美國經(jīng)濟(jì)增速變化對國際銅價具有雙重影響

　　美國作為世界上最大經(jīng)濟(jì)實體，其發(fā)展變化對國際經(jīng)濟(jì)具有很大的影響。美國經(jīng)濟(jì)增速對國際銅價的影響主要通過兩個渠道進(jìn)行傳導(dǎo)：一方面，美國作為世界上重要的銅消費(fèi)大國，美國經(jīng)濟(jì)增速尤其是建筑行業(yè)的增長速度會影響到銅的消費(fèi)數(shù)量，進(jìn)而會影響到國際市場銅的供求，最終影響到銅的期貨和現(xiàn)貨價格。美國經(jīng)濟(jì)增長速度尤其是建筑行業(yè)增長速度和國際銅價具有密切的正相關(guān)關(guān)系。另一方面，國際上很多商品以美元計價，美元指數(shù)和美元對其他國家貨幣匯率的變化直接影響到國際商品的價格，美元指數(shù)和美元對主要非美元貨幣匯率的變化和國際銅價具有密切的負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，美國經(jīng)濟(jì)增長速度變化對國際銅價具有雙重的影響。

　　從2007年美國次級債危機(jī)爆發(fā)后，美國經(jīng)濟(jì)增長速度大幅下滑，盡管由于美聯(lián)儲采取了一系列干預(yù)措施，美國多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)最近階段稍有起色，但居高不下的高油價再使美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜，專家不得一次又一次下調(diào)2008年美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)估增速，最近一次調(diào)整由2.0%-1.3%降低到1.3%--0.7%左右。

　　此次次級債危機(jī)中，受沖擊最大的當(dāng)然是建筑行業(yè)。6月4日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第一季度的房屋價格出現(xiàn)了大幅度下滑。美國商務(wù)部5月底公布的數(shù)字顯示，4月份的新房銷售按年率計算為52 .6萬套，與去年同期相比的話，新房銷售量銳減42%，是1981年9月以來最大的跌幅。與此同時，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾/凱斯-席勒的全國房價指數(shù)，美國的房屋價格在今年第一季度比一年前下跌了14.1%，下滑速度是上一次房市衰退的五倍，是1988年有記錄以來最大的跌幅。標(biāo)準(zhǔn)普爾/凱斯-席勒20個大都市地區(qū)的綜合指數(shù)3月份比2月份下降了2.2%，同比下跌了14.4%。在這一次的房市衰退中，房價從最高峰到最低點會出現(xiàn)23%的下滑，這是有史以來跌幅最大的。建筑行業(yè)占美國銅消費(fèi)的一半左右，建筑行業(yè)大幅下跌直接影響到銅消費(fèi)數(shù)量，使現(xiàn)貨供應(yīng)壓力加大，從而多國家銅價具有利空影響。

　　美國次級債危機(jī)通過對其他主要國家的傳導(dǎo)對國際銅價還具有間接的利空影響。由于美國是我國的重要貿(mào)易伙伴，而出口又是拉動我國經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，美國經(jīng)濟(jì)增速下降會對中國經(jīng)濟(jì)起到拖累作用，權(quán)威機(jī)構(gòu)分析，美國經(jīng)濟(jì)下降一個百分點，中國經(jīng)濟(jì)也會下降一個百分點。由于投資是推動中國經(jīng)濟(jì)的又一駕馬車，銅又是投資領(lǐng)域重要的原材料，加上今年以來中央銀行實行從緊的貨幣政策，隨著銀行利率和銀行法定存款準(zhǔn)備金率的不斷提高，市場流動性進(jìn)一步緊縮，我國投資增速的下降對銅消費(fèi)的影響程度可想而知，今年我國銅消費(fèi)市場“旺季不旺”就可以看作緊縮措施在銅消費(fèi)領(lǐng)域的反映。過去的幾個月來，我國銅進(jìn)口數(shù)量不斷下降，中國4月精煉銅進(jìn)口量為 127,977噸，同比下降31%，1-4月精煉銅進(jìn)口總量為517,109噸，較去年同期下降23%。6月11日中國海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國未鍛造銅及銅材的進(jìn)口數(shù)量為198894噸，較4月份的246119噸再度下降19%。由于中國是世界上最大的銅消費(fèi)大國，銅消費(fèi)數(shù)量占國際市場的30%左右，隨著我國銅消費(fèi)數(shù)量的減少，國際市場銅現(xiàn)貨壓力大大增加。

