銅之家網(wǎng)訊：中投牽手中鋁購(gòu)蒙古國(guó)煤礦。4月5日，中國(guó)鋁業(yè)（601600）股份有限公司（601600.SH，02600.HK，下稱中鋁）發(fā)布公告稱，將出資不超過(guò)10 億美元（合約63億元人民幣），要約收購(gòu)南戈壁資源有限公司（SouthGobi Energy Resources Limitd，下稱“南戈壁”，1817。HK/ TSE：SGQ）截至要約開(kāi)始日期不超過(guò)60％、但不低于56％已發(fā)行及流通在外普通股。交易結(jié)束后，中鋁將獲得南戈壁的控股權(quán)。
南戈壁是一家大型煤炭生產(chǎn)和開(kāi)發(fā)企業(yè)，在蒙古國(guó)境內(nèi)最接近中國(guó)邊境的位置擁有煤炭資源，其中包括蒙古國(guó)南戈壁區(qū)的焦煤煤田和熱能煤煤田。南戈壁在蒙古國(guó)擁有四座煤炭項(xiàng)目，已投產(chǎn)的敖包特陶勒蓋（Ovoot Tolgoi）煤礦和蘇木貝爾（Soumber）煤田、Zag Suuj 煤田和敖包特陶勒蓋地下煤田等三座開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。截至2011年，南戈壁產(chǎn)出原煤4.57 百萬(wàn)噸。
南戈壁大股東為加拿大艾芬豪礦業(yè)公司（Ivanhoe Mines，下稱艾芬豪），而力拓（Rio Tinto）間接持有艾芬豪51％股權(quán)；另外，中投目前持有南戈壁約13％股權(quán)。
一位接近交易的美國(guó)基金公司知情人士稱，中鋁此次收購(gòu)計(jì)劃的牽線人為中投，早在兩年前，中鋁就在醞釀收購(gòu)南戈壁。
中鋁拓展煤炭
中鋁總公司總經(jīng)理熊維平曾多次對(duì)本報(bào)記者表示，中鋁今后將“跨越式發(fā)展煤炭和鐵礦石”。
在此之前，中鋁在國(guó)內(nèi)西部地區(qū)進(jìn)行了數(shù)起煤礦收購(gòu)，中鋁國(guó)貿(mào)公司還在2011年與蒙古國(guó)國(guó)有獨(dú)資公司珍寶公司簽約蒙古Tavan Tolgoi煤礦東區(qū)長(zhǎng)期貿(mào)易合同。
一旦收購(gòu)南戈壁成功，中鋁擁有的煤炭資源儲(chǔ)量將實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。敖包特陶勒蓋是南戈壁最具代表性的煤礦之一，擁有1.141億噸的探明煤炭?jī)?chǔ)量，多年來(lái)一直在向中國(guó)輸出煤炭，該煤礦位于蒙古國(guó)南部，距離蒙中邊境線約40 公里。
中鋁表示，如此次交易成功，中鋁有意營(yíng)運(yùn)敖包特陶勒蓋，并提升煤礦的鐵路運(yùn)輸能力，以滿足南戈壁長(zhǎng)期的物流需求。
中鋁還承諾，一旦成為南戈壁股東，將為南戈壁提供特定支持服務(wù)，包括中鋁以市場(chǎng)價(jià)購(gòu)買(mǎi)南戈壁煤炭產(chǎn)量100％的煤炭、協(xié)助為南戈壁的運(yùn)營(yíng)提供電力支持等。
南戈壁財(cái)務(wù)狀況一直不佳。自2010年1月在香港上市至今，南戈壁累計(jì)虧損約1.4億美元。蒙古當(dāng)?shù)厝蘁rontier CEO Masa Igata對(duì)本報(bào)記者表示，蒙古的煤炭質(zhì)量不錯(cuò)，并且資源豐富，但交易最大的風(fēng)險(xiǎn)是政府政策，有時(shí)候政府會(huì)讓經(jīng)濟(jì)利益向其他利益屈服。
加大負(fù)債壓力
收購(gòu)南戈壁將給中鋁帶來(lái)進(jìn)一步債務(wù)壓力。中鋁表示，公司擬通過(guò)內(nèi)部自有資金，或通過(guò)銀行借款實(shí)現(xiàn)外部融資，或兩種方式結(jié)合來(lái)籌集收購(gòu)所需資金。中鋁2011年報(bào)顯示，截至2011年底，中鋁負(fù)債總額近990億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)62.99％。
摩根大通發(fā)表研究報(bào)告表示，中鋁在鋁材業(yè)務(wù)及資產(chǎn)負(fù)債表狀況轉(zhuǎn)差的情況下，仍然維持?jǐn)U大及分散投資的策略，雖然收購(gòu)南戈壁股權(quán)有助提升其目前每股盈利，但將令資產(chǎn)負(fù)債表的狀況進(jìn)一步轉(zhuǎn)差，公司短期有機(jī)會(huì)需要股本融資。
不過(guò)，中鋁的融資計(jì)劃并不順利。由于股價(jià)大幅下挫，對(duì)非公開(kāi)發(fā)行造成重大不利影響，3月20日，中鋁擬發(fā)行不超過(guò)10億股、募集不超過(guò)90億元的方案已失效。對(duì)此，中鋁重新推出融資計(jì)劃，募集資金規(guī)模降至80億元，用于興縣氧化鋁項(xiàng)目、中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
巴克萊銀行認(rèn)為，收購(gòu)短期內(nèi)未必將給中鋁帶來(lái)盈利，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，可以扭轉(zhuǎn)中鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)還擔(dān)心中鋁缺乏運(yùn)營(yíng)煤礦的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)及人才儲(chǔ)備。
中投為牽線人
中投已先于中鋁與南戈壁建立了資本聯(lián)系。2009年10月，中投向南戈壁投資購(gòu)買(mǎi)5億美元的可轉(zhuǎn)換債券。2010年3月，中投行使持有2.5億美元的南戈壁可轉(zhuǎn)換債券兌換為普通股，持有南戈壁普通股約13％。
中鋁最先盯上的蒙古國(guó)資源，是艾芬豪旗下的Oyu Tolgoi銅金礦項(xiàng)目。2012年年初，熊維平對(duì)本報(bào)記者表示，中鋁繼續(xù)維持對(duì)Oyu Tolgoi銅金礦項(xiàng)目的投資興趣。但中鋁有關(guān)人士也坦承，中鋁加入Oyu Tolgoi銅金礦項(xiàng)目的投資行業(yè)難度非常大。
中鋁希望借助與力拓的盟友關(guān)系開(kāi)發(fā)Oyu Tolgoi銅金礦項(xiàng)目，力拓目前間接持有艾芬豪約51％股權(quán)，并且不排除今后對(duì)艾芬豪發(fā)起收購(gòu)的可能性。
知情人士表示，在Oyu Tolgoi銅金礦項(xiàng)目錯(cuò)綜復(fù)雜的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，中鋁唯一可靠的伙伴就是中投，2010年下半年，中鋁計(jì)劃將煤炭資源作為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象，中投投資的南戈壁正好對(duì)上了中鋁的胃口。
2011年底，艾芬豪創(chuàng)始人羅伯特·弗里德蘭（Robert Friedland）與力拓就合作開(kāi)采Oyu Tolgoi銅金礦項(xiàng)目達(dá)成協(xié)議，該項(xiàng)目正需籌集資金，于是，羅伯特·弗里德蘭計(jì)劃出售手中南戈壁近六成股權(quán)。
