甩開成本 有色金屬價(jià)格狂飆

　　三季度以來，國(guó)際有色金屬價(jià)格展開凌厲的上漲態(tài)勢(shì)，而這些金屬的生產(chǎn)成本卻僅僅出現(xiàn)了溫和的提升，金屬價(jià)格對(duì)成本的溢價(jià)大幅提升，部分品種目前的價(jià)格已經(jīng)接近成本的一倍。

　　7月以來，倫敦金屬交易所(LME)銅價(jià)從5000美元/噸飆升至目前的6600美元/噸，漲幅達(dá)32%;LME鋅期貨從1550美元/噸升至目前的2340美元/噸附近，漲幅更是達(dá)到50%;LME期鋁從1600美元/噸漲到2000美元/噸，漲幅也接近25%。

　　相比金屬價(jià)格的狂飆，三季度金屬的生產(chǎn)成本僅小幅上漲。據(jù)Brook Hunt最新數(shù)據(jù)，第三季度銅礦產(chǎn)出現(xiàn)金—成本曲線90%的位置季比上升了0.7%(至1.52美元/磅，約合3350美元/噸)，而鋅的成本季比上升了3.8%(至0.57美元/磅，合1300美元/噸)，鋁季比上升了0.8%(至0.73美元/磅，約合1600美元/噸)。

　　Brook Hunt數(shù)據(jù)顯示，三季度國(guó)際銅價(jià)的平均價(jià)相對(duì)于90%的現(xiàn)金生產(chǎn)成本溢價(jià)74%，而在季度末的銅價(jià)更是溢價(jià)96%。三季度鋅平均價(jià)相對(duì)于90%的現(xiàn)金生產(chǎn)成本溢價(jià)32%，鋁的平均價(jià)則溢價(jià)4%。

　　相比三季度，銅、鋅、鋁的平均價(jià)在第二季度對(duì)上述成本的已經(jīng)僅為40%、15%和-13%。

　　雖然在多數(shù)情況下，成本的高低于金屬價(jià)格之間并不存在直接的關(guān)系，不過隨著近期金屬價(jià)格的飆升，與成本之間的價(jià)差不斷擴(kuò)大，將有助于礦產(chǎn)商供給的恢復(fù)，這在一定程度上將限制金屬價(jià)格持續(xù)走高。

　　麥格理銀行認(rèn)為，2010年鋁、鎳和鋅市場(chǎng)可能出現(xiàn)少量過剩，這些品種在2010年中期以前不可能繼續(xù)維持在現(xiàn)在的價(jià)格水平上，也就是說，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)(但不可能在未來2~3個(gè)月的時(shí)間內(nèi))，價(jià)格很可能出現(xiàn)回調(diào)。對(duì)于銅而言，供給彈性較小，當(dāng)前的價(jià)格能夠維持(如果出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊，銅價(jià)下跌將是買進(jìn)的好機(jī)會(huì))。