銅之家網(wǎng)訊：標(biāo)桿效應(yīng)發(fā)酵，大宗商品“牛身”或變“熊影”。在希臘、法國(guó)大選引發(fā)歐元區(qū)新動(dòng)蕩、美聯(lián)儲(chǔ)釋放不推QE3等消息的影響下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降至冰點(diǎn)，歐美股市、大宗商品普跌，標(biāo)桿品種原油、黃金等接連遭遇重挫。有分析認(rèn)為，這或許標(biāo)志著全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)始于年初的反彈宣告結(jié)束，并將重新開(kāi)啟始于去年的下跌趨勢(shì)。
原油斷崖式下跌 商品多頭望風(fēng)而逃
上周五公布的美國(guó)4月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是本輪大宗商品調(diào)整的導(dǎo)火索。該數(shù)據(jù)令市場(chǎng)悲觀情緒再度蔓延，商品市場(chǎng)的龍頭——紐約原油期貨當(dāng)日暴跌4%，并擊穿每桶100美元大關(guān)，黃金也逼近1600美元支撐線。隨后，跌勢(shì)一發(fā)不可收拾，至5月9日北京時(shí)間18:00，紐約原油技術(shù)面上走出第五根陰線，期價(jià)最低探至95.37美元/桶。統(tǒng)計(jì)顯示，自5月1日以來(lái)，紐約原油期貨6月合約已經(jīng)累計(jì)下滑8.6%，至自2011年12月19日以來(lái)的最低點(diǎn)。
原油的標(biāo)桿效應(yīng)迅速引發(fā)了大宗商品開(kāi)始新一輪跌勢(shì)。倫敦銅和國(guó)際金價(jià)相繼跌破8000美元/噸和1600美元/盎司的重要關(guān)口。昨日的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)也全線皆綠，滬膠、滬金分別以2.68%和2.57%的跌幅引領(lǐng)調(diào)整行情。
長(zhǎng)江期貨研發(fā)部負(fù)責(zé)人夏諒平分析，國(guó)際原油在上漲突破100美元關(guān)口后，近期受到多重利空打壓下跌。首先，美國(guó)原油庫(kù)存在上周二創(chuàng)下22年以來(lái)新高，OPEC也強(qiáng)調(diào)閑置產(chǎn)能將制約原油價(jià)格，伊朗戰(zhàn)勢(shì)一度令原油供應(yīng)緊張，但沙特阿拉伯、利比亞和伊拉克所增加的石油產(chǎn)量部分抵消伊朗石油產(chǎn)量下降；其次，希臘和法國(guó)大選增加政治變數(shù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景再度困擾市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)不景氣增加原油需求前景。美國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)以及3、4兩個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期說(shuō)明其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，原油庫(kù)存超預(yù)期增加也從側(cè)面說(shuō)明消費(fèi)疲軟，短期原油將延續(xù)弱勢(shì)。
法國(guó)希臘趨于緊縮 風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒觸發(fā)
多位分析人士表示，大宗商品此番下跌主要受到近期歐美宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。英大期貨分析師孟軍頤認(rèn)為，首先，奧朗德贏得法國(guó)總統(tǒng)大選，這直接引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于歐債危機(jī)的擔(dān)憂，因其承諾將推遲實(shí)施德國(guó)主導(dǎo)的緊縮政策，并與歐元區(qū)達(dá)成一致的新財(cái)政政策相背。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)或再起波瀾，使得市場(chǎng)上的避險(xiǎn)情緒開(kāi)始加劇。
其次，希臘周日大選之后出現(xiàn)的政治僵局引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)這個(gè)背負(fù)沉重債務(wù)的國(guó)家陷入進(jìn)一步動(dòng)蕩的擔(dān)憂情緒。在雅典，傾向緊縮的新民主黨周一晚間宣布組閣失敗，從而為第二大黨左翼激進(jìn)聯(lián)盟黨的上臺(tái)敞開(kāi)了大門，后者已承諾將重新談判希臘的受援條件。希臘的政局動(dòng)蕩也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)這個(gè)國(guó)家的走向的擔(dān)憂。
“整個(gè)歐元區(qū)對(duì)財(cái)政緊縮的反對(duì)已呈現(xiàn)愈演愈烈之勢(shì)，這對(duì)于歐元脆弱的市場(chǎng)信心而言將形成毀滅性打擊。”孟軍頤分析，上述現(xiàn)象直接導(dǎo)致歐元走弱美元走強(qiáng)，加速了大宗商品的調(diào)整步伐。
5月9日北京時(shí)間18：00，美元指數(shù)成功站上80點(diǎn)關(guān)口，收于80.014點(diǎn)。相比5月1日創(chuàng)下的低點(diǎn)78.603點(diǎn)，美元指數(shù)反彈幅度達(dá)1.80%。
