銅之家網(wǎng)綜合消息：降準(zhǔn)消息如約而至，資金面仍顯緊張政策放松空間仍在。隨著央行今年首次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的政策落地，緊繃多時(shí)的貨幣市場終于在上周五迎來了全線大跌。不過，鑒于資金利率仍在高位水平運(yùn)行的事實(shí)，機(jī)構(gòu)對中長期流動性并不樂觀，冀望存準(zhǔn)率的進(jìn)一步下調(diào)。
在1月份CPI數(shù)據(jù)公布后，市場一度以為存準(zhǔn)率下調(diào)時(shí)間將延后，政策寬松預(yù)期受挫，不料央行在2月18日作出了降準(zhǔn)決定。據(jù)測算，此舉將釋放4000多億的流動性，但由于此前一周的上千億定向逆回購操作到期，加上1月份財(cái)政性存款大增使基礎(chǔ)貨幣減少2000億元，使得降準(zhǔn)執(zhí)行日的市場反應(yīng)大打折扣。
中央國債登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤，全國銀行間債券市場回購利率急速回調(diào)，其中14天和21天品種跌幅明顯，分別下跌202.8個(gè)基點(diǎn)和109.2個(gè)基點(diǎn)，但7天回購利率仍維持在4.529%的高位。
在上周五的銀行間同業(yè)拆借市場，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜與7天品種仍然居高不下。其中，隔夜利率經(jīng)歷連續(xù)10個(gè)交易日累計(jì)上漲250個(gè)基點(diǎn)后，當(dāng)日首次下跌57.59個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于4.6433%；7天利率大跌100.33個(gè)基點(diǎn)至4.4817%；14天利率更是下跌184.82個(gè)基點(diǎn)至4.3793%。
為應(yīng)對持續(xù)緊張的資金面，央行在上周暫停了包括正回購在內(nèi)的公開市場操作，央票連續(xù)8周停發(fā)，由此結(jié)束了連續(xù)3周的凈回籠，但凈投放金額僅為20億元。上周四招標(biāo)的300億元6個(gè)月期國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率高企于6.80%，顯示當(dāng)前資金面環(huán)境依然緊張，商業(yè)銀行“求資若渴”。
多數(shù)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，此次降準(zhǔn)堪稱“雪中送炭”，但對中長期流行性的改善并無多大實(shí)質(zhì)意義，政策放松空間仍在。
金元證券研究報(bào)告認(rèn)為，流動性改善的情況比預(yù)想的來得要慢，需要更多的利好來刺激，僅僅一次降準(zhǔn)可能無法帶來流動性實(shí)質(zhì)的改善，市場依舊面臨方向性選擇。此外，未來如果出現(xiàn)通脹暫時(shí)性反彈跡象，也不能排除央行采用其他手段提前收緊流動性。
浦發(fā)銀行研究員談純集指出，從穩(wěn)增長的角度來看，降準(zhǔn)可以擴(kuò)大貨幣乘數(shù)，進(jìn)而擴(kuò)大存款派生以及壓低短期利率，促使表外理財(cái)回流改善存貸比，這一過程雖然緩慢，但卻是政策放松到經(jīng)濟(jì)增長的必經(jīng)之路，因此后續(xù)存準(zhǔn)率還會繼續(xù)下調(diào)。
從目前來看，今年2～12月份公開市場操作到期量僅為8760億元，平均到每個(gè)月還不足1000億，這大大限制了公開市場操作的空間。基于此，南京銀行金融市場部認(rèn)為，公開市場操作回籠功能的恢復(fù)，有賴于存準(zhǔn)率的進(jìn)一步下調(diào)。
