鎳周評3月19日-3月23日

　　本周總結(jié)：匯豐銀行公布的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值創(chuàng)4個月最低，歐洲PMI數(shù)據(jù)也弱于預期， 美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)則好壞不一，整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境利空。而倫鎳近期走勢疲軟，繼續(xù)下降趨勢，短期恐繼續(xù)下行

一、宏觀經(jīng)濟

    22日，匯豐銀行公布的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)3月份初值為48.1，創(chuàng)4個月以來最低，前次低點為去年11月創(chuàng)下的47.7。

    解讀：匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng)4個月以來最低，說明中國經(jīng)濟面臨進一步下滑的風險，同時不論是國內(nèi)需求還是外部需求都在繼續(xù)走低，顯示內(nèi)需下降的速度更快。

    全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會(NAR)周三(3月21日)公布的數(shù)據(jù)顯示，在住房市場顯示出復蘇跡象之際，美國2月成屋銷售略有下滑，但仍是5年來的最好同月表現(xiàn)。

    解讀：美國房市狀況不佳，反應了美國經(jīng)濟復蘇之途并不平坦。房市處于全球經(jīng)濟衰退的核心，在美國經(jīng)濟中扮演著關(guān)鍵性的角色，而基本金屬受此影響，必將繼續(xù)承壓。

    歐元兌美元和日元周四(3月22日)下滑，此前中國和歐元區(qū)兩大經(jīng)濟體公布數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)下滑，令投資者對全球經(jīng)濟成長的憂慮重燃。

    解讀：因歐洲和中國公布了疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，利空的經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次使基本金屬價格下挫，而且未來中國經(jīng)濟受此影響，增速可能下滑，導致內(nèi)需下降，或使基本金屬價格繼續(xù)下跌。

    美國勞工部22日公布的最新報告顯示，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)繼續(xù)下降，達到2008年3月以來的最低水平。

    解讀：美國申請失業(yè)救濟人數(shù)繼續(xù)下降，表明美國失業(yè)率在慢慢下降，從另一個方面說，此利好與美國經(jīng)濟，但由于美國結(jié)構(gòu)性問題嚴重，美國經(jīng)濟復蘇仍存在較大的壓力，從而拖累包括鎳在內(nèi)的大宗商品的走勢。

　　二、倫鎳回顧與分析   

1．倫鎳走勢回顧

圖1：倫鎳日勢圖

    本周（3.19-3.23）受歐美疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，倫鎳連續(xù)六日下跌，下跌趨勢明顯，市場看空者居多，倫鎳保持下跌趨勢，考驗180000美元/噸附近。截止周五下午十四時三十六分本周倫鎳最高成交價格為19100美元/噸，最低成交價格18266美元/噸。

表1：上周倫鎳成交與持倉變化情況

2.美元指數(shù)

    從3月19日至3月23日這五個交易日來看，美元指數(shù)短暫回暖。受全球制造業(yè)指數(shù)下滑刺激，美元指數(shù)連續(xù)走強。同時投資者擔憂全球經(jīng)濟復蘇將再度放緩，美元指數(shù)或?qū)⒊袎?。由于宏觀數(shù)據(jù)好壞不一，預計下周美元會維持震蕩趨勢，短期難有較大轉(zhuǎn)變。

圖2. 美元指數(shù)日勢圖

3．行業(yè)基本面

二月中國未鍛壓鎳進出口情況

圖3. 中國月度未鍛壓鎳進出口情況

    海關(guān)總署本周發(fā)布了2月份中國未鍛壓鎳進出口情況：2月中國未鍛壓鎳進口12164噸，同比減少7.1%，年初迄今共進口24940噸，同比減少 15.99%。2月中國未鍛壓鎳出口4799噸，同比大增98.02%，年初迄今共出口5392噸，同比增加35.35%。

倫鎳庫存及現(xiàn)貨升貼水

圖4.倫鎳庫存變化情況

    本周倫鎳庫先降后增，周一倫鎳庫存總量為97326噸，周五倫鎳庫存總量為97740噸，整體增加414噸。本周倫鎳現(xiàn)貨對三月期貨貼水小幅走低，至周末在70美元附近。