“如今歐洲出現(xiàn)了政治和經(jīng)濟(jì)雙重混亂局面。”南華期貨分析師曹揚(yáng)慧認(rèn)為，隨著希臘第一大黨組閣的失敗以及法國(guó)總統(tǒng)選舉的結(jié)束，歐洲問(wèn)題重新回到了市場(chǎng)視野中。由于歐債危機(jī)導(dǎo)致歐洲多個(gè)國(guó)家政局出現(xiàn)混亂，而政局的混亂又加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)更加悲觀，在法國(guó)總統(tǒng)選舉結(jié)束后，歐洲股市暴跌便是例證。而希臘則很有可能在經(jīng)歷混亂政局之后最終退出歐元區(qū)，長(zhǎng)期來(lái)看或許是一件好事，但這對(duì)于當(dāng)前的歐元區(qū)來(lái)講是一個(gè)沉重打擊。
QE3預(yù)期有所增強(qiáng) 但5月難有動(dòng)作
興業(yè)期貨研究中心總經(jīng)理鄭智偉認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱QE3政策依然在議事日程上，但5月應(yīng)該還是觀察期，難以有實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái)，QE3預(yù)期將維持搖擺狀態(tài)。這也是大宗商品普跌的根本原因之一。
據(jù)悉，扭轉(zhuǎn)操作在今年6月即將結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)下一步的貨幣政策走向成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。近期美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)放緩，與此同時(shí)油價(jià)遠(yuǎn)離年內(nèi)高位，并且進(jìn)入5月后出現(xiàn)大幅下挫，通脹壓力減緩。這使得市場(chǎng)對(duì)第三輪量化寬松政策（QE3）的預(yù)期也逐漸升溫。美國(guó)10年期國(guó)債收益率從4月初以來(lái)連續(xù)下行，目前已經(jīng)處于1.88%的三個(gè)月來(lái)最低水平。
此外，在貨幣政策上，已經(jīng)有多個(gè)國(guó)家央行下調(diào)了利率。4月17日，印度儲(chǔ)備銀行宣布下調(diào)央行短期貸款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后的利率為8%。這是印度央行3年內(nèi)首次降息。19日巴西央行將基準(zhǔn)利率從9.75%下調(diào)至9%，接近歷史低點(diǎn)，并暗示有可能進(jìn)一步減息。5月1日澳洲聯(lián)儲(chǔ)也意外將其指標(biāo)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至3.75%。
“全球流動(dòng)性的蠢蠢欲動(dòng)有利于大宗商品走勢(shì)，但關(guān)鍵還要看歐洲和美國(guó)的貨幣政策。”鄭智偉認(rèn)為，在歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)陷入低迷的情況下，歐洲央行5月3日依然宣布將基準(zhǔn)利率維持在1%不變。而美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧嚴(yán)重，高層三巨頭（主席、副主席和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席）與其它委員措辭抵觸，QE3在近期推出的可能性實(shí)則不大。流動(dòng)性寬松預(yù)期愈發(fā)遙遠(yuǎn)加速了商品調(diào)整步伐。
牛熊轉(zhuǎn)換跡象明顯 看空但不做空
曹揚(yáng)慧認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)以及政治局勢(shì)的混亂令大宗商品市場(chǎng)遭遇了比較沉重的壓力，因此大宗商品價(jià)格目前面臨的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，震蕩走弱或許還將延續(xù)。
她分析，從商品板塊的基本面來(lái)看，金屬板塊和能化板塊的消費(fèi)需求會(huì)相對(duì)弱一些，而農(nóng)產(chǎn)品（000061）則因自然災(zāi)害不斷以及消費(fèi)需求持續(xù)增長(zhǎng)等支撐，基本面相對(duì)稍強(qiáng)。因此，農(nóng)產(chǎn)品板塊的表現(xiàn)將強(qiáng)于金屬板塊和能化板塊。一旦系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得以減弱，各板塊的表現(xiàn)將會(huì)有上述分化。
徽商期貨研究所所長(zhǎng)賀贊暉認(rèn)為，現(xiàn)在談大宗商品市場(chǎng)的牛熊轉(zhuǎn)換并不確切，因?yàn)楣I(yè)品始終處于弱勢(shì)，一直處在熊市之中，而且還將持續(xù)一段時(shí)間；目前的加速下行主要是歐元區(qū)法國(guó)和希臘的總統(tǒng)選舉導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)歐元的未來(lái)更加悲觀。他說(shuō)，美元上行可能性很大，這將在整體上進(jìn)一步壓制歐元和大宗商品走勢(shì)，資金撤離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估計(jì)將會(huì)成為一時(shí)的主要投資策略，農(nóng)產(chǎn)品在工業(yè)品的壓制下近來(lái)也跟隨下行，牛市有轉(zhuǎn)化為熊市的跡象，但是現(xiàn)在還不能確定其為熊市，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品對(duì)于供給和需求以及貨幣的反應(yīng)比工業(yè)品要強(qiáng)，而且目前仍受這些因素的支撐。
“我看空原油，但是不建議做空。”賀贊暉表示，對(duì)于原油這種稀缺的重要的能源，只要跌不動(dòng)了就可以買，不做空是更為安全的策略。“下跌過(guò)程中觀望，上行則買入持有，因?yàn)槲覀冸x不開(kāi)能源來(lái)支持現(xiàn)代生活。”他如是說(shuō)。
