11月份以來,在歐債問題有蔓延趨勢、投資者信心不穩(wěn)的影響下,銅價(jià)下行。截至目前,倫銅下跌約8%,滬銅(54280,-1520.00,-2.72%)表現(xiàn)相對滯跌,跌幅約為5.8%。銅的金融屬性表現(xiàn)顯著,歐債問題充滿變數(shù)導(dǎo)致銅價(jià)走勢振蕩。
金融市場動蕩加劇
意大利、西班牙的國債收益率接連上升至警戒水平附近,西班牙、法國借款成本高企,市場擔(dān)心歐債危機(jī)向更多國家蔓延。受憂慮情緒影響,歐元下跌,美元指數(shù)上升至78之上,銅價(jià)隨之回落。歐元區(qū)包含多個(gè)政府,政治權(quán)益斗爭不斷,選民情緒存在諸多不確定性。并且歐元區(qū)過度杠桿化的銀行不在少數(shù),財(cái)政緊縮計(jì)劃也削弱了投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期待。雖然歐債危機(jī)的應(yīng)對方案已經(jīng)出臺,但由于細(xì)節(jié)的缺失,解決進(jìn)程困難重重,不確定因素使得金融市場動蕩加劇,歐美股市表現(xiàn)疲弱,銅價(jià)反彈乏力。
原料供應(yīng)緊張
由于價(jià)格倒掛,廢銅供需缺口持續(xù)存在。廢銅供應(yīng)緊張,主要是因?yàn)椋旱谝?,廢銅持貨商持貨成本較高,前期銅價(jià)高企,部分廢銅貨物的持貨成本甚至在60000元/噸之上,高成本使持貨商不愿意虧本出貨;第二,近期廢銅與電解銅價(jià)差有所擴(kuò)大,廢銅持貨商惜售情緒較濃,市場流通的廢銅量少,并且由于廢銅與電解銅價(jià)格倒掛,價(jià)差不足以彌補(bǔ)使用成本,因此冶煉廠、銅材加工廠等需求企業(yè)購買意愿不強(qiáng),廢銅成交清淡。
銅精礦現(xiàn)貨供應(yīng)量也出現(xiàn)下降。國外大型礦山罷工停產(chǎn)狀況未有改善,這限制了銅精礦供應(yīng),甚至有今年的長單合同未能完全履行,未履行部分延遲至明年交付的情況。此外,年度加工費(fèi)長單談判陸續(xù)開展,國外礦產(chǎn)商希望用銅精礦供應(yīng)偏緊為談判增加籌碼,國內(nèi)現(xiàn)貨銅精礦供應(yīng)緊張,TC/RC報(bào)價(jià)下降至30—40/3—4的水平。
企業(yè)開工率下降
受制于原料緊張,冶煉企業(yè)開工率下降至今年以來的最低水平,尤其是產(chǎn)能在10萬噸/年以下的小型企業(yè)開工率下滑得最為明顯。10月份滬銅主力合約收盤月均價(jià)僅為55300元/噸,低售價(jià)也降低了冶煉企業(yè)的開工意愿。此外,由于年度生產(chǎn)計(jì)劃基本完成,有部分企業(yè)在原料緊張、價(jià)格大幅波動的形勢下選擇用停產(chǎn)檢修來降低成本及運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。
整體消費(fèi)需求增速下滑
由于家電下鄉(xiāng)等扶持政策的陸續(xù)退出,家電的渠道庫存較多,需要一定時(shí)間去消耗,這導(dǎo)致銅管的需求增速下滑。而銅板帶箔企業(yè)因出口訂單尤其是電子產(chǎn)品、燈具等商品的訂單下滑從而出現(xiàn)需求下降。銅桿線企業(yè)的訂單和開工率情況相對較好,主要是因?yàn)閲译娏?xiàng)目持續(xù)推進(jìn),電線電纜的需求保持強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)無法受惠于國家扶持政策的行業(yè)則對銅價(jià)走勢持觀望態(tài)度,雖然存在備庫需求,但整個(gè)過程將被拉長。
小結(jié)
歐債問題的解決進(jìn)程充滿變數(shù),投資者信心不穩(wěn)使得金融市場維持動蕩。受原料尤其是廢銅供應(yīng)緊張的影響,冶煉加工企業(yè)開工率有所下降。需求方面,除銅桿外,銅板帶箔、銅管的消費(fèi)需求有下滑的表現(xiàn)。從技術(shù)圖形上看,滬銅跌至前期均線支撐下方,預(yù)計(jì)將在區(qū)間54000—58000元/噸波動,宏觀環(huán)境給銅價(jià)帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)較大。