(一)主要影響因素分析
1、全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩
2008年，金融危機(jī)爆發(fā)，歐美日經(jīng)濟(jì)步入衰退，中國(guó)、俄羅斯、巴西、印度等金磚四國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，世界經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。國(guó)際貨幣基金組織指出，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)而言，好消息是，隨著各國(guó)采取緊急應(yīng)對(duì)措施，世界經(jīng)濟(jì)很可能已經(jīng)從“金融災(zāi)難”的邊緣走了回來(lái);但壞消息是，受金融危機(jī)影響，世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)正受到越來(lái)越大的沖擊，從而走向“大蕭條”。 預(yù)計(jì)在2009年上半年仍將異常艱難甚至持續(xù)惡化。不過(guò)，隨著更多貨幣和財(cái)政刺激措施開(kāi)始發(fā)揮作用，主要經(jīng)濟(jì)體有望在明年下半年或是年底前后迎來(lái)復(fù)蘇。
世界銀行大幅下調(diào)了2009年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。世行在其2008年12月9日發(fā)布的《2009年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中說(shuō)，2008年秋美國(guó)次貸危機(jī)演變成一場(chǎng)全面的金融危機(jī)，隨著金融危機(jī)愈演愈烈，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體也受到不利影響。在這種背景下，無(wú)論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景都顯著惡化。世行預(yù)計(jì)，2008年世界經(jīng)濟(jì)將實(shí)際增長(zhǎng)2.5%，2009年將顯著放慢至0.9%。
多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)幾年經(jīng)歷非常困難的時(shí)期，2009年很有可能仍然呈現(xiàn)衰退態(tài)勢(shì)。由于世界最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的消費(fèi)大幅衰退，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度將非常緩慢。
2009年，美國(guó)、歐元區(qū)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將處于持續(xù)衰退之中，而受大宗商品價(jià)格下跌、國(guó)際貿(mào)易萎縮等因素影響，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也將顯著放緩。面對(duì)60年來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)，2009年世界經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。受歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退影響，基本金屬需求在未來(lái)6-12個(gè)月將面臨繼續(xù)放緩，這使得基本金屬市場(chǎng)在2009年將呈現(xiàn)過(guò)剩局面。
2、供需格局走向過(guò)剩
ICSG 和CRU 的數(shù)據(jù)都指出2009年全球精銅供需將出現(xiàn)過(guò)剩。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)在報(bào)告中稱，2008年上半年大約12.5萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口預(yù)期將被下半年的過(guò)剩23.5萬(wàn)噸所抵消，因下半年為季節(jié)性消費(fèi)疲軟期且全球市場(chǎng)低迷。雖然供應(yīng)持續(xù)受限，在三大消費(fèi)地區(qū)(中國(guó)，歐盟和美國(guó))的使用量也持續(xù)疲弱。ICSG預(yù)期2008年全球銅礦產(chǎn)量將增加至1570萬(wàn)噸，2009年產(chǎn)量料達(dá)1740萬(wàn)噸。2008年精煉銅產(chǎn)量預(yù)期達(dá)到1840萬(wàn)噸，2009年產(chǎn)量料增至1920萬(wàn)噸。2008年銅市預(yù)期供應(yīng)過(guò)剩大約10萬(wàn)噸，2009年將擴(kuò)大至約27.5萬(wàn)噸。根據(jù)Brook Hunt的最新預(yù)測(cè)，全球的銅需求2009、2010年的增速分別為1.8%和1.5%。2009 年美國(guó)和西歐的需求將明顯放緩，2010 年后有所好轉(zhuǎn)。上述數(shù)據(jù)也反映出市場(chǎng)的悲觀預(yù)計(jì)，需求的疲弱將難以改變銅市2009年供大于求的狀況，銅價(jià)將維持弱勢(shì)震蕩調(diào)整的格局。
