自2007年8月1日起，鉛鋅、銅及鎢三種礦產(chǎn)資源稅適用稅額標(biāo)準(zhǔn)重新調(diào)整。鉛鋅、銅調(diào)整后的資源稅平均上漲300％至400％，鎢資源稅同比上調(diào)1300％至1500％。這對(duì)相關(guān)行業(yè)的上市公司有何影響呢？會(huì)否改變有色金屬股的投資價(jià)值呢？
成本增加有限
此處主要涉及到兩個(gè)問題，一是為何單單是這三類有色金屬資源？二是究竟會(huì)提升多少成本？
對(duì)于第一個(gè)問題，分析人士認(rèn)為，主要是因?yàn)樯鲜鋈愑猩饘儋Y源在前期開發(fā)程度過深，在一定程度上已影響到我國有色金屬礦產(chǎn)資源的戰(zhàn)略安全，所以希望通過資源稅的價(jià)格來引導(dǎo)鉛鋅、銅及鎢的礦產(chǎn)開發(fā)程度。同時(shí)，鉛鋅、鎢、銅等有色資源也是我國的戰(zhàn)略資源，希望通過資源稅提升成本的方法降低出口，確保戰(zhàn)略資源的安全。
對(duì)于第二個(gè)問題，分析人士認(rèn)為，表面看來，數(shù)據(jù)驚人，尤其是鎢資源稅同比上調(diào)1300％至1500％。但細(xì)細(xì)分析，其實(shí)成本增長幅度有限。以銅為例，目前國內(nèi)一噸精銅綜合成本約1.5萬元，以品味1.2％計(jì)算，生產(chǎn)一噸銅需要83.3噸礦石；按照調(diào)整后的單位稅額每噸6.5元，調(diào)整前的每噸1.5元計(jì)算，每噸礦石增加成本5元，每噸精銅增加綜合成本416.5元，提高成本2.78％。而目前外盤銅期貨價(jià)格日波幅就達(dá)到1％左右，所以，對(duì)于銅生產(chǎn)企業(yè)來說，成本的增長相對(duì)有限。有行業(yè)分析師研究報(bào)告就稱，在其他條件不變的前提下，資源稅調(diào)整后，僅僅減少云南銅業(yè)每股0.027元的收益，并不會(huì)改變其盈利趨勢(shì)。
有色股投資價(jià)值仍在
在行業(yè)分析師研究報(bào)告中，筆者看出兩點(diǎn)，一是資源稅有可能推廣到其他有色金屬種類中，以進(jìn)一步落實(shí)國家的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。二是資源稅并不會(huì)改變相關(guān)上市公司的盈利趨勢(shì)，甚至有全國知名的券商研究所并沒有因此改變對(duì)銅、鉛鋅、鎢等相關(guān)上市公司的2007年盈利預(yù)期，這從一個(gè)側(cè)面說明了資源稅的調(diào)整在行業(yè)分析師眼里，并不會(huì)影響到他們對(duì)相關(guān)個(gè)股的估值。
那么，有色金屬股的價(jià)值究竟在于什么呢？
行業(yè)分析師的研究報(bào)告也給出了答案，一是礦產(chǎn)資源的自給率，而且最好是富礦而不是貧礦。二是產(chǎn)業(yè)鏈的相對(duì)完整，畢竟有色金屬雖然是戰(zhàn)略資源，但也有著較強(qiáng)的周期性，一旦經(jīng)濟(jì)增長放緩，產(chǎn)業(yè)鏈的相對(duì)完整可以達(dá)到熨平業(yè)績?cè)鲩L的波動(dòng)曲線，從而提升其內(nèi)在投資價(jià)值。
循此思路，筆者建議投資者重點(diǎn)關(guān)注兩類個(gè)股，一是事關(guān)國家戰(zhàn)略安全的礦產(chǎn)資源股。因?yàn)檫@意味著國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整將延長其產(chǎn)品價(jià)格上漲的周期，比如說稀土高科，近年來國家提升行業(yè)進(jìn)入門檻，對(duì)稀土礦的保護(hù)性開采，使得行業(yè)供求關(guān)系發(fā)生突變，產(chǎn)品價(jià)格也是水漲船高。所以，有分析人士認(rèn)為，隨著資源稅的進(jìn)一步落實(shí)，未來鎢、稀土、磷礦等我國具有一定價(jià)格影響力的礦產(chǎn)資源價(jià)格將進(jìn)一步上漲，故稀土高科、興發(fā)集團(tuán)、澄星股份、廈門鎢業(yè)、中鎢高新等品種可跟蹤。
二是產(chǎn)業(yè)鏈完整的相關(guān)上市公司。比如說云南銅業(yè)從銅礦到銅冶煉等的生產(chǎn)線均具備，從而使得公司的盈利能力與估值水平有望提升。再比如說磷化工一體化產(chǎn)業(yè)鏈完整的個(gè)股，也可獲得較高的毛利率和開工率，有利于提升此類個(gè)股的估值溢價(jià)水平，類似個(gè)股有中金嶺南、中色股份等品種。
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