銅之家網(wǎng)訊：保稅庫(kù)非保稅庫(kù)判若云泥，國(guó)內(nèi)銅商不堪重負(fù)謀求出口。占全球消費(fèi)40%的中國(guó)市場(chǎng)驟然退熱，對(duì)于銅市而言，堪稱噩耗。
中國(guó)海關(guān)總署日前發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，2012年4月國(guó)內(nèi)未鍛造銅及銅材進(jìn)口37.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.8%。另?yè)?jù)市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，4月中國(guó)精煉銅出口量或超5萬(wàn)噸，創(chuàng)出近年來(lái)新高。
近期海外機(jī)構(gòu)逼倉(cāng)國(guó)內(nèi)銅企的傳聞，使得國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。日前江銅子公司江銅國(guó)貿(mào)宣布未來(lái)兩月將擴(kuò)大精煉銅出口數(shù)量，有市場(chǎng)傳言稱，貿(mào)易巨頭嘉能可在海外市場(chǎng)逼倉(cāng)江銅。盡管該傳聞未被證實(shí)，但眼下國(guó)內(nèi)銅市需求不振、高庫(kù)存壓力下，企業(yè)謀求出口，的確是不爭(zhēng)事實(shí)。
保稅區(qū)銅庫(kù)存轉(zhuǎn)口回流
國(guó)內(nèi)銅價(jià)低，國(guó)外銅價(jià)高，有差價(jià)，自然會(huì)有人出口。
外高橋保稅區(qū)地處上海浦東新區(qū)北部，緊靠外高橋深水港區(qū)，區(qū)內(nèi)涉銅保稅倉(cāng)庫(kù)眾多，是國(guó)內(nèi)最大的進(jìn)口銅集散與流轉(zhuǎn)中心，區(qū)內(nèi)銅庫(kù)存狀況也被業(yè)內(nèi)看做是反映銅市供需狀況的重要風(fēng)向標(biāo)。
自去年以來(lái)，持續(xù)攀升的保稅區(qū)銅庫(kù)存已引來(lái)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。盡管“高庫(kù)存”標(biāo)簽始終揮之不去，然而，近一個(gè)月保稅區(qū)銅庫(kù)存卻出現(xiàn)微妙下降，庫(kù)存開(kāi)始回流海外。
荷丹路上的九三六倉(cāng)庫(kù)，是上海國(guó)儲(chǔ)物流股份有限公司在外高橋保稅區(qū)內(nèi)下設(shè)的倉(cāng)儲(chǔ)中心，也是上海期貨交易所指定有色金屬交割倉(cāng)庫(kù)之一，庫(kù)內(nèi)銅庫(kù)存量在保稅區(qū)內(nèi)排名靠前。
走入庫(kù)內(nèi)記者發(fā)現(xiàn)，6萬(wàn)多噸銅占用了九三六倉(cāng)庫(kù)的絕大多數(shù)庫(kù)容，不論室內(nèi)庫(kù)或室外堆場(chǎng)，一捆捆整齊擺放的進(jìn)口銅隨處可見(jiàn)。
該倉(cāng)庫(kù)經(jīng)理助理羅晨捷介紹說(shuō)，庫(kù)內(nèi)進(jìn)口銅基本都是春節(jié)后那段時(shí)間大量到庫(kù)，當(dāng)時(shí)銅價(jià)大跌吸引商家買(mǎi)貨，而這其中絕大部分都是用于融資。目前保稅區(qū)庫(kù)容處于歷史高位，90%以上的有色金屬倉(cāng)庫(kù)已經(jīng)接近飽和。
“近期我們倉(cāng)庫(kù)的周轉(zhuǎn)有所加快，以前只進(jìn)不出，最近有幾千噸庫(kù)存出庫(kù)。”羅晨捷特別提到了近來(lái)保稅區(qū)庫(kù)存外流的現(xiàn)象。他說(shuō)：“現(xiàn)在的行情利于轉(zhuǎn)口，很多貨都在報(bào)關(guān)轉(zhuǎn)口韓國(guó)、新加坡，原進(jìn)原出。對(duì)于進(jìn)口商而言，轉(zhuǎn)口并不涉及進(jìn)價(jià)高低，不用支付關(guān)稅。”
