行業(yè)成本上升壓力加大。2008年隨著節(jié)能減排政策的逐步實施以及資源稅調(diào)整和原油價格的上漲，有色金屬行業(yè)的生產(chǎn)成本出現(xiàn)大幅上漲，其中能源價格、環(huán)保投入、人工成本和資源稅調(diào)整成為主要因素。而目前原油價格仍然還在繼續(xù)上漲，煤炭、天然氣等價格也在整體通貨膨脹的大環(huán)境下，繼續(xù)維持高位，造成國內(nèi)有色金屬企業(yè)整體的生產(chǎn)成本較去年下半年平均增長了15％－20％，尤其是有色金屬銅、鉛鋅、鋁冶煉企業(yè)，由于生產(chǎn)過程中需要大量消耗電力、煤炭、油和天然氣，成本上升將更加明顯。
金屬消費(fèi)疲軟，價格逐步下跌。2季度是金屬消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季，但是從中國金屬市場的消費(fèi)及進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，都紛紛顯示出了疲軟跡象，而且目前基本金屬除了銅、錫庫存較年初沒有增加以外，都出現(xiàn)了不同程度的增加，進(jìn)一步顯示消費(fèi)市場清淡，觀望氣氛濃厚。金屬價格在消費(fèi)不振的背景下，出現(xiàn)不同程度下跌。
行業(yè)估值與國外基本接軌，但不確定性在增大。目前國內(nèi)有色金屬公司的估值基本上與國外礦業(yè)公司接軌，考慮到國內(nèi)公司更好的成長性，當(dāng)前的股價應(yīng)該具有較好的安全邊際。但是，目前有色金屬企業(yè)的預(yù)測盈利是建立在有色金屬均價保持適度平穩(wěn)，不會有大幅度下跌的前提下，而從我們目前面對的市場環(huán)境和盈利預(yù)測來看，有色金屬上市公司仍然面臨著很大的不確定性。首先，美元的未來走勢是我們必須要認(rèn)真對待的，一旦未來美元走勢擺脫頹勢，那么以美元為標(biāo)價的有色金屬價格將面臨回落的危險；其次，成本超預(yù)期的增加，一方面是受通貨膨脹影響，整體能源價格大幅上漲，而作為高耗能的有色金屬企業(yè)，面對的成本壓力非常大，另一方面，目前國內(nèi)有色上市公司由于資產(chǎn)注入，礦產(chǎn)整合等方面的展開，又大大增加了目前的管理費(fèi)用和資本開支，未來收購的資產(chǎn)是否會帶來如期的收益，也是存在很大的不確定性。
維持行業(yè)“中性”評級。銅板塊08年冶煉加工費(fèi)下調(diào)將繼續(xù)造成銅冶煉業(yè)務(wù)不容樂觀，但硫酸業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持增長，謹(jǐn)慎推薦江西銅業(yè)。鎳受制于基本面以及需求不振，價格仍無起色，建議“回避”。電解鋁有望在成本支撐和電力供應(yīng)短缺中價格保持堅挺，謹(jǐn)慎推薦焦作萬方，黃金雖然短期承壓，但相對石油價格比價及全球黃金礦產(chǎn)量減少，成本日益提升等因素的支撐下，仍然會維持高位振蕩，而國內(nèi)黃金企業(yè)資源量和礦產(chǎn)金量未來幾年仍將有實質(zhì)性提升，推薦山東黃金。
以上信息僅供參考
