自2007年8月1日起,鉛鋅、銅及鎢三種礦產(chǎn)資源稅適用稅額標(biāo)準(zhǔn)重新調(diào)整。鉛鋅、銅調(diào)整后的資源稅平均上漲300%至400%,鎢資源稅同比上調(diào)1300%至1500%。這對(duì)相關(guān)行業(yè)的上市公司有何影響呢?會(huì)否改變有色金屬股的投資價(jià)值呢?
成本增加有限
此處主要涉及到兩個(gè)問題,一是為何單單是這三類有色金屬資源?二是究竟會(huì)提升多少成本?
對(duì)于第一個(gè)問題,分析人士認(rèn)為,主要是因?yàn)樯鲜鋈愑猩饘儋Y源在前期開發(fā)程度過深,在一定程度上已影響到我國有色金屬礦產(chǎn)資源的戰(zhàn)略安全,所以希望通過資源稅的價(jià)格來引導(dǎo)鉛鋅、銅及鎢的礦產(chǎn)開發(fā)程度。同時(shí),鉛鋅、鎢、銅等有色資源也是我國的戰(zhàn)略資源,希望通過資源稅提升成本的方法降低出口,確保戰(zhàn)略資源的安全。
對(duì)于第二個(gè)問題,分析人士認(rèn)為,表面看來,數(shù)據(jù)驚人,尤其是鎢資源稅同比上調(diào)1300%至1500%。但細(xì)細(xì)分析,其實(shí)成本增長幅度有限。以銅為例,目前國內(nèi)一噸精銅綜合成本約1.5萬元,以品味1.2%計(jì)算,生產(chǎn)一噸銅需要83.3噸礦石;按照調(diào)整后的單位稅額每噸6.5元,調(diào)整前的每噸1.5元計(jì)算,每噸礦石增加成本5元,每噸精銅增加綜合成本416.5元,提高成本2.78%。而目前外盤銅期貨價(jià)格日波幅就達(dá)到1%左右,所以,對(duì)于銅生產(chǎn)企業(yè)來說,成本的增長相對(duì)有限。有行業(yè)分析師研究報(bào)告就稱,在其他條件不變的前提下,資源稅調(diào)整后,僅僅減少云南銅業(yè)每股0.027元的收益,并不會(huì)改變其盈利趨勢(shì)。
有色股投資價(jià)值仍在
在行業(yè)分析師研究報(bào)告中,筆者看出兩點(diǎn),一是資源稅有可能推廣到其他有色金屬種類中,以進(jìn)一步落實(shí)國家的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。二是資源稅并不會(huì)改變相關(guān)上市公司的盈利趨勢(shì),甚至有全國知名的券商研究所并沒有因此改變對(duì)銅、鉛鋅、鎢等相關(guān)上市公司的2007年盈利預(yù)期,這從一個(gè)側(cè)面說明了資源稅的調(diào)整在行業(yè)分析師眼里,并不會(huì)影響到他們對(duì)相關(guān)個(gè)股的估值。
那么,有色金屬股的價(jià)值究竟在于什么呢?
行業(yè)分析師的研究報(bào)告也給出了答案,一是礦產(chǎn)資源的自給率,而且最好是富礦而不是貧礦。二是產(chǎn)業(yè)鏈的相對(duì)完整,畢竟有色金屬雖然是戰(zhàn)略資源,但也有著較強(qiáng)的周期性,一旦經(jīng)濟(jì)增長放緩,產(chǎn)業(yè)鏈的相對(duì)完整可以達(dá)到熨平業(yè)績?cè)鲩L的波動(dòng)曲線,從而提升其內(nèi)在投資價(jià)值。
循此思路,筆者建議投資者重點(diǎn)關(guān)注兩類個(gè)股,一是事關(guān)國家戰(zhàn)略安全的礦產(chǎn)資源股。因?yàn)檫@意味著國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整將延長其產(chǎn)品價(jià)格上漲的周期,比如說稀土高科,近年來國家提升行業(yè)進(jìn)入門檻,對(duì)稀土礦的保護(hù)性開采,使得行業(yè)供求關(guān)系發(fā)生突變,產(chǎn)品價(jià)格也是水漲船高。所以,有分析人士認(rèn)為,隨著資源稅的進(jìn)一步落實(shí),未來鎢、稀土、磷礦等我國具有一定價(jià)格影響力的礦產(chǎn)資源價(jià)格將進(jìn)一步上漲,故稀土高科、興發(fā)集團(tuán)、澄星股份、廈門鎢業(yè)、中鎢高新等品種可跟蹤。
二是產(chǎn)業(yè)鏈完整的相關(guān)上市公司。比如說云南銅業(yè)從銅礦到銅冶煉等的生產(chǎn)線均具備,從而使得公司的盈利能力與估值水平有望提升。再比如說磷化工一體化產(chǎn)業(yè)鏈完整的個(gè)股,也可獲得較高的毛利率和開工率,有利于提升此類個(gè)股的估值溢價(jià)水平,類似個(gè)股有中金嶺南、中色股份等品種。
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