銅之家網(wǎng)企業(yè)綜合消息：銅陵有色2011年業(yè)績創(chuàng)新高，預(yù)報2011年凈利潤增長55%。公司近期公告了2011年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)報告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤13.9億元-14.8億元，或EPS0.99-1.06元，同比增長了55%以上，業(yè)績復(fù)合我們的預(yù)期。 公司2011年業(yè)績創(chuàng)歷史新高主要得益于產(chǎn)品銷售規(guī)模的上升和產(chǎn)品價格的上漲，特別是上半年銅價及銅冶煉加工費(fèi)的上漲，導(dǎo)致公司收益的大幅增長。
資源自給率低，受銅冶煉加工費(fèi)影響較大
公司目前自有礦山年產(chǎn)約5萬噸銅精礦，資源自給率低于6%，遠(yuǎn)比江西銅業(yè)低。 因此公司每年需大量進(jìn)口銅精礦，公司業(yè)績受銅冶煉加工費(fèi)TC/RC波動。 預(yù)計(jì)今年銅冶煉加工費(fèi)TC/RC維持在60/6的水平。 公司積極發(fā)掘現(xiàn)有礦山產(chǎn)能，未來增量主要來源于句容仙人橋礦，但該礦井筒腐蝕嚴(yán)重，投產(chǎn)日期預(yù)計(jì)在2012年后。
“雙閃”項(xiàng)目將大幅增加公司產(chǎn)能，降低冶煉成本
公司目前擁有約85萬噸/年陰極銅冶煉產(chǎn)能，2010年募投的“雙閃”項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在今年底投產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能增加至125萬噸/年，硫酸產(chǎn)能增加151.5萬噸/年。 同時金昌銅冶煉成本下降26.6%，硫酸成本降低40.5%，將大幅提升公司競爭優(yōu)勢。
資產(chǎn)注入漸行漸近
公司09年曾承諾待赤峰國維礦業(yè)有限公司、安徽銅冠(廬江)礦業(yè)有限公司、銅冠冶化分公司在具備正式生產(chǎn)條件的情況下注入上市公司。 隨著“雙閃”項(xiàng)目投產(chǎn)日期的臨近及國家對新建冶煉項(xiàng)目對資源自給率25%的底線，預(yù)計(jì)資產(chǎn)注入將漸行漸近。 我們認(rèn)為一起注入上市公司的很可能還包括銅陵有色金屬集團(tuán)控股有限公司擁有的厄瓜多爾項(xiàng)目50%的權(quán)益和安溪銅礦。 盈利預(yù)測及評級
預(yù)計(jì)公司2011-2013年公司EPS分別為1.05、1.49、2.36元。 對應(yīng)最新股價的PE分別為19、14、8倍，鑒于控股股東資產(chǎn)注入的預(yù)期及公司冶煉產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，我們維持公司“推薦”的評級。
風(fēng)險提示
銅價大幅度下跌風(fēng)險、銅冶煉加工費(fèi)下降風(fēng)險、資產(chǎn)注入低于預(yù)期風(fēng)險。
