來(lái)源:證券時(shí)報(bào) |
2008年1月3日 |
盡管江西銅業(yè)短期面臨著一些不利因素,但我們卻看到公司為改善目前的原料制約所做的努力。首先公司聯(lián)合國(guó)內(nèi)企業(yè)收購(gòu)阿富汗、加拿大銅礦,將使公司銅精礦供應(yīng)在2012年逐步增加到26萬(wàn)噸以上,并且海外找礦的努力還在繼續(xù)。其次通過(guò)國(guó)內(nèi)礦山的挖潛,公司銅精礦供應(yīng)在2010年將接近19萬(wàn)噸,較目前增加約4萬(wàn)噸。 海外收購(gòu)緊鑼密鼓 江西銅業(yè)與中國(guó)冶金科工集團(tuán)公司(“中冶集團(tuán)”)聯(lián)合組成一個(gè)投資主體(“聯(lián)合體”與阿富汗艾娜克銅礦(Aynakcopper)資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的競(jìng)標(biāo)及其他相關(guān)事宜。 阿富汗艾娜克銅礦發(fā)現(xiàn)于20世紀(jì)70年代初,于1978年由前蘇聯(lián)完成了中央礦區(qū)西部礦區(qū)的地質(zhì)評(píng)查工作。資源總量為礦石量7.05億噸,平均含銅1.56%,含銅金屬1100萬(wàn)噸,為特大型銅礦床。根據(jù)聯(lián)合體的約定,投標(biāo)項(xiàng)目成功中標(biāo)后,聯(lián)合體將在富汗國(guó)共同出資設(shè)立法人型項(xiàng)目公司,負(fù)責(zé)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的融資及運(yùn)營(yíng),各方按持股比例擔(dān)項(xiàng)目公司出資及項(xiàng)目投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn);并初步約定本公司的出資和持股例不低于20%;此外,阿富汗艾娜克銅礦項(xiàng)目投產(chǎn)后,其所產(chǎn)不低于50%的銅精礦品將按照國(guó)際慣例和同等國(guó)際價(jià)格銷售給本公司。我們預(yù)計(jì)如果能順利簽署開(kāi)發(fā)合同,江西銅業(yè)將在2013年獲得至少約5.5噸/年左銅精礦自給供應(yīng)量。同時(shí)可以市場(chǎng)價(jià)格得到穩(wěn)定的銅精礦供應(yīng)量。 江西銅業(yè)與五礦有色共同投資參與收購(gòu)NPC100%的股權(quán),其中江西銅業(yè)持有40%的股權(quán)。NPC所有官員、董事及大股東已承諾不支持任何競(jìng)爭(zhēng)性要約收購(gòu),若董會(huì)確定有更高出價(jià)而中止此次收購(gòu),NPC公司將支付交易金額(4.55億加元)的3.5%作為中止費(fèi)用。公司預(yù)計(jì)2008年初完成收購(gòu)。 NPC主要資產(chǎn)包括Galeno銅金礦、Hilorico金礦、Pashpap銅鉬礦等勘探項(xiàng)目。 中Galeno可能級(jí)儲(chǔ)量含銅金屬330噸、金79噸、鉬8.6噸;Hilorico金礦推斷級(jí)金26.4噸、銀166噸;Papshpap未劃分級(jí)別資源量1.01億噸,銅品位0.64%,0.049%。在五礦公司未形成冶煉能力下,精礦原則上銷售給江西銅業(yè),在五礦公司形成冶煉力后按股權(quán)比例分配產(chǎn)品,但向江銅傾斜。 此次收購(gòu)是江西銅業(yè)積極開(kāi)拓海外找礦取得的又一次重大成果,此次收購(gòu)在不考慮富汗項(xiàng)目下,將使公司銅資源權(quán)益量增加12%,達(dá)到1200多萬(wàn)噸;黃金資源量增18%,達(dá)到470噸;銀增加1.8%,達(dá)到9627噸。對(duì)于提高公司精礦自給率,提毛利率水平起到重要影響。 我們預(yù)計(jì)收購(gòu)成功后,公司將在2012年獲得7.8噸/年左右的銅資源自給量。同時(shí)以市場(chǎng)價(jià)格得到穩(wěn)定的銅精礦供應(yīng)量。 國(guó)內(nèi)精礦的供應(yīng) 受?chē)?guó)內(nèi)精礦資源的限制,我們預(yù)計(jì)江西銅業(yè)在國(guó)內(nèi)的精礦開(kāi)采方面難有決定性的突破。不過(guò)我們預(yù)計(jì)公司通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦資源的挖潛,2008年將可增加1.3萬(wàn)噸左右的銅精礦供應(yīng),2009年以及2010年每年也將增加幾千噸的銅精礦供應(yīng)。 在近期增發(fā)中的渣選礦工程我們預(yù)計(jì)在將來(lái)也能解決江西銅業(yè)約10000噸左右的原料供應(yīng)問(wèn)題。 此外,我們認(rèn)為作為江西省最大的礦業(yè)開(kāi)發(fā)商,在目前國(guó)內(nèi)大興礦產(chǎn)資源整合的背景下,該公司有可能在江西省礦業(yè)資產(chǎn)整合中充當(dāng)重要角色。基于對(duì)中、長(zhǎng)期前景的看好,我們給與公司增持的評(píng)級(jí)。 |
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