國(guó)儲(chǔ)收銅將成為近期反彈因素
中國(guó)進(jìn)口了大量銅，但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)仍然偏緊，現(xiàn)貨維持高升水，甚至出現(xiàn)了國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅大量存在，市場(chǎng)供需兩旺的局面。分析來(lái)看，這與國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)緊張有關(guān)。因?yàn)?a target="_blank">廢銅與精銅的價(jià)差過(guò)低，以廢銅為原材料的生產(chǎn)商大多在減產(chǎn)或停產(chǎn)，其中山東和廣東地區(qū)減產(chǎn)較為明顯，精銅產(chǎn)量因?yàn)楹J島停產(chǎn)改造和中條山減產(chǎn)檢修也受到影響。消費(fèi)上面，2月下旬國(guó)內(nèi)電纜和電磁線企業(yè)接到訂單，開(kāi)工率開(kāi)始增加，我們了解的情況是，目前電纜企業(yè)分化加大，大型企業(yè)訂單較多，小型企業(yè)多已停產(chǎn)或開(kāi)工率極低，整體來(lái)看，電纜的消費(fèi)仍與去年持平。但是只從這方面來(lái)看，還是無(wú)法體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)真實(shí)的基本面，甚至近期有許多關(guān)于國(guó)儲(chǔ)收銅的消息，以此來(lái)解釋中國(guó)進(jìn)口量大幅增加而不見(jiàn)銅過(guò)剩的原因。從消息來(lái)看，國(guó)儲(chǔ)將在數(shù)月內(nèi)進(jìn)口30萬(wàn)噸陰極銅，最終將進(jìn)口高達(dá)120萬(wàn)噸銅作為儲(chǔ)備。
我們認(rèn)為國(guó)儲(chǔ)是否采購(gòu)銅很難得到確切的信息，但是如果我們從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看一下國(guó)內(nèi)的供應(yīng)情況，可能會(huì)找到更好的解釋國(guó)內(nèi)供需兩旺的原因。讓我們來(lái)看一下中國(guó)目前銅的供應(yīng)情況。中國(guó)銅的生產(chǎn)主要來(lái)自兩部分，一是礦產(chǎn)銅，其中一部分是自產(chǎn)礦，近幾年變化不大，另一部分是進(jìn)口礦，從目前來(lái)看，今年礦的進(jìn)口基本與去年持平，都為51萬(wàn)噸。二是廢銅，這部分可能會(huì)轉(zhuǎn)為精銅，也可能直接加工成銅材，無(wú)論如何，廢銅主要來(lái)自兩部分，一是國(guó)產(chǎn)，另外是進(jìn)口，以目前來(lái)看，國(guó)產(chǎn)很少，主要靠進(jìn)口。我們現(xiàn)在的問(wèn)題就是廢銅進(jìn)口量大幅下降，1月份中國(guó)廢銅進(jìn)口量為18.4萬(wàn)噸，同比下降56.2%，折合成銅含量，以30%計(jì)算，即減少7萬(wàn)噸，因此金屬量為7萬(wàn)噸的廢銅需要通過(guò)進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)，也就是說(shuō)，如果今年中國(guó)銅消費(fèi)與去年持平，那么中國(guó)進(jìn)口量每個(gè)月要維持在20萬(wàn)噸左右才能保證中國(guó)銅的消費(fèi)，所以才出現(xiàn)近期中國(guó)進(jìn)口量大增卻未出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的局面。廢銅供應(yīng)減少將部分轉(zhuǎn)化為精銅的消費(fèi)或影響到精銅的產(chǎn)量正是中國(guó)銅進(jìn)口增加的最主要的原因。即如果考慮到廢銅的供應(yīng)和消費(fèi)，那么中國(guó)精銅進(jìn)口增加則是一種正常情況，只有進(jìn)口量超出國(guó)內(nèi)消費(fèi)的承受范圍，這種情況才能改變。
交易重心升高 價(jià)格在技術(shù)層面受到支撐
在2009年2月銅市處于震蕩之中，并且重心有所上移，從持倉(cāng)上可以看到，LME三個(gè)銅的上漲以空頭平倉(cāng)為主，國(guó)內(nèi)銅價(jià)的上漲卻吸引了大量買(mǎi)盤(pán)，可見(jiàn)中國(guó)的買(mǎi)盤(pán)更為主動(dòng)。特別值得關(guān)注的是，在2月底LME銅庫(kù)存開(kāi)始減少，并且注銷(xiāo)倉(cāng)單大幅增加，這表明未來(lái)LME銅庫(kù)存會(huì)進(jìn)一步降低，從分項(xiàng)上看，LME銅庫(kù)存的減少主要發(fā)生在亞洲地區(qū)，如韓國(guó)和新加坡。今年2月份以來(lái)中國(guó)銅價(jià)偏高，現(xiàn)貨進(jìn)口利潤(rùn)高時(shí)能達(dá)到2200元，平均利潤(rùn)在1000元以上，三個(gè)月進(jìn)口銅也曾有600多元的進(jìn)口利潤(rùn)，平均進(jìn)口損失也在350元之內(nèi)，即在可通過(guò)技術(shù)性操作達(dá)到進(jìn)口盈利的范圍之內(nèi)，因此中國(guó)的貿(mào)易買(mǎi)盤(pán)成為L(zhǎng)ME銅庫(kù)存減少的主要原因。其實(shí)這種情況在去年第四季度也存在，并且吸引了貿(mào)易買(mǎi)盤(pán)。中國(guó)去年12月份進(jìn)口精銅量高達(dá)21萬(wàn)噸，今年1月份在有春節(jié)因素的情況下進(jìn)口量也達(dá)到18萬(wàn)噸就印證了這一點(diǎn)。
綜合分析
銅價(jià)前期經(jīng)過(guò)大幅下跌，在悲觀預(yù)期幫助尋底過(guò)程中銅價(jià)，在24000-28000元/噸區(qū)間頑強(qiáng)支撐，顯示了一個(gè)較為堅(jiān)實(shí)的階段性底部存在。而其中國(guó)收儲(chǔ)、國(guó)際戰(zhàn)略資源博弈的影響下，銅價(jià)在近期走出了反彈走勢(shì)，但中國(guó)收儲(chǔ)是短期因素，收儲(chǔ)過(guò)后，銅價(jià)仍將再度回落，在各種利空事件的配合下試探25000元附近的價(jià)格底部，操作方面建議投資者在24000-33000內(nèi)的區(qū)間中高拋低吸，采取震蕩式的操作方式。戰(zhàn)略投資者則可更為耐心，堅(jiān)持等待時(shí)機(jī)在底部吸納籌碼，靜等時(shí)間延續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做為獲利的時(shí)刻。
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