自4月12日刷新年度高點(diǎn)以來,期銅一直以疲軟的態(tài)勢運(yùn)行。近幾個(gè)交易日,高盛事件、希臘危機(jī)解決方案不確定性以及中國對房地產(chǎn)的嚴(yán)控措施使得市場的悲觀情緒升溫,滬銅主力合約4月19日大幅下挫3.66個(gè)百分點(diǎn),勉強(qiáng)站于60000元/噸上方。但筆者認(rèn)為:高盛事件僅僅是銅價(jià)上漲中的一個(gè)小插曲,即使事件繼續(xù)擴(kuò)大也難以讓銅價(jià)出現(xiàn)趨勢性的下跌。通過回調(diào)中的蓄勢,可以讓處于消費(fèi)旺季的LME銅價(jià)更加堅(jiān)挺的站于8000美元上方。
經(jīng)濟(jì)面向好 利空事件突發(fā)
現(xiàn)階段,世界經(jīng)濟(jì)的整體恢復(fù)幾乎得到公認(rèn),為銅價(jià)的長期走強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。然而,一些突發(fā)的利空事件令市場不敢過于樂觀。
4月16日,美國證監(jiān)會(huì)正式向高盛公司提起民事訴訟。稱其在2007年發(fā)行一組衍生品時(shí)存在欺詐嫌疑。該事件本身所涉及的問題可能并不大,然令市場擔(dān)憂的是引發(fā)更大規(guī)模的訴訟,且類似的問題也可能發(fā)生在其他銀行。
筆者認(rèn)為,高盛事件的爆發(fā)并不能和雷曼兄弟倒閉相提并論,美國政府的用意僅限于加強(qiáng)監(jiān)管而非有意讓高盛破產(chǎn),至于由于高盛頭寸可能被投資者贖回而被迫平倉僅僅會(huì)導(dǎo)致商品市場的回調(diào),很難形成趨勢性的下跌。國內(nèi)市場上,由地產(chǎn)股打壓以及期指上市而造成的股市下跌亦非趨勢性的走熊,下方仍然存在較強(qiáng)支撐。
國內(nèi)消費(fèi)好轉(zhuǎn) 歐美市場令人期待
從目前國內(nèi)外的消費(fèi)形勢看,歐美市場消費(fèi)好轉(zhuǎn)的力度要強(qiáng)于國內(nèi)市場,這一點(diǎn)可以從外強(qiáng)內(nèi)弱的銅市格局中得到驗(yàn)證。作為表征供求關(guān)系的LME庫存數(shù)據(jù),自2月中旬階段性高點(diǎn)的55.5萬噸以來持續(xù)減少。目前庫存已經(jīng)下降至50.8萬噸,降幅達(dá)到8.5%。國內(nèi)市場上,3月份海關(guān)公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)向市場展示了中國春季對銅的消費(fèi)力。數(shù)據(jù)顯示,3月中國進(jìn)口未鍛造銅及銅材456240噸,較上月的322282噸增長41%,廢銅進(jìn)口36萬噸,較上月的28萬噸增加28%。同時(shí),3月份中國精煉銅產(chǎn)量達(dá)到358000噸,同比增長11.2%,環(huán)比持平。精煉銅的數(shù)據(jù)側(cè)面也反映了國內(nèi)銅礦供給的緊張。
國內(nèi)現(xiàn)貨市場上,整體仍處于寬松的狀態(tài)中,上期所庫存目前已經(jīng)達(dá)到185895噸,為2002年9月以來的最高值,但比2010年2月101210噸增加84685噸,增幅超過同期LME庫存的降幅,體現(xiàn)了國內(nèi)現(xiàn)貨供給的寬裕。但令市場感到樂觀的是,國內(nèi)現(xiàn)貨的貼水幅度有收窄跡象,目前現(xiàn)貨貼水維持在200-300元/噸,較前期高達(dá)600元/噸的貼水好轉(zhuǎn)。未來一段時(shí)間,外強(qiáng)內(nèi)弱的格局仍將延續(xù),但國內(nèi)的消費(fèi)在進(jìn)入旺季以后將繼續(xù)好轉(zhuǎn),從而為銅價(jià)在旺季的表現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。
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