表2.倫鎳庫存變化寄主注銷倉單占比

圖5：倫鎳升貼水情況

3．最新行業(yè)動態(tài)

    必和必拓(BHP Billiton)警告稱，來自中國的鐵礦石需求正在“停止增長”。

    中國國家開發(fā)銀行國際控股公司的主管周三表示,中國正尋求海外銅、鈾、鐵礦石、焦煤和鎳等資源。中國已在全球大量買進銅、鈾、鐵礦石和焦煤等資產(chǎn),但尚未大量敲進鎳資產(chǎn)。

    3月19日有消息稱，印尼政府為了防止印尼礦主搶在2014年前出礦，造成對礦山過度開發(fā)的行為，印尼政府正在考慮對礦物征稅的必要性。

    澳洲資源及能源經(jīng)濟局發(fā)布了該國主要礦產(chǎn)資源產(chǎn)量及出口量的預測，最新的預測顯示，2011/12財年，澳洲鐵礦石出口4.73億公噸，精煉銅出口3830公噸，焦煤出口1.48億公噸，熱煤出口1.62億公噸。銅精礦產(chǎn)量102.5萬公噸，精煉鎳產(chǎn)量12.5萬公噸。

    中國開發(fā)銀行國際主管周三表示，該銀投資部門正在關(guān)注海外的銅、鐵礦石。焦煤和鎳資源，尋找可帶來良好回報且與中國息息相關(guān)的投資項目。中國公司一直都在全世界爭奪銅、鐵礦石及焦煤資產(chǎn)，還要在鎳資源上大展拳腳。國開行國際部門執(zhí)行董事指出，該行對購買鐵礦石及焦煤資產(chǎn)感興趣，同樣還將目標鎖定在鎳資源上。

三、國內(nèi)市場

1．現(xiàn)貨市場

表3.金川出廠價變化情況

    本周（3月19日-3月23日）金川廠家在3月19日（周三）下調(diào)出廠價3000元/噸至135000元/噸，3月23日（周五）再次下調(diào)出廠價3000 元/噸至132000元/噸，本周金川鎳價格累計下跌3500，俄鎳累計下跌3300。整體上本周現(xiàn)貨鎳市場價格呈持續(xù)下跌趨勢，周初，金川廠家下調(diào)出廠價，現(xiàn)貨鎳價也大幅下跌，商家信心受挫，交投謹慎，多數(shù)商家看空后市，盡量降低庫存出貨積極，但是接貨者少，且下游維持按需采購，整體看來，成交情況變化不大。

圖6：國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢（紅：進口鎳綠：金川鎳）

2．無錫電子盤電解合約

    圖7是本周無錫電子盤主力合約1205電解鎳日勢圖。本周最高成交價為136.4元/公斤，最低成交價為134.00元/公斤。

圖7：無錫電子盤1205合約日勢圖

3.國內(nèi)不銹鋼市場

200系不銹鋼

    本周（2012.3.19-3.23），無錫聯(lián)眾201/2B卷規(guī)格2mm周均價11380元/噸，周最高價11400元/噸，周最低價11300元 /噸，累計下跌100元/噸，佛山聯(lián)眾201/2B卷規(guī)格2mm周均價11380元/噸，周最高價11400元/噸，周最低價11300元/噸，累計跌 100元/噸。如圖3所示。本周倫鎳一直處于地位震蕩，市場收到倫鎳跌勢影響，原本就萎靡不振的200系市場行情再度受到是打壓，主流鋼種全線飄綠，市場陷入了較為低迷的氛圍中。本周開始，無錫、佛山兩地201冷卷較平穩(wěn)，主流報價在11400元/噸左右。市場庫存緩慢，貿(mào)易商都心露擔憂，201冷軋也繼而聯(lián)動下挫。臨近周末，無錫、佛山兩地不約而同的下滑至11300元/噸。而就市場商家來講，似乎價格的走高或者走低，對于本就低迷的市場已經(jīng)是與事無補。市場雖報價小幅走低，但是市場貿(mào)易商的出貨量倒是趨于謹慎，多以走平板為主，卷板的都處于虧本狀態(tài)，唯有走開平板稍有些許盈利空間可言。