行情利于轉(zhuǎn)口，其實(shí)就是國(guó)內(nèi)外銅價(jià)倒掛：國(guó)內(nèi)低、國(guó)外高，找到差價(jià)，自然會(huì)有人出口。據(jù)了解，近些年出現(xiàn)過(guò)幾次這樣的情況，最近一次是2008年金融危機(jī)后，2009年國(guó)內(nèi)也曾有過(guò)大量進(jìn)口銅外轉(zhuǎn)。
告別九三六倉(cāng)庫(kù)，記者來(lái)到三公里外的外高橋保稅物流園區(qū)。剛進(jìn)園區(qū)，一家大型外資倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)就引起了記者的注意。庫(kù)外十幾輛重卡大排長(zhǎng)龍等待出貨，倉(cāng)庫(kù)生意紅火程度由此可見(jiàn)一斑。
庫(kù)內(nèi)銅庫(kù)存更加蔚為壯觀，除了綠化帶及必要運(yùn)輸通道，空余場(chǎng)地已是鳳毛麟角。與九三六庫(kù)類似，4月中旬以來(lái)，這里也有部分銅庫(kù)存轉(zhuǎn)口。
據(jù)該外資倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)理介紹，公司是中國(guó)保稅區(qū)最大的銅倉(cāng)庫(kù)，在韓國(guó)和新加坡是LME的交割庫(kù)。過(guò)去兩周，中國(guó)庫(kù)內(nèi)進(jìn)口銅已經(jīng)大量往外轉(zhuǎn)口到韓國(guó)，出庫(kù)量約為三四萬(wàn)噸，目前該倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存在10萬(wàn)噸上下。“之前庫(kù)里壓了很多銅，因?yàn)樾枨蟛缓?，?kù)容一直都是滿的，高峰達(dá)到過(guò)15萬(wàn)噸，至少70%-80%是出于融資目的。但現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格，貿(mào)易商進(jìn)口銅肯定是虧錢(qián)的。倉(cāng)庫(kù)生意倒不錯(cuò)，我們銅倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)0.7元/天，出庫(kù)入庫(kù)費(fèi)收取50元/噸，也為客戶提供倉(cāng)單質(zhì)押服務(wù)。”他說(shuō)，“庫(kù)存流轉(zhuǎn)加快，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是好事。”
4月中旬開(kāi)始銅庫(kù)存大規(guī)模轉(zhuǎn)口，這在保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)較為普遍。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，4月國(guó)內(nèi)精煉銅出口量可能非?？捎^，或超5萬(wàn)噸，這樣的情況證明國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲弱。而轉(zhuǎn)口或與LME交割有關(guān)，從外高橋運(yùn)至LME韓國(guó)倉(cāng)庫(kù)僅需1周，從出庫(kù)時(shí)間分析，正好能趕在5月第三個(gè)星期三交割日之前。
非保稅庫(kù)進(jìn)口銅銳減
非保稅庫(kù)的冷清，反映了國(guó)內(nèi)銅市的消費(fèi)低迷。
與保稅庫(kù)的相對(duì)紅火形成鮮明對(duì)比，國(guó)內(nèi)非保稅庫(kù)如今卻是異常冷清。
