銅之家網(wǎng)訊：三大證券報頭版唱多A股，政策喚醒信心引各路資金入市．據(jù)鳳凰財經(jīng)消息， 8月9日，上海證券報、中國證券報、證券日報三大證券報齊齊在頭版發(fā)表評論性文章，唱多股市，稱政策性呵護提振股市信心，投資時鐘正從債市撥向股市，各路資金入場意愿增強，開始進入市場。
上海證券報：呵護效應喚醒信心 良性發(fā)展寄望改革
記者 孫霖
——從近期監(jiān)管層政策取向看股市發(fā)展
近一周以來，一系列非常明確的政策性呵護信息正在成為提振股市信心的催化劑。在中國股市過去的四五個交易日中，恐慌頹勢似乎收斂了很多，投資者做空情緒正在慢慢轉(zhuǎn)化。股市連續(xù)收紅并站上20日均線，市場交易活躍度也有所回升。顯然，監(jiān)管部門對市場關(guān)注熱點的及時回應與呵護態(tài)度，使得A股市場見到了一絲曙光。
自上周開始，監(jiān)管部門密集發(fā)布相關(guān)政策信息并頻繁表態(tài)，市場信心終于有所恢復。
7月31日，證監(jiān)會明確表示，目前市場的恐慌性下跌“并不理性”，明確呼吁投資者切勿盲目跟風；同時又列舉了滬深300指數(shù)中部分藍籌股息率，表示以滬深300為代表的藍籌股已經(jīng)具備很高的投資價值，其股息率去年已高于標普500指數(shù)組合；隨后，證監(jiān)會又明確表示支持鼓勵有條件的“破凈”上市公司積極回購公司股份，以提振市場信心；8月2日，證監(jiān)會再次召開新聞通氣會，宣布年內(nèi)第三次下調(diào)證券市場交易與監(jiān)管費用。
監(jiān)管部門頻繁表態(tài)的呵護效應開始發(fā)酵，滬指大盤在上周五尾盤強勢拉升，收復2132點，之前的所謂“鉆石底”。這個指數(shù)點位盡管沒有太多政策性含義，但圍繞期間的各種爭論卻讓市場多空膠著。期間投資者對有關(guān)績差公司ST類股票的交易規(guī)則，以及B股新退市制度的安排持有不同看法。盡管這些被有關(guān)方面看成是推進改革的一個部分，但仍被一些投資者看成是影響市場下跌的誘因之一。很顯然，之后對于這些措施的補充性說明，讓投資者看到，來自市場的關(guān)注點成為監(jiān)管部門的真正關(guān)切。
利好政策的釋放并未結(jié)束。周日晚間，證監(jiān)會又公布了《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》，要求用于激勵員工的股票來源不能來自新發(fā)股份，只能采取向二級市場回購的方式，為之前鼓勵上市公司回購股份提供了明確的行為指引；本周二，中國證券金融公司表示，擬進一步增資擴股至120億元，意味著其提供給市場的轉(zhuǎn)融資資金規(guī)?？蛇_1200億元。
此外，監(jiān)管部門對于各類市場關(guān)注的熱點問題，均給予態(tài)度積極的回應，也在一定程度上舒緩了市場過分緊繃的神經(jīng)。
上周五發(fā)布“新三板”擴容消息時，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人特別強調(diào)，新三板有利于緩解主板、創(chuàng)業(yè)板的IPO壓力，對于股票市場不會構(gòu)成資金分流；而在回答關(guān)于是否放緩IPO節(jié)奏時，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人雖然表示要“強調(diào)市場自我調(diào)節(jié)功能”，但隨即又列舉數(shù)據(jù)表示，今年1-7月份，首發(fā)上市的企業(yè)為122家，比去年同期減少65家，融資861億元，較去年同期減少53%。
而一向被視為市場風向標的QFII，也與市場動向形成印證。據(jù)統(tǒng)計，6月至7月27日，QFII資金大舉凈匯入資金87.73億元，占比達到上半年累計凈匯入規(guī)模的84%。
對于目前市場出現(xiàn)的種種微妙變化，有關(guān)專家與市場人士表示，從估值角度來看，中國股市正處于又一個歷史低位，企穩(wěn)回升是必然趨勢。但是，中國資本市場要實現(xiàn)郭樹清主席描繪的藍圖——成為自主創(chuàng)新的發(fā)動機、產(chǎn)業(yè)升級的推進器、國民經(jīng)濟的晴雨表、全球合作的粘合劑，需要更多標本兼治的根本性變革，有賴于中國資本市場和金融改革的全方位推進，有賴于中國經(jīng)濟的長期健康發(fā)展。
