復(fù)蘇預(yù)期推高金屬價(jià)格
4月份，國內(nèi)外金屬價(jià)格繼續(xù)反彈走勢(shì)，除黃金價(jià)格小幅回落之外，其他金屬價(jià)格環(huán)比均出現(xiàn)較大幅度的上漲。其中：國內(nèi)銅價(jià)漲幅最大，月均價(jià)環(huán)比上漲 25.7%，鎳、鋅及鋁均價(jià)環(huán)比分別上漲20.9%、13.3%和8.6%;即將步入消費(fèi)淡季的壓力下，鉛價(jià)漲幅只有2.1%。
09年以來，在美國、歐洲、日本等西方國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然不佳的背景下，金屬消費(fèi)均出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑;然而，中國經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和信貸暴增的刺激下，市場(chǎng)對(duì)中國金屬消費(fèi)的預(yù)期重新樂觀，加上中國年初以來金屬進(jìn)口需求大幅上升，“中國因素”重新成為市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)。
從國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，1-3月份大多數(shù)金屬的終端產(chǎn)品產(chǎn)量均同比出現(xiàn)較大增長。從銅材、鋁材來看，3月份產(chǎn)量迅速恢復(fù)，同比增長分別達(dá)到 21.4%和15.6%。從金屬終端消費(fèi)主要的11類商品來看，大部分產(chǎn)量增速在加快，或者減速在放緩，只有發(fā)電設(shè)備、電動(dòng)機(jī)等還不太理想。
美元貶值不可忽視
金屬除了商品屬性之外，其價(jià)格走勢(shì)還會(huì)受到很多外圍因素的影響，其中美元是非常重要的因素。
全球主要的大宗商品交易均以美元標(biāo)價(jià)，其變化直接影響商品的價(jià)格。自08年下半年以來，在經(jīng)濟(jì)衰退憂慮中，全球資金流向相對(duì)安全的美元資產(chǎn)，驅(qū)動(dòng)了美元的快速升值;隨著經(jīng)濟(jì)見底、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的強(qiáng)化，風(fēng)險(xiǎn)偏好的重新上升，無疑會(huì)給美元帶來新的壓力，加上美國“量化寬松”的政策下，增加了市場(chǎng)對(duì)美元的不信任度，美元可能會(huì)重現(xiàn)階段性的弱勢(shì)，形成對(duì)金屬價(jià)格的支撐。
一季度市場(chǎng)回顧
09年一季度有色金屬行業(yè)(上市公司)主營收入692億元，環(huán)比繼續(xù)下滑15%;凈利潤-9.96億元，環(huán)比減虧近110億元。3月份以來，國內(nèi)外金屬價(jià)格持續(xù)回升，加上國內(nèi)金屬價(jià)格持續(xù)強(qiáng)于國際價(jià)格，國內(nèi)依賴于進(jìn)口原料的冶煉企業(yè)利潤增加。預(yù)計(jì)二季度行業(yè)盈利將繼續(xù)回升，行業(yè)將實(shí)現(xiàn)整體扭虧。
短期內(nèi)基本金屬價(jià)格將維持高位，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期也有望支撐有色板塊表現(xiàn)，但值得注意的是風(fēng)險(xiǎn)正在增加：一方面價(jià)格繼續(xù)反彈預(yù)期出現(xiàn)弱化，甚至“重回下滑趨勢(shì)”的預(yù)期可能重現(xiàn);另一方面，市場(chǎng)焦點(diǎn)可能重回行業(yè)供需基本面，估值壓力增加。
二季度有望全面扭虧
09年一季度有色金屬行業(yè)(上市公司)主營收入692億元，環(huán)比繼續(xù)下滑15%;凈利潤-9.96億元，環(huán)比減虧近110億元;如果剔除中國鋁業(yè)近19億元的虧損影響，一季度行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧格局。從各自行業(yè)來看，只有銅行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧，鋁、鉛、鋅行業(yè)大幅減虧，但仍有小幅的虧損;而黃金繼續(xù)保持較高的盈利水平。
3月份以來，國內(nèi)外金屬價(jià)格持續(xù)回升，加上國內(nèi)金屬價(jià)格持續(xù)強(qiáng)于國際價(jià)格，國內(nèi)依賴于進(jìn)口原料的冶煉企業(yè)盈利空間擴(kuò)大。預(yù)計(jì)二季度行業(yè)盈利將繼續(xù)回升，行業(yè)將實(shí)現(xiàn)整體扭虧。
但我們也必須提醒投資者，消費(fèi)徘徊不前，甚至小幅回落的背景下，意味著行業(yè)中大量的過剩產(chǎn)能依然存在，部分金屬的庫存仍在持續(xù)攀升，行業(yè)供需基本面難以支撐持續(xù)的價(jià)格上漲，近期的價(jià)格上漲更大概率上是階段性的反彈，價(jià)格V型反轉(zhuǎn)的概率不大。當(dāng)然，08年金融危機(jī)以來，各國紛紛采取了大量的“非常規(guī)”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，貨幣發(fā)行量暴增，一旦市場(chǎng)流動(dòng)性釋放或者美元出現(xiàn)快速貶值走勢(shì)，不排除金屬價(jià)格出現(xiàn)階段性脫離供需的大幅波動(dòng)，從而帶來礦業(yè)股的交易性投資機(jī)會(huì)。
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