南大路上的中儲(chǔ)發(fā)展有限公司上海大場(chǎng)分公司是中儲(chǔ)股份下屬公司，位于上海寶山區(qū)境內(nèi)的大場(chǎng)地區(qū)，毗鄰上海鐵路桃浦站。公司占地面積28萬(wàn)平方米，分為三個(gè)作業(yè)地塊，擁有四條鐵路專用線。記者調(diào)研的是以有色金屬倉(cāng)儲(chǔ)為主的2號(hào)倉(cāng)庫(kù)，該倉(cāng)庫(kù)也是上海期貨交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)。
倉(cāng)庫(kù)門(mén)口沒(méi)見(jiàn)運(yùn)貨車輛，庫(kù)內(nèi)不少空地閑置，對(duì)于倉(cāng)庫(kù)來(lái)說(shuō)，顯然生意不好。
“我們這里進(jìn)貨量比以前要少50%，倉(cāng)容量不滿，銅庫(kù)存大概也就4萬(wàn)噸，目前國(guó)內(nèi)大部分銅庫(kù)存還在保稅區(qū)內(nèi)。比如原來(lái)我們每天要有2000多噸進(jìn)口銅到庫(kù)，現(xiàn)在只有700噸至800噸，以前忙的時(shí)候馬路兩邊都是車子。”中儲(chǔ)發(fā)展股份有限公司上海大場(chǎng)分公司副總經(jīng)理陳明貴稱。
記者在倉(cāng)庫(kù)堆場(chǎng)也發(fā)現(xiàn)，庫(kù)內(nèi)銅庫(kù)存多數(shù)都是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的，進(jìn)口銅占比很少。
非保稅庫(kù)進(jìn)口銅到庫(kù)量銳減，直接原因也是不合理的比價(jià)關(guān)系。據(jù)了解，目前銅的內(nèi)外盤(pán)比價(jià)在7.16附近，對(duì)應(yīng)的進(jìn)口虧損約為2800元/噸，此前進(jìn)口虧損一度超過(guò)4000元/噸。與保稅庫(kù)不同，非保稅庫(kù)沒(méi)有保稅功能，到庫(kù)進(jìn)口銅必須清關(guān)完稅，因此現(xiàn)階段進(jìn)口商更愿意將進(jìn)口銅庫(kù)存放置在保稅區(qū)內(nèi)，盡管保稅庫(kù)倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)較非保稅庫(kù)高出一倍還多。
保稅庫(kù)與非保稅庫(kù)的冰火兩重天，深層次反映的則是國(guó)內(nèi)銅市的消費(fèi)低迷。
陳明貴表示，非保稅庫(kù)主要對(duì)接下游市場(chǎng)，出庫(kù)一般都用于下游消費(fèi)，其庫(kù)存周轉(zhuǎn)快慢是銅市真正的晴雨表，比較能反映實(shí)際需求狀況。“我們庫(kù)現(xiàn)在是進(jìn)出都少，周轉(zhuǎn)量同比降幅超過(guò)兩成，這樣的情況說(shuō)明下游消費(fèi)肯定是不行的。我們和保稅庫(kù)不一樣，現(xiàn)在他們忙，我們不忙，也說(shuō)明國(guó)內(nèi)銅市正處于低谷。”
銅市下游消費(fèi)確實(shí)不盡如人意。金川集團(tuán)內(nèi)部人士表示，今年相對(duì)往年要差一些，下游消費(fèi)處于不溫不火的狀態(tài)，隨用隨買(mǎi)，不會(huì)特別囤貨。1-4月份國(guó)內(nèi)銅的生產(chǎn)總量是下來(lái)的，包括下游線纜企業(yè)、空調(diào)企業(yè)業(yè)績(jī)都沒(méi)有明顯提升，有部分銅被動(dòng)轉(zhuǎn)化為庫(kù)存，對(duì)于這樣的情況，市場(chǎng)還是有一些擔(dān)心。
倫銅逼倉(cāng)的是與非
從國(guó)內(nèi)企業(yè)角度看，境外交割是現(xiàn)實(shí)之舉；但對(duì)于銅短缺的我國(guó)來(lái)說(shuō)，企業(yè)不應(yīng)該讓寶貴的資源流向海外。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)充斥著境外機(jī)構(gòu)逼倉(cāng)國(guó)內(nèi)企業(yè)的諸多傳言，其中一條是雙方在保稅區(qū)大量搶購(gòu)銅現(xiàn)貨，因?yàn)閲?guó)內(nèi)銅庫(kù)存大多被用于信用證融資或倉(cāng)單抵押，可供5月份交割的籌碼較為有限。
