在2009 年2 月上旬，銅市處于震蕩之中，并且重心有所上移，從持倉上可以看到，LME 三個(gè)銅的上漲以空頭平倉為主，國內(nèi)銅價(jià)的上漲卻吸引了大量買盤，可見中國的買盤更為主動(dòng)。特別值得關(guān)注的是，在2 月底LME 銅庫存開始減少，并且注銷倉單大幅增加，這表明未來LME 銅庫存會(huì)進(jìn)一步降低，從分項(xiàng)上看，LME 銅庫存的主要發(fā)生在亞洲地區(qū)，如韓國和新加坡。今年2 月份以來中國銅價(jià)偏高，現(xiàn)貨進(jìn)口利潤高時(shí)能達(dá)到2200 元，平均利潤在1000 元以上，三個(gè)月進(jìn)口銅也曾有600 多元的進(jìn)口利潤，平均進(jìn)口損失也在350 元之內(nèi)，即在可通過技術(shù)性操作達(dá)到進(jìn)口盈利的范圍之內(nèi)，因此中國的貿(mào)易買盤成為LME 銅庫存減少的主要原因。其實(shí)這種情況在去年第四季度也存在，并且吸引了貿(mào)易買盤。中國去年12 月份精銅量高達(dá)21 萬噸，今年1 月份在有春節(jié)因素的情況下進(jìn)口量也達(dá)到18 萬噸就印證了這一點(diǎn)。
中國進(jìn)口了大量銅，但國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)仍然偏緊，現(xiàn)貨維持高升水，甚至出現(xiàn)了國內(nèi)進(jìn)口銅大量存在，市場(chǎng)供需兩旺的局面。分析來看，這與國內(nèi)銅供應(yīng)緊張有關(guān)。因?yàn)?a target="_blank">廢銅與精銅的價(jià)差過低，以廢銅為原材料的生產(chǎn)商大多在減產(chǎn)或停產(chǎn)，其中山東和廣東地區(qū)減產(chǎn)較為明顯，精銅產(chǎn)量因?yàn)楹J島停產(chǎn)改造和中條山減產(chǎn)檢修也受到影響。消費(fèi)上面，2 月下旬國內(nèi)電纜和電磁線企業(yè)接到訂單，開工率開始增加，我們了解的情況是，目前電纜企業(yè)分化加大，大型企業(yè)訂單較多，小型企業(yè)多已停產(chǎn)或開工率極低，整體來看，電纜的消費(fèi)仍與去年持平。但是只從這方面來看，還是無法體現(xiàn)出國內(nèi)真實(shí)的基本面，甚至近期有許多關(guān)于國儲(chǔ)收銅的消息，以此來解釋中國進(jìn)口量大幅增加而不見銅過剩的原因。從消息來看，國儲(chǔ)將在數(shù)月內(nèi)進(jìn)口30 萬噸陰極銅，最終將進(jìn)口高達(dá)120 萬噸銅作為儲(chǔ)備。
我們認(rèn)為國儲(chǔ)是否采購銅很難得到確切的信息，但是如果我們從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看一下國內(nèi)的供應(yīng)情況，可能會(huì)找到更好的解釋國內(nèi)供需兩旺的原因。讓我們來看一下中國目前銅的供應(yīng)情況。中國銅的生產(chǎn)主要來自兩部分，一是礦產(chǎn)銅，其中一部分是自產(chǎn)礦，近幾年變化不大，另一部分是進(jìn)口礦，從目前來看，今年礦的進(jìn)口基本與去年持平，都為51 萬噸。二是廢銅，這部分可能會(huì)轉(zhuǎn)為精銅，也可能直接加工成銅材，無論如何，廢銅主要來自兩部分，一是國產(chǎn)，另外是進(jìn)口，以目前來看，國產(chǎn)很少，主要靠進(jìn)口。我們現(xiàn)在的問題就是廢銅進(jìn)口量大幅下降，1 月份中國廢銅進(jìn)口量為18.4 萬噸，同比下降56.2%，折合成銅含量，以30%計(jì)算，即減少7 萬噸，因此金屬量為7 萬噸的廢銅需要通過進(jìn)口來彌補(bǔ)，也就是說，如果今年中國銅消費(fèi)與去年持平，那么中國進(jìn)口量每個(gè)月要維持在20 萬噸左右才能保證中國銅的消費(fèi)，所以才出現(xiàn)近期中國進(jìn)口量大增卻未出現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面。廢銅供應(yīng)減少
將部分轉(zhuǎn)化為精銅的消費(fèi)或影響到精銅的產(chǎn)量正是中國銅進(jìn)口增加的最主要的原因。即如果考慮到廢銅的供應(yīng)和消費(fèi)，那么中國精銅進(jìn)口增加則是一種正常情況，只有進(jìn)口量超出國內(nèi)消費(fèi)的承受范圍，這種情況才能改變。
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