　　國際銅業(yè)研究組織(ICSG)4月28日預(yù)測稱，2008年全球銅產(chǎn)量將比消費(fèi)量多出85,000噸，2007年為短缺37,000噸。ICSG稱，，2008年中國顯性精煉銅使用量大幅減少，且美國需求下降預(yù)計導(dǎo)致全球銅消費(fèi)量僅增長約2%，低于2007年6.4%的增速。而經(jīng)原料短缺和產(chǎn)量中斷調(diào)整后，2008年全球精煉銅產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到1860萬噸，較2007年增長約490,000噸或2.7%。礦山產(chǎn)量預(yù)計增加955,000噸，或6%至1640萬噸。ICSG還表示，預(yù)計2009年銅市將出現(xiàn)更大的供應(yīng)過剩，過剩數(shù)量為429,000噸。

　　美國經(jīng)濟(jì)的變化還通過美元指數(shù)對國際銅價產(chǎn)生影響。盡管受次級債危機(jī)影響，美國經(jīng)濟(jì)增長速度大幅下跌，但由于美聯(lián)儲采取了向銀行注資和降息等手段，次級債危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊程度大大緩和，截至目前為止，美國經(jīng)濟(jì)中一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)甚至出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。一季度美國GDP增速達(dá)到0.6%，高于市場預(yù)期數(shù)值，美國5月份零售額上升1.0%，預(yù)期為上升0.5%，5月份的零售情況表明美國經(jīng)濟(jì)盡管疲軟，但尚未達(dá)到崩潰的邊緣，零售額是美國消費(fèi)支出的重要指標(biāo)，占國內(nèi)生產(chǎn)總值70%的權(quán)重,也是衡量全美經(jīng)濟(jì)活動狀況的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。美國5月份消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)為0.6%，高于之前預(yù)估0.5%的水平。

　　美元指數(shù)是反映美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的一個主要指標(biāo)，隨著美國經(jīng)濟(jì)一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的好轉(zhuǎn)，美元指數(shù)從3月17日觸底以來，開始止跌企穩(wěn)，并維持了低位震蕩的特點。從3月17日至6月11日的一段時間內(nèi)，美元指數(shù)一直在71-73的箱體內(nèi)上下震蕩，甚至從6月12起，美元指數(shù)突破箱體上沿阻力，創(chuàng)造了74.04近期最高價位，6月13日甚至沖高74.31，收盤價站穩(wěn)在74.12的箱體上沿位置以上，如果該突破有效，則近期內(nèi)美元指數(shù)有向上沖擊75阻力的可能。美元指數(shù)與國際銅價呈密切的負(fù)相關(guān)關(guān)系，如果美元指數(shù)走強(qiáng)，則國際銅價有望再次展開一輪下跌趨勢。

　　由于美元指數(shù)反彈，美元兌日元一度觸及108.08，為2月末以來最高位。歐洲央行官員講話暗示還沒有為延長的升息階段作好準(zhǔn)備，歐元兌美元下探1.5420，有望錄得自2005年6月初以來的最大單周百分比跌幅。

　　綜合上述兩個方面，筆者認(rèn)為，盡管近期內(nèi)美國一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但還有很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)不佳，預(yù)示次級債危機(jī)徹底平息還需要一段很長的時間，在此期間，由于美國和其他國家的銅消費(fèi)數(shù)量受到抑制，銅現(xiàn)貨壓力加大，決定國內(nèi)外銅價的中期下跌趨勢仍將維持。但從另一方面看，隨著美國一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，美元指數(shù)出現(xiàn)了止跌的勢頭，尤其是近兩個交易日突破73這個近期的箱體阻力，并站穩(wěn)在74以上。

　　近期內(nèi)倫銅和滬銅均維持了低位震蕩的行情，美元指數(shù)的變化直接決定了銅價后期的突破方向。如果美元指數(shù)向上沖擊75，則倫銅、滬銅反彈失敗后，有望分別直接沖擊7500、55000各自目標(biāo)；反之，如果美元指數(shù)反彈失敗，繼續(xù)維持在71-73的箱體震蕩行情，則倫銅、滬銅有望在近期震蕩基礎(chǔ)上展開一輪反彈行情，倫銅、滬銅的反彈目標(biāo)位分別為8100、61500。

　　操作建議方面，由于基本面的影響，倫銅、滬銅的中線下跌趨勢仍未結(jié)束，所以，建議交易者繼續(xù)保持空頭思路，以逢高賣出為主。盡管由于美元指數(shù)可能出現(xiàn)的回落導(dǎo)致倫銅、滬銅可能出現(xiàn)一定程度的反彈，但由于中線趨勢已經(jīng)明朗，這些反彈也只能看作是場外資金入市沽空的最佳機(jī)會。鑒于上述分析，筆者認(rèn)為當(dāng)前階段如果沽空的風(fēng)險不是很大，鑒于此，建議場內(nèi)交易者保留一半空單繼續(xù)持有，場外資金可趁反彈之機(jī)慢慢建倉。