簡(jiǎn)述
2009年5月份國(guó)內(nèi)外銅價(jià)維持高位震蕩，市場(chǎng)關(guān)注兩大焦點(diǎn)。一是中國(guó)銅供應(yīng)緊張局面發(fā)生轉(zhuǎn)變。由于進(jìn)口集中到貨和消費(fèi)行業(yè)提前進(jìn)入淡季，中國(guó)銅轉(zhuǎn)為過剩，前四個(gè)月中國(guó)進(jìn)口高利潤(rùn)的格局徹底結(jié)束。二是美元指數(shù)的暴跌。因?yàn)槠毡檎J(rèn)可全球經(jīng)濟(jì)最差時(shí)期已經(jīng)渡過，投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好開始增加，美元避險(xiǎn)功能減弱并開始暴跌。但美元的暴跌只是給銅價(jià)以支持，全球經(jīng)濟(jì)離復(fù)蘇仍需時(shí)日令銅價(jià)缺少上行動(dòng)力。從目前來看，全球銅基本面仍然過剩，由于前期上漲的主要?jiǎng)恿碜灾袊?guó)，目前中國(guó)基本面轉(zhuǎn)為過剩令銅價(jià)上漲動(dòng)力不再，加上消費(fèi)淡季即將來臨，銅市進(jìn)入季節(jié)性回調(diào)已成定局。從投資需求來看，因?yàn)槎唐诿涝杂谢芈涞目臻g，這令銅價(jià)高位震蕩的可能性仍然存在，但隨著美元下跌動(dòng)能的釋放，銅價(jià)回調(diào)的條件也正在成熟。
基本面為銅價(jià)回調(diào)定基調(diào) 等待美元下跌動(dòng)能釋放
----------銀河5月份銅回顧與6月份展望
一.5月份銅市行情回顧
2009年5月份，國(guó)內(nèi)外銅市仍是高位震蕩，市場(chǎng)上行動(dòng)力減緩。其中LME三個(gè)月銅月初繼續(xù)反彈，在無力沖擊4月中旬的高點(diǎn)后出現(xiàn)回落，但又難以下試4月底的低點(diǎn)，到目前為止，銅價(jià)的高低點(diǎn)分別為4850和4300美元。
國(guó)內(nèi)銅市與外盤走勢(shì)相似，但表現(xiàn)弱于外盤。滬銅指數(shù)月初隨外盤反彈，因上漲動(dòng)力不足，最高只達(dá)到39316元，后期價(jià)快速回落，但于35000元以下遇到支持，國(guó)內(nèi)銅價(jià)位于35000-37000元震蕩。
總體來看，5月份銅價(jià)缺少上漲動(dòng)力，而且國(guó)內(nèi)銅價(jià)要弱于外盤。國(guó)內(nèi)外三個(gè)月銅比值跌至8附近，低于4月底的比值8.2，更是遠(yuǎn)低于4月中上旬的比值8.4。
二.中國(guó)銅基本面轉(zhuǎn)為過剩，銅價(jià)上漲動(dòng)力不足
(一)國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存形成反差，中國(guó)進(jìn)口過剩令銅價(jià)上漲動(dòng)力不足
5月份國(guó)內(nèi)外銅價(jià)缺少上漲動(dòng)力，銅市內(nèi)弱外強(qiáng)的格局與前期形成鮮明對(duì)比。不僅如此，國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存的變化也與前期發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。在4月中旬以前，上海銅庫(kù)存持續(xù)下降，LME銅庫(kù)存維持穩(wěn)定，但此后中國(guó)銅庫(kù)存開始增加，LME銅庫(kù)存卻持續(xù)下降。至5月中旬，LME銅庫(kù)存已降至38萬噸左右，較4月中旬的50萬噸下降了12萬噸或24%。上海期貨交易所銅庫(kù)存卻從4月底的1.5萬噸增至5月中旬的3.5萬噸，增加近2萬噸或133%。
