報(bào)告要點(diǎn)：
本周宏觀經(jīng)濟(jì)的趨好表現(xiàn)繼續(xù)給予銅價(jià)有力支撐，周內(nèi)國(guó)內(nèi)外銅價(jià)再度創(chuàng)出年內(nèi)新高，不過(guò)在階段性價(jià)格高位投資者態(tài)度謹(jǐn)慎。
全球經(jīng)濟(jì)整體向好表現(xiàn)繼續(xù)成為近期包括銅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格特別是工業(yè)品的主要支撐因素，不過(guò)從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看來(lái)，仍是喜憂參半的局面，我們?nèi)哉J(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路將較為漫長(zhǎng)。
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議再度發(fā)出政策趨穩(wěn)信號(hào)，短期內(nèi)美元貶值的速度和幅度將更為緩和，對(duì)包括銅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格難以形成趨勢(shì)性支持。
國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存繼續(xù)增加，上海期貨交易所庫(kù)存創(chuàng)出年內(nèi)新高，庫(kù)存攀升這一潛在利空因素不容忽視。
后期宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，趨好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐下銅價(jià)仍有繼續(xù)走高可能，但銅價(jià)不斷創(chuàng)出階段性新高后市場(chǎng)態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，銅作為重要工業(yè)原材料，我們對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)能否支持銅價(jià)走出更高的位置提出質(zhì)疑。
一、行情回顧
本周宏觀經(jīng)濟(jì)的趨好表現(xiàn)繼續(xù)給予銅價(jià)有力支撐，不過(guò)在階段性價(jià)格高位投資者態(tài)度謹(jǐn)慎，LME三個(gè)月期銅周內(nèi)創(chuàng)出十個(gè)半月價(jià)格新高后周五出現(xiàn)回落，周收盤(pán)6240美元，較上周上漲90美元，周內(nèi)最高至6415美元。
滬銅亦打破上周以來(lái)震蕩走勢(shì)并創(chuàng)出新高，滬銅指數(shù)周收盤(pán)50171點(diǎn)，較上周收高3513點(diǎn)，周漲幅7.53%;主力合約cu0911前三個(gè)交易日延續(xù)上周震蕩走勢(shì)，周四、周五在外盤(pán)走強(qiáng)提振下一舉收復(fù)50000點(diǎn)關(guān)口并連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，周收盤(pán)50160點(diǎn)，較前一周上漲3540點(diǎn)。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)
近期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體繼續(xù)向好，美國(guó)勞工部初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，第二季度美國(guó)非農(nóng)生產(chǎn)率折合成年率為上升6.4%，創(chuàng)出2003年第三季度以來(lái)最大升幅并高于市場(chǎng)預(yù)期的5.5%，此前商務(wù)部稱美國(guó)GDP僅下1%，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)止跌回穩(wěn)勢(shì)頭更加明朗;另7月份美國(guó)工業(yè)產(chǎn)值自去年10月份以來(lái)首度出現(xiàn)回升，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，7月份工業(yè)產(chǎn)值較前月增長(zhǎng)0.5%，工廠開(kāi)工率亦由6月份的68.1%回升至68.5%。不過(guò)勞工部周度就業(yè)報(bào)告稱，截止8月8日當(dāng)周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加4千人至55.8萬(wàn)人，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的四周平均值增加8500人至56.5萬(wàn)人，為7月18日以來(lái)的最高水平，并且美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示7月份美國(guó)零售額意外下滑。整體看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)走勢(shì)更為明朗，但復(fù)蘇之路仍較為漫長(zhǎng)。