郭樹清曾表示，“十二五”期間，資本市場面臨六方面的任務，即加快多層次資本市場體系建設(shè)，積極發(fā)展多樣化的投融資工具，大力培育多元化的投資者群體，切實加強資本市場誠信建設(shè)，堅決打擊證券期貨違法違規(guī)行為。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時表示，解決中國股市的問題是一個系統(tǒng)工程，并非靠單項制度改革所能解決。包括建設(shè)多層次資本市場、健全新股發(fā)行體制與退市制度、強化上市公司及證券中介的誠信建設(shè)、打擊欺詐上市、信息造假、內(nèi)幕交易、股價操縱犯罪行為等措施，仍需要進一步推進與實施。
海通證券副總裁、首席經(jīng)濟學家李迅雷則對本報記者表示，各地社?；饝獏⒄杖珖绫；鹄硎聲倪\作模式，將資金委托給專業(yè)的資產(chǎn)管理公司，為中國股市引入真正的長期機構(gòu)投資者。他還建議，機構(gòu)投資者應當充分發(fā)揮自身的話語權(quán)，對上市公司行為進行積極的監(jiān)督和約束，推動上市．
隨著經(jīng)濟見底預期增強及實際利率水平持續(xù)下行，投資時鐘正從債市撥向股市。不過，在經(jīng)濟難現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)的背景下，A股反彈不會一蹴而就。
美林投資時鐘理論按照經(jīng)濟增長與通脹的不同搭配，將經(jīng)濟周期劃分為四個階段：“經(jīng)濟上行，通脹下行”構(gòu)成復蘇階段，此階段由于股票對經(jīng)濟的彈性更大，其相對債券和現(xiàn)金具備明顯超額收益；“經(jīng)濟上行，通脹上行”構(gòu)成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現(xiàn)金的機會成本，可能出臺的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值相對較強，而商品則將明顯走牛；“經(jīng)濟下行，通脹上行”構(gòu)成滯脹階段，在滯脹階段，現(xiàn)金收益率提高，持有現(xiàn)金最明智，經(jīng)濟下行對企業(yè)盈利的沖擊將對股票構(gòu)成負面影響，債券相對股票的收益率提高；“經(jīng)濟下行，通脹下行”構(gòu)成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現(xiàn)最突出，隨著經(jīng)濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。
從目前宏觀環(huán)境來看，我國經(jīng)濟仍處于增速和通脹雙下的階段，但經(jīng)濟企穩(wěn)預期在增強。二季度我國GDP同比增長7.6%，經(jīng)濟增速較一季度進一步放緩；6月工業(yè)增加值同比增長9.5%，仍然處于底部區(qū)域，顯示我國經(jīng)濟增速持續(xù)放緩的態(tài)勢并未扭轉(zhuǎn)。通脹方面，自去年7月以來CPI同比增速震蕩下行，6月更是跌破3%，顯示物價下行趨勢明顯；預計7月CPI同比增速或在1.7%左右，繼續(xù)構(gòu)筑本輪通脹周期的底部。7月PMI雖然連續(xù)第3個月下行，但顯著好于同期歷史表現(xiàn)，并仍然維持在擴張區(qū)間，顯示我國經(jīng)濟正在逐步企穩(wěn)。從當前市場預期來看，本周陸續(xù)公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能印證經(jīng)濟的企穩(wěn)，若真如此，權(quán)益類資產(chǎn)的吸引力將顯著提升。
從歷史規(guī)律來看，股票和債券的大類資產(chǎn)輪動路徑一般為，通脹見頂、利率重置、債券牛市開啟，最后股票估值見底回升。一般來講，債市牛市的啟動通常滯后于通脹見頂1-2個月，而股票估值見底通常滯后于債市牛市起點9-12個月。目前債市已經(jīng)持續(xù)走強9個月有余，而隨著CPI可能在7、8月觸及本輪通脹下行周期的底部，即使央行不繼續(xù)降息，實際利率水平也將從本輪經(jīng)濟周期的頂部區(qū)域開始回落。更何況，隨著CPI的進一步下行，央行降息的窗口又將打開，無風險利率將持續(xù)回落，這意味著持有股票的機會成本在下降，在此背景下，權(quán)益類資產(chǎn)對資金的吸引力將逐漸超越固定收益類資產(chǎn)。因此，在大類資產(chǎn)配置方面，目前債券或已步入“牛尾階段”，而股票正處于一個階段性的底部區(qū)域，等待經(jīng)濟企穩(wěn)信號的出現(xiàn)，只要經(jīng)濟見底的發(fā)令槍響，A股有望迎來一波階段性的反彈行情。