記者在調(diào)研中特別就此事向倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)求證。對(duì)方表示，聽(tīng)到的都是一些傳聞，沒(méi)有確切證據(jù)。而且倉(cāng)儲(chǔ)公司因?yàn)樯虡I(yè)原則，也不方便對(duì)外透露庫(kù)存銅擁有者的具體信息。
不過(guò)，記者在一位不愿意公開(kāi)姓名的貿(mào)易商朋友處獲得線索，上個(gè)月嘉能可的確向公司購(gòu)買(mǎi)了幾千噸銅，一次性量比較大，成交價(jià)并不像市場(chǎng)傳言那樣有50美元的高升水。當(dāng)記者提出去倉(cāng)庫(kù)看看時(shí)，朋友以不方便為由拒絕了。“如果被同行知道，以后別人不跟我們做生意了。再說(shuō)嘉能可的名字也不見(jiàn)得會(huì)寫(xiě)在銅倉(cāng)單標(biāo)簽上，可能是以其他馬甲公司的身份出現(xiàn)。”
記者隨后多次致電在深圳負(fù)責(zé)江銅集團(tuán)貿(mào)易和期貨業(yè)務(wù)的江銅南方總公司總經(jīng)理吳育能，電話一直無(wú)人接聽(tīng)。另一位好不容易聯(lián)系上的公司副總則表示，不清楚情況，讓記者去問(wèn)集團(tuán)宣傳部。而據(jù)媒體報(bào)道，江銅國(guó)貿(mào)的銅部總經(jīng)理毛一偉上周證實(shí)，江銅國(guó)貿(mào)計(jì)劃出口的銅確實(shí)是要用于交割。
記者調(diào)研中注意到，銅行業(yè)其他貿(mào)易商，則對(duì)嘉能可逼倉(cāng)事件諱莫如深他們似乎都想從別人那里了解信息，但又不肯透露自己掌握的情況。部分貿(mào)易商甚至可能正深套其中。
“銅是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化程度非常高的品種，但現(xiàn)在特殊敏感時(shí)期，貿(mào)易商就算是同樣一個(gè)價(jià)格出貨，也涉及在江銅和嘉能可之間站隊(duì)的問(wèn)題。”一期貨分析師表示。
而且經(jīng)過(guò)這么一鬧，融資銅的問(wèn)題又暴露出來(lái)。一年前，外管局等部門(mén)才發(fā)文收緊了對(duì)大宗商品進(jìn)口信用證融資的監(jiān)管。但實(shí)際上還是有渠道可以操作，尤其在去年下半年國(guó)內(nèi)民間利率高企、歐美國(guó)家低利率的背景下，巨大利差空間，吸引大量貿(mào)易商鋌而走險(xiǎn)。
“短期來(lái)看，銀行融資銅政策不會(huì)發(fā)生改變，但市場(chǎng)仍警惕后續(xù)政策面的變化。因?yàn)殂~的融資功能一旦削弱，價(jià)格也將下跌。”銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬(博客,微博)表示。
數(shù)據(jù)顯示，受融資銅進(jìn)口的強(qiáng)勁推動(dòng)，自去年12月以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口量連創(chuàng)新高，今年1-3月同比增長(zhǎng)50.5%，達(dá)到136萬(wàn)噸。而4月份，國(guó)內(nèi)銅進(jìn)出口貿(mào)易形勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
中證期貨首席分析師景川對(duì)此評(píng)價(jià)，站在國(guó)內(nèi)企業(yè)角度，境外交割是現(xiàn)實(shí)之舉。但我國(guó)每年幾百萬(wàn)銅缺口需要進(jìn)口填補(bǔ)，從這點(diǎn)出發(fā)，國(guó)內(nèi)企業(yè)又不應(yīng)該讓寶貴的資源流向海外，因?yàn)槲磥?lái)很有可能付出更高成本再買(mǎi)回來(lái)。
“包括此前國(guó)儲(chǔ)銅事件都沒(méi)那么大的交割。”景川說(shuō)。