300系不銹鋼

     本周（2012.3.19-3.23），無錫太鋼304/2B卷2mm周均價19140元/噸，周最高價19200元/噸，周最低19000元/噸，累計下跌300元/噸，佛山太鋼304/2B卷2mm周均價19120元/噸，周最高價19200元/噸，周最低19000元/噸，累計下跌200元/噸，如圖4所示。因全球經(jīng)濟增速放緩擔憂加深和供需矛盾凸顯，截止本周四倫鎳本周已累計下跌497美元，跌幅2.62%。不銹鋼板卷市場受鎳價打壓亦不斷下行，市場氛圍普遍較為悲觀，板市進入短期下跌通道。在市場成本支撐，及上周成交稍有好轉(zhuǎn)的帶動下，本周前兩日無錫佛山兩地304報價均稍顯堅挺。然隨著倫鎳下跌及鋼廠協(xié)議量的抵達，不銹鋼現(xiàn)貨市場空頭氛圍愈加濃厚，佛山、無錫兩地市場304陸續(xù)開始下跌。目前市場資源分布不均，多數(shù)貿(mào)易商倍感壓力，多依據(jù)自身庫存水平出貨，成交價調(diào)整參差，無錫市場部分商家報價已至18900元/噸。鋼廠方面產(chǎn)量較之前期未有明顯減少，本周陸續(xù)有批量資源投放于市場，且臨近月底鋼廠方面是要求代理商將訂貨悉數(shù)提完，故后期庫存壓力明顯，貿(mào)易商出貨都比較積極。而終端采購興趣仍不夠濃厚，不銹鋼現(xiàn)貨市場供過于求矛盾仍然較尖銳，已臨近3月下旬，市場較低的成交量壓制了現(xiàn)貨價格的回升，但目前價位基本臨近商家心理底線。如果鋼廠能夠采取其他措施給現(xiàn)貨價格一定的支撐，那么3月底市場行情可能還會出現(xiàn)上行態(tài)勢，否則現(xiàn)貨價格仍有進一步下滑危險。

總結(jié)及預測

    本周（2012.3.19-3.23）倫鎳接連下跌，使得貿(mào)易商加大了對短期行情的悲觀預期，不銹板卷市場進入短期下行通道，無錫、佛山市場304冷熱軋均有三四百左右跌幅，但市場成交并未因價格下跌而有所好轉(zhuǎn)，整體市場氛圍較為低迷。目前價位已臨近商家心理底線，后期下跌空間不大，但市場供過于求矛盾仍然較尖銳，若鋼廠仍無明顯利好措施支撐市場，板市3月行情難以好轉(zhuǎn)，建議商家近期謹慎操作。

四、調(diào)研

1．行業(yè)調(diào)研

成交持續(xù)慘淡 各地商家壓力凸顯

    本周末無錫市場太鋼304冷卷再度小幅下探，報于19000元/噸，聯(lián)眾201冷卷資源也小幅走低，報于11300元/噸位置，小幅跌100元。市場雖報價小幅走低，但是市場貿(mào)易商的出貨量倒是趨于謹慎，多以走平板為主，不出卷板。聯(lián)眾201、202熱軋目前市場貨源都較為緊張，但今日仍有不少商家201報價出現(xiàn)10600元/噸低價，不排除無貨報低價或者有故意低價拋貨行為。就市場狀態(tài)來看，市場成交不會因為跌價而促使成交量的回暖。短期來看，市場依舊較為悲觀，建議謹慎操作。無錫市場309S和310S報價較為穩(wěn)定，一方面由于拿貨成本的支撐，價格在下跌會出現(xiàn)虧損狀況，另一方面目前商家?guī)齑嬉巡欢?，近兩個月各商家減少了拿貨的數(shù)量，貨少顯然對價格有一定的支撐。其次就是油價的大幅上漲，使得運輸成本增加，無疑對總成本有所提高。所以在多方因素的支撐下，報價不會出現(xiàn)下跌之勢，價格也已到了跌無可跌的局面。短期來看，雖然下游成交依然慘淡，但商家也不愿意廉價拋貨，畢竟拿貨成本依然居高不下。

