本周三受累于倫銅、倫鎳庫存大幅增加(其中倫銅庫存大增8千多噸)，LME基金屬市場除期鋅( 28390,545,1.96%)、期錫小幅收陽外，其他品種全線走低。LME三月期銅收跌175美元，報7580美元；期鋅盤中低位回升，收盤小幅上漲15美元，報3440美元。
上期所本周四銅鋁鋅各品種均全線收陽，但總體表現(xiàn)強于外盤。滬銅( 66090,-240,-0.36%)早盤跳空低開后，先后在空頭回補及新多買盤推動下快速回彈，下午開盤后一度走低，隨后在相對強勢的買盤意愿推動下走高，最終報收紅盤，主力合約滬銅0710收盤報66090元，收漲10元；滬鋅則小幅高開后，受新多買盤支撐而走高，尾盤出現(xiàn)一小波空頭回補，終盤于日高點報收。主力合約滬鋅0710報28390元，漲570元。滬鋁( 19560,40,0.20%)在依舊清淡的交投中小幅收陽。
今日內(nèi)強外弱的迥異表現(xiàn)令滬倫兩市比價明顯回升，三月期銅比價約達到8.67，三月期鋅比價則上摸8.20。該比價的出現(xiàn)與近期銅鋅現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)不無關(guān)聯(lián)，其中銅比價的恢復(fù)部分得益于現(xiàn)貨市場的略微走強，其根源應(yīng)與近期低比價下中國精銅預(yù)期中的轉(zhuǎn)口貿(mào)易出現(xiàn)直接相關(guān)，這從倫銅亞洲倉庫庫存的猛增可以印證。另外廢銅前期進口受阻亦在某種程度上對于精銅現(xiàn)貨市場構(gòu)成提振；相比之下鋅比價的走高則主要源自于部分鋅冶煉廠的季節(jié)性檢修，以及此前一度7.6附近低比價對于鋅出口的些許提振。今日上海華通0＃鋅較滬鋅0708合約升水150元。
對于接下來銅鋅的中短線行情，筆者認為，庫存因素的不同表現(xiàn)即在某種程度上決定著兩者的強弱特征。
對于銅市場而言，低比價下中國轉(zhuǎn)口貿(mào)易的持續(xù)以及淡季效應(yīng)將共同影響著國際銅市場短期供需基本面的變化，倫銅在接下來的一個月時間里將面臨庫存上升的壓力，并進而壓制倫銅價格繼續(xù)向大區(qū)間下沿7000美元附近尋求支撐。技術(shù)上，LME三月期銅本周三收出一個相比上周五對稱的中陰線，且完整吞沒了本周前兩個交易日的小陽線，此K線組合型態(tài)預(yù)示著銅價短線存在繼續(xù)下跌的動能；滬銅方面，今日盤中的強勢一方面來自于前一日的超跌反彈，另一方面則得益于鋅市場多頭人氣的帶動。然而筆者認為除庫存因素外，尚需關(guān)注的是廣東前期滯留港口的廢銅開始放行，其對后期精銅市場的沖擊不可小視。故銅市場的主趨勢仍來自于倫銅指引。
對于鋅市場而言，目前8.2的較高比價意味著鋅出口的受阻，這也成為了倫鋅庫存持續(xù)下降的一個前提。所以，此種市況除了昭示我們一個較好的跨市套利機會(賣滬鋅/買倫鋅)外，也意味著倫鋅在一段時間內(nèi)在低庫存因素支撐下會保持一個相對的強勢，尤其是在外盤基金目前仍滯留于市場的情況之下。不過，銅市場近期的弱勢會令鋅市場的相對強勢大打折扣。技術(shù)上，LME三月期鋅今年2月初以來走成的一個大頭肩頂型態(tài)即將形成，目前處于右肩與頸線交匯處，短線阻力位于3500一線，頸線位于3350美元一線。此位能否守住決定期鋅中短期增勢。
周邊市場方面，以原油為參照，其近一周多來的凌厲下跌為極力看多商品市場的人士敲響了警鐘。筆者認為，其背后實際上凸現(xiàn)了市場對美國乃至全球經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂。本周二美聯(lián)儲利率政策及其會后聲明也一定程度顯示其對于通脹形勢與經(jīng)濟疲弱的雙重擔(dān)憂，此種情緒會否漫延將成為接下來商品市場中期走勢中最值得關(guān)注的重要題材。
操作建議
期銅持有空單；期鋅空單逢高介入，短線操作。
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