分析來看，銅市內(nèi)弱外強(qiáng)的格局與庫(kù)存的變化有很大關(guān)系，而庫(kù)存的轉(zhuǎn)變正是前4個(gè)月銅市內(nèi)強(qiáng)外弱引發(fā)的。具體來看，由于前3個(gè)月中國(guó)廢銅進(jìn)口量減少近一半，廢銅的消費(fèi)轉(zhuǎn)為精銅的消費(fèi)，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)緊張，從而出現(xiàn)了前4個(gè)月國(guó)內(nèi)銅市強(qiáng)于外盤，國(guó)內(nèi)進(jìn)口高利潤(rùn)的格局。在4月中旬，中國(guó)銅現(xiàn)貨進(jìn)口利潤(rùn)一度高達(dá)6000元，三個(gè)月的銅進(jìn)口利潤(rùn)也有上千元，巨大的進(jìn)口利潤(rùn)引發(fā)貿(mào)易商大量點(diǎn)價(jià)和進(jìn)口。4、5月份中國(guó)廢銅和精銅進(jìn)口量增加，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)卻在5月份大幅回落，再加上國(guó)儲(chǔ)停止采購(gòu)銅甚至轉(zhuǎn)為拋售銅，從而出現(xiàn)了5月份國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)過剩、庫(kù)存增加的局面。至于LME銅庫(kù)存的減少，只不過是對(duì)前期中國(guó)銅供應(yīng)緊張時(shí)的滯后反應(yīng)，在目前國(guó)內(nèi)外進(jìn)出口比值已經(jīng)不利于進(jìn)口的情況下，LME銅庫(kù)存持續(xù)減少的前景并不樂觀。這一點(diǎn)從LME現(xiàn)貨銅貼水也能體現(xiàn)出來。今年3、4月份銅價(jià)大幅上漲的動(dòng)力來自中國(guó)，目前在中國(guó)銅供應(yīng)已經(jīng)過剩的情況下，銅價(jià)上行的動(dòng)力不足。
(二)中國(guó)銅進(jìn)口量增加，產(chǎn)量增長(zhǎng)
今年3、4月份中國(guó)精銅進(jìn)口大幅增加引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)銅消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期，銅價(jià)大幅上漲。但到5月份，中國(guó)銅進(jìn)口集中到貨，對(duì)國(guó)內(nèi)銅市形成壓力。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，今年4月份中國(guó)精銅進(jìn)口量再創(chuàng)新高，達(dá)到31.7萬噸，同比增長(zhǎng)148.9%，前4個(gè)月銅進(jìn)口量高達(dá)106.62萬噸，同比增長(zhǎng)106%。不僅精銅進(jìn)口量再創(chuàng)新高，4月份國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口量環(huán)比也第三個(gè)月大幅增加，達(dá)到40萬噸，雖然同比仍有25.25%的降幅，但較3月份的32.93萬噸和2月份的21.8萬噸有了大幅增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)廢銅集中到貨令國(guó)內(nèi)廢銅前期供應(yīng)極其緊張的局面得到緩解，在5月份，甚至連前期一直停產(chǎn)的山東金升也開始逐漸復(fù)產(chǎn)。不僅如此，因?yàn)?月中旬以前國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)巨大，貿(mào)易商進(jìn)行大量點(diǎn)價(jià)，估計(jì)中國(guó)銅集中大量到貨的時(shí)間會(huì)持續(xù)到6月底。
除了中國(guó)銅和廢銅進(jìn)口不斷增加外，中國(guó)銅產(chǎn)量也維持增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月份中國(guó)銅產(chǎn)量達(dá)到33.83萬噸，為2年來最高的月產(chǎn)量，同比增長(zhǎng)2.9%，前4個(gè)月銅產(chǎn)量達(dá)到126萬噸，同比增長(zhǎng)6.7%。最近江西銅業(yè)公司宣布將于6月恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)，此前公司完成對(duì)貴溪冶煉廠一臺(tái)制氧機(jī)的維修。江西銅業(yè)表示今年能達(dá)到生產(chǎn)80萬噸精煉銅的目標(biāo)，較2008年70.2萬噸的產(chǎn)量增長(zhǎng)14%。
(三)中國(guó)銅消費(fèi)行業(yè)產(chǎn)量不佳，5月份訂單消失令行業(yè)提前進(jìn)入淡季
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