    佛山市場不銹鋼主流品種304在倫鎳無支撐作用下再次下調(diào)，倫鎳層層下降，不銹市場信心備受打壓，悲觀貿(mào)易商認為至少上半年看不出轉(zhuǎn)暖希望。而對于400 系來講卻不盡相同，太鋼430冷卷規(guī)格0.4-1.5厚度都比較齊全，厚料2.0以上規(guī)格現(xiàn)貨資源較少，但貿(mào)易商表示資源已在途中不日即可抵達，寶鋼資源現(xiàn)貨規(guī)格集中在0.7-1.5厚度，薄料銷售體現(xiàn)集中在資源剛剛抵達就被搶訂，相關(guān)方面負責人有提高成交價格的意愿，但受制于主流環(huán)境看空，不敢貿(mào)然采取。筆者認為，現(xiàn)時期保成交欠佳和資源限制緊緊纏繞，貿(mào)易商寄希望于穩(wěn)系品種，430甚至是多品種銷售商一個趨利避害的選擇區(qū)，該時間段內(nèi)競爭力也會加大，短時期430依舊看穩(wěn)。

    倫鎳跌勢不止，各地市場大都繼續(xù)下調(diào)了304冷熱軋的價格。唯有太原市場冷熱卷價一直高企在19500和19600元/噸，從大部分貿(mào)易商反應的情況來看，暫時未有降價之意。面對此時價格可謂是與市場脫節(jié)的形勢，總結(jié)太原市場資源量以及成交情況可以看出，影響價位隨大行情調(diào)整的的因素確實不足。首先，太原商家現(xiàn)貨均不充裕，冷軋雖然沒有特殊的短缺規(guī)格，但是主流的1.5-2.0mm較少，熱軋量亦處于低位，成交上保持一定小批量的出貨。一旦有批量不太大的采購考慮到運費各方面因素，采購商則會選擇就近原則直接從太原市場提貨，這也就保證了在現(xiàn)貨資源偏緊情況下的正常成交。據(jù)悉，月底304冷熱軋會有集中批量的補充，屆時此番高價或會有所調(diào)整。

五、總結(jié)及預測

    INSG發(fā)布最新報告顯示，2012年1月全球鎳市供應過剩7,100噸。由于供需關(guān)系的影響，后市必然使鎳市場價格承受下降壓力。疲軟的歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)，必然引發(fā)市場的擔憂，使投資者對市場信心的不足，看空者仍占主力，倫鎳上漲壓力較大。國內(nèi)方面，中國制造業(yè)數(shù)據(jù)堪憂，使得內(nèi)需減少，必然影響基本金屬的價格。

     從技術(shù)上來看，倫鎳K線連續(xù)六連陰，下跌趨勢比較明顯，上漲動力不足。倫鎳5日均線向下穿過10日均線，表現(xiàn)弱勢，后市支撐力度有限，下周恐繼續(xù)下行。

    總體來看，倫鎳近期走勢疲軟，繼續(xù)下降趨勢，短期恐繼續(xù)下行，由于得不到利好因素的支持，后市恐繼續(xù)下跌。若下周有較好的政策或經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐，則倫鎳有望止跌回暖。

    國內(nèi)現(xiàn)貨市場，由于受倫鎳連續(xù)下跌影響，國內(nèi)鎳市場價格震蕩下行，今日金川再次下調(diào)出廠價格，貿(mào)易商出貨者居多，但成交不佳，市場氛圍不容樂觀。若倫鎳下周未有較大的突破，國內(nèi)市場目前的情況或?qū)⒕S持。預計下周倫鎳震蕩或小幅回暖，運行區(qū)間在17748美元/噸—19080美元/噸，國內(nèi)現(xiàn)貨在金川出廠價格的支撐下，預計運行區(qū)間在130000—135000元/噸。