境外倉(cāng)庫(kù)背后的大鱷身影
大型國(guó)際貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)控制了LME諸多交割倉(cāng)庫(kù)，作為商品期貨與現(xiàn)貨貿(mào)易唯一紐帶的倉(cāng)庫(kù)交割環(huán)節(jié)，對(duì)中國(guó)企業(yè)顯然是不利的。
這場(chǎng)以銅為籌碼的跨國(guó)博弈，背后是多空雙方在庫(kù)存、資金，乃至平臺(tái)資源上的全方位較量。
目前國(guó)內(nèi)保稅區(qū)有60萬(wàn)噸銅庫(kù)存，上期所交割庫(kù)庫(kù)存20萬(wàn)噸，按5.7萬(wàn)元/噸價(jià)格粗略計(jì)算，涉及資金量高達(dá)460億元。倫敦金屬交易所（LME）銅庫(kù)存22萬(wàn)噸，按當(dāng)前LME美元銅價(jià)和人民幣匯率計(jì)算，市值110億元。
期貨盤(pán)面上，上期所51萬(wàn)手銅期貨持倉(cāng)量（多空雙邊合并計(jì)算），對(duì)應(yīng)125萬(wàn)噸銅，市場(chǎng)保證金規(guī)模約23億元。倫敦金屬交易所（LME）持倉(cāng)量約為26萬(wàn)手（單邊計(jì)算），對(duì)應(yīng)650萬(wàn)噸銅，涉及初始保證金約為600億元。
“在臺(tái)面之下，另外有大量庫(kù)存隱藏在生產(chǎn)、流通企業(yè)手中，境外還有大量銅ETF（交易所上市基金）、期權(quán)以及場(chǎng)外結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，所涉及的資金其實(shí)還更為龐大。”永安期貨分析師朱世偉介紹。
而博弈的終點(diǎn)，則是作為商品期貨與現(xiàn)貨貿(mào)易唯一紐帶的倉(cāng)庫(kù)交割環(huán)節(jié)，對(duì)中國(guó)企業(yè)卻顯得并不公平。曾擔(dān)任過(guò)倫敦所羅門(mén)金融集團(tuán)宏觀對(duì)沖基金策略經(jīng)理的付鵬，向記者揭露了一個(gè)鮮為人知的內(nèi)幕。
據(jù)他介紹，目前LME的倉(cāng)庫(kù)基本上被嘉能可、荷蘭托克、JP摩根等大型國(guó)際貿(mào)易商、金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系控制，國(guó)內(nèi)企業(yè)在LME交割競(jìng)爭(zhēng)方面處于不對(duì)等的地位。比如，LME銅逼倉(cāng)以來(lái)，注銷倉(cāng)單最先異動(dòng)的新奧爾良倉(cāng)庫(kù)。它原隸屬于Sempra Energy集團(tuán)和RBS蘇格蘭皇家銀行合資的RBS桑普拉公司，2008年其股權(quán)連同管理團(tuán)隊(duì)被JP摩根以17億美元收購(gòu)過(guò)去。JP摩根成為L(zhǎng)ME這個(gè)北美最大倉(cāng)庫(kù)的實(shí)際控制人。
不僅如此，自全球經(jīng)濟(jì)疲弱以來(lái)，高盛、巴克萊資本等金融機(jī)構(gòu)均大舉投資金屬現(xiàn)貨以及倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)。一方面由于原材料過(guò)剩需要存放，倉(cāng)儲(chǔ)及融資成了新的生財(cái)工具。另一方面這些金融機(jī)構(gòu)手握巨量現(xiàn)金又無(wú)處可投，只得在金屬現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)間穿梭，尋求價(jià)差機(jī)會(huì)和交易對(duì)手。
但這對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，則可能意味著一張張血盆大口，正等待著我們境外套期保值和跨國(guó)貿(mào)易上的哪怕微小失誤。
