級(jí)市場(chǎng)資金價(jià)格持續(xù)上漲，“水漲船高”也在情理之中，況且漲幅并不太大。同時(shí)，14天逆回購(gòu)利率保持不動(dòng)且低于二級(jí)市場(chǎng)水平，表明了央行引導(dǎo)中短期資金利率不要過(guò)度走高的決心。
受到中旬財(cái)政存款上繳的影響，資金面近期持續(xù)承壓，資金價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。截至發(fā)稿之時(shí)，基準(zhǔn)7天回購(gòu)加權(quán)平均利率最新報(bào)3.73%，較昨日收盤(pán)上漲11個(gè)基點(diǎn)；隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率則上行8個(gè)基點(diǎn)至3.46%，14天回購(gòu)利率則基本持穩(wěn)在4.48%水平。
與此同時(shí)，近期新債發(fā)行密集，從利率債到信用債市場(chǎng)收益率水平總體持續(xù)攀升，央行今日加大流動(dòng)性供應(yīng)，有助于提振近期機(jī)構(gòu)一級(jí)市場(chǎng)低迷的拿債熱情。
交易員表示，盡管原本計(jì)劃近日發(fā)行的中石油債已經(jīng)延后，但今日仍有200億元鐵道債與200億國(guó)開(kāi)債發(fā)行，明日還將有10年期國(guó)債與中信證券短融發(fā)行，此次逆回購(gòu)操作放量也稍有為一級(jí)市場(chǎng)新債發(fā)行鋪路的意味。
盡管時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入本月下旬，月末因素影響將持續(xù)施壓資金面，但由于本周四財(cái)政部將開(kāi)展400億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)，且25日前后財(cái)政支出統(tǒng)一下放也有望部分緩解目前趨緊的資金面，因此預(yù)計(jì)未來(lái)資金面較難出現(xiàn)進(jìn)一步惡化的態(tài)勢(shì)。
因此，在上周14天逆回購(gòu)重回市場(chǎng)之時(shí)，近期降準(zhǔn)的預(yù)期就已大大削弱，而今日跨月的14天操作再度放量，可謂徹底擊碎了機(jī)構(gòu)原本對(duì)近期降準(zhǔn)還堅(jiān)持抱有的最后一絲希望。
從目前暫時(shí)的情況來(lái)看，由于8月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量比后續(xù)9月份狀況要樂(lè)觀，而通過(guò)央行持續(xù)靈活的逆回購(gòu)操作下，資金面雖有所趨緊，但資金價(jià)格仍處在相對(duì)可接受的范圍之內(nèi)。
同時(shí)，在當(dāng)前通脹水平已顯著下滑的情況下，持續(xù)受到打壓的房地產(chǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)出現(xiàn)見(jiàn)底復(fù)蘇的苗頭，盡管7月份差強(qiáng)人意的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，中央政府此前的一系列微調(diào)政策并未有效阻止經(jīng)濟(jì)放緩的腳步。
因此，雖然9月份資金面狀況更不樂(lè)觀，但由于房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇苗頭，地方政府的投資力度不斷加碼，央行似乎還并不想急于降準(zhǔn)，反而更愿意采取“邊走邊看”的態(tài)度，這將意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)基本無(wú)望。