3、中國(guó)需求因素
中國(guó)推出的四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃究竟能多大程度拉動(dòng)銅需求。據(jù)中金報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)國(guó)家推出的電網(wǎng)投資計(jì)劃將帶動(dòng)電力行業(yè)對(duì)電解銅的需求增長(zhǎng)11.0%，但家電和汽車(chē)銷(xiāo)售的大幅下滑使得電解銅整體需求增長(zhǎng)6.3%。作為世界銅消費(fèi)第一大國(guó)，2009年中國(guó)的需求狀況仍將是主導(dǎo)全球銅市走勢(shì)的重要因素。
4、庫(kù)存因素
隨著歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退，銅需求逐步下滑，作為銅市供需風(fēng)向標(biāo)的LME庫(kù)存持續(xù)增加。目前LME銅庫(kù)存已超過(guò)30萬(wàn)噸，且仍有上升的空間。若2009年LME庫(kù)存持續(xù)維持高位，將對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓制。
5、減產(chǎn)以及收儲(chǔ)因素
在國(guó)際銅價(jià)格持續(xù)下跌的形勢(shì)下，銅礦公司將可能削減銅金屬產(chǎn)量，同時(shí)全球部分在建銅礦項(xiàng)目也開(kāi)始延后。國(guó)內(nèi)也陸續(xù)公布的冶煉企業(yè)減產(chǎn)計(jì)劃，易貿(mào)表示，國(guó)內(nèi)部分使用廢銅和粗銅的冶煉企業(yè)因原料供應(yīng)偏緊及冶煉成本上升已開(kāi)始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)精銅實(shí)際產(chǎn)量將減少23.5-30萬(wàn)噸至360-366.5萬(wàn)噸左右。
當(dāng)前銅是中國(guó)所需大宗金屬中自給率最低的品種，國(guó)儲(chǔ)有可能在低價(jià)位進(jìn)行儲(chǔ)備性采購(gòu)。預(yù)計(jì)2009年，減產(chǎn)以及收儲(chǔ)等因素將緩解市場(chǎng)供需過(guò)剩的狀況，提振市場(chǎng)信心，成為誘發(fā)銅價(jià)反彈的重要因素。
(二)、價(jià)格走勢(shì)分析
2008年滬銅走勢(shì)波瀾壯闊，上半年持續(xù)高位運(yùn)行，下半年則出現(xiàn)暴跌行情，跌破06、07年的50000-72000的密集震蕩區(qū)域，迅速回歸至2004年的水平，亦是此波牛市的起點(diǎn)。展望2009年，銅市震蕩區(qū)間大幅下移，預(yù)計(jì)年內(nèi)低點(diǎn)將可能在一季度出現(xiàn)，將有望保持寬幅震蕩格局。LME3月期銅價(jià)波幅將在2400美元-5500美元/噸之間，滬銅主要運(yùn)行于20000元-45000元/噸區(qū)間。
(三)總結(jié)：
2008年，在通脹與金融危機(jī)引發(fā)的一系列連鎖主導(dǎo)下，銅價(jià)經(jīng)歷在創(chuàng)出歷史高位后大幅下挫，回歸到2004年的水平。展望2009 年，金融危機(jī)擴(kuò)散效應(yīng)仍在延續(xù)，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)步入衰退，世界經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩;中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外壓力，增速也出現(xiàn)明顯放緩。由于精銅供應(yīng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家需求持續(xù)下滑，中國(guó)需求面臨繼續(xù)放緩，全球銅市供需逐步走向過(guò)剩。總體上經(jīng)濟(jì)疲弱需求放緩對(duì)銅價(jià)構(gòu)成明顯壓制，2009年銅市的前景較為嚴(yán)峻。但是全球持續(xù)的救市舉措、寬松的貨幣環(huán)境、減產(chǎn)等供應(yīng)不確定因素、中國(guó)需求因素等潛在利多因素，在市場(chǎng)信心回穩(wěn)的情況下，將重新誘發(fā)買(mǎi)盤(pán)涌入，存在較大的超跌反彈機(jī)會(huì)。展望2009年，銅市將呈現(xiàn)震蕩筑底走勢(shì)，主要將維持低位震蕩格局。
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