需要指出的是，由于經(jīng)濟增長內(nèi)在動力的下降，即便今年宏觀經(jīng)濟增速有望企穩(wěn)，也不會迅速大幅改善。而在經(jīng)濟無法實現(xiàn)V形反彈的背景下，寄希望于A股出現(xiàn)類似2009年式的系統(tǒng)性行情并不現(xiàn)實。即使是在投資時鐘撥至股市的情況下，未來A股的投資機會也更可能來自于“自下而上”的機會，亦即是對優(yōu)質(zhì)股的甄選。因此，隨著未來A股的逐漸成熟，根據(jù)投資時鐘擇時固然重要，但想取得超額收益更需依靠精選個股。
證券日報今日視點：各路資金入場意愿增強
-蘇贏
今年以來，A股市場雖然跌跌撞撞，但是吸引力也逐步提高，伴隨而來的便是各路資金開始進入市場。
首先，監(jiān)管層的審批速度明顯加快，新基金的募集熱情也持續(xù)高漲。證監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份共有46只新基金申請募集，其中，大部分是債券型、貨幣型、混合型以及指數(shù)型基金，僅有少量的股票型基金。另外，發(fā)起式基金成為基金公司新寵，上月共有15只發(fā)起式基金申請募集，達到了總申請數(shù)的33.6%。
其次，政策不斷吹暖風，機構(gòu)投資者二季度現(xiàn)逆市增倉操作。QFII自4月份擴容后，證監(jiān)會日前再次降低QFII資格要求，簡化審批程序，放寬QFII 開立證券賬戶、投資范圍，持股比例從20%提升至30%。公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月份，已有172家境外機構(gòu)獲得QFII資格。值得注意的是，QFII投資額度審批近期也出現(xiàn)加速跡象，六家境外投資者12億美元QFII投資額度近日已獲外管局批準。
對此，市場解讀認為，新規(guī)體現(xiàn)了兩層含義：一是說明目前市場很缺錢，需要引入QFII來改變資金格局以提振市場信心；二是證監(jiān)會讓追求價值投資與長期投資的QFII入場，以達到“鯰魚效應”。
數(shù)據(jù)也顯示，機構(gòu)在二季度出現(xiàn)了逆市的增倉操作。根據(jù)已公布的上市公司中報顯示，QFII僅持有16只個股，是目前各機構(gòu)中持有家數(shù)最少的。不過與一季度相比，QFII在二季度進行了大幅的加倉，在其持有的16只個股中，共有黑貓股份[7.44 1.50% 股吧 研報]、聚飛光電[27.750.25% 股吧 研報]等9只個股為二季度新進，萬科A[9.06 1.46% 股吧 研報]、福耀玻璃[7.550.13% 股吧 研報]、省廣股份[21.40 0.94% 股吧 研報]等3只個股則出現(xiàn)增持，用友軟件[15.360.92% 股吧 研報]、湯臣倍健[66.30 1.22% 股吧 研報]等2只個股QFII選擇了減倉。
數(shù)據(jù)還顯示，券商二季度持股量增幅最大，環(huán)比增長逾五成，共持有58只個股，酒鬼酒[55.00 7.84% 股吧 研報]、方興科技[23.20 -0.51% 股吧 研報]等半數(shù)以上為新進個股，可見券商在二季度采取了較為積極的操作策略。
此外，雖然社?；?、保險公司二季度整體增倉幅度不及券商、QFII，但都不同程度的選擇了增倉。來自中國證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，二季度機構(gòu)紛紛開立新賬戶，其中，證券公司自營共開立275個A股賬戶、社保基金開立16個賬戶，QFII、保險公司分別開立29個、100個賬戶，機構(gòu)集體增開新賬戶，使得投資者加大了對機構(gòu)抄底的聯(lián)想。
第三，轉(zhuǎn)融通穩(wěn)步推進。近日有消息傳出，正在積極推出的轉(zhuǎn)融通業(yè)務資金來源有望進一步擴大。消息人士透露，將在目前75億元資本金已經(jīng)到位的基礎(chǔ)上進一步增資45億元，預計資本金將達到120億元的規(guī)模，這意味著證券金融公司用于轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模將超過1200億元，可以有效地為市場注入資金。
一般認為，轉(zhuǎn)融通制度的推出，意味著A股市場賣空時代將正式到來，但就長期而言，在證券市場中引入完整的融資融券機制并不會對證券市場產(chǎn)生負面影響，相反可以減少證券市場中大幅波動的情形，對證券市場的劇烈波動起到平抑作用。
綜合多方情況來看，轉(zhuǎn)融通推出初期融券標的仍保持現(xiàn)有規(guī)模，多為藍籌股、績優(yōu)股，出現(xiàn)大規(guī)模賣空炒作的概率極低，而轉(zhuǎn)融資需求預計將遠遠大于轉(zhuǎn)融券，有望對市場起到積極促進作用。