歐洲方面，歐盟統(tǒng)計(jì)局最新公布數(shù)據(jù)稱，第二季度歐元區(qū)GDP僅較第一季度萎縮0.1%，并且該季度德國(guó)和法國(guó)GDP均出現(xiàn)正增長(zhǎng)，歐盟官員表示，盡管經(jīng)濟(jì)仍在下滑，但形勢(shì)比預(yù)期要好的多，并且經(jīng)濟(jì)萎縮最嚴(yán)重的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。
全球經(jīng)濟(jì)整體向好表現(xiàn)成為近期包括銅在內(nèi)的大宗商品特別是工業(yè)品的主要支撐因素，不過(guò)從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看來(lái)，仍是喜憂參半的局面，我們?nèi)哉J(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路將較為漫長(zhǎng)，對(duì)其能否銅等工業(yè)原材料價(jià)格過(guò)快上漲存有隱憂。
三、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議與美元走勢(shì)
美元指數(shù)上周下破前期震蕩區(qū)間受阻后，本周繼續(xù)在區(qū)間底部位置維持震蕩，一周美元指數(shù)較上周小幅收低0.170點(diǎn)至78.725點(diǎn)，跌幅0.22%。
美聯(lián)儲(chǔ)在本周舉行的貨幣政策會(huì)上宣布維持現(xiàn)行0—0.25%的基準(zhǔn)利率不變，并且重申將在將長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持低利率水平，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)的謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，在抑制通脹和刺激經(jīng)濟(jì)選擇上，我們亦認(rèn)為美國(guó)短期內(nèi)利率政策趨緊的可能性較小，不過(guò)會(huì)上美聯(lián)儲(chǔ)稱，“為穩(wěn)定債券市場(chǎng)，將放緩國(guó)債回購(gòu)”，原定3000億美元的國(guó)債回購(gòu)計(jì)劃延緩至10月份完成，這似乎發(fā)出信號(hào)，后期貨幣政策環(huán)境將以持穩(wěn)為主，不會(huì)再有更為寬松的貨幣政策出臺(tái)。因此，政策因素對(duì)美元的壓力將繼續(xù)放緩，但在美國(guó)債臺(tái)高筑、財(cái)政赤字高企及貿(mào)易逆差長(zhǎng)期存在的既定事實(shí)下，我們?nèi)詧?jiān)持美元長(zhǎng)期趨弱的觀點(diǎn)，只不過(guò)短期內(nèi)美元貶值的速度和幅度將更為緩和，對(duì)包括銅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格難以形成趨勢(shì)性支持。
四、庫(kù)存分析
LME每日庫(kù)存 上期所每周庫(kù)存
本周國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存繼續(xù)呈增加走勢(shì)，一周LME銅庫(kù)存增加750噸至292875噸，連續(xù)第六周出現(xiàn)增加;上海期貨交易所庫(kù)存增加12673噸76107噸，連續(xù)第四周出現(xiàn)大幅增加并一舉創(chuàng)出年內(nèi)庫(kù)存新高。雖然在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨好形勢(shì)下，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒暫時(shí)忽視了庫(kù)存增加對(duì)銅價(jià)的壓力，但是我們要再度提醒，隨著銅庫(kù)存增加，一旦市場(chǎng)人氣降溫，庫(kù)存對(duì)銅價(jià)的壓力不容忽視。
五、行情總結(jié)與展望
綜上分析，我們認(rèn)為宏觀形勢(shì)趨好形勢(shì)仍然是銅價(jià)的主要支撐因素，并且隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷好轉(zhuǎn)這種支撐作用還將持續(xù);而基于我們對(duì)美元貶值幅度和速度放緩的判斷，貨幣因素對(duì)銅價(jià)的支撐將繼續(xù)減弱;隨著庫(kù)存增加，前期庫(kù)存這一支撐因素逐漸成為潛在利空因素。
后期宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，趨好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐下銅價(jià)仍有繼續(xù)走高可能，但銅價(jià)不斷創(chuàng)出階段性新高后市場(chǎng)態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，銅作為重要工業(yè)原材料，我們對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)能否支持銅價(jià)走出更高的位置提出質(zhì)疑。操作上，在當(dāng)前市場(chǎng)人氣高漲的環(huán)境下顯然做空并不適合時(shí)宜，不過(guò)出于防范風(fēng)險(xiǎn)考慮，多單逢回調(diào)介入并且應(yīng)該嚴(yán)格控制倉(cāng)位，后期資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制將更為重要。
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