期銅一周評(píng)論：銅價(jià)沖高回落，尋求下方的消費(fèi)支持
商品市場(chǎng)大幅度下跌，周五，多個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)，原油、黃金、銅、農(nóng)產(chǎn)品等市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度下跌，美元匯率走高，美國股票市場(chǎng)出現(xiàn)回升。原因是美國 5月份的貿(mào)易赤字大幅度減少，從4月份632億美元，減少到5月份的585億美元，而市場(chǎng)預(yù)期在635億美元，這導(dǎo)致美元走強(qiáng)，股票市場(chǎng)回升。而中國股票市場(chǎng)的動(dòng)蕩、政府采取的宏觀調(diào)控政策、以及對(duì)通貨膨脹的擔(dān)心和調(diào)高利率的預(yù)期，導(dǎo)致代表商品價(jià)格指數(shù)的CRB指數(shù)大幅度下跌。以銅為代表的商品市場(chǎng)的下跌，在筆者的預(yù)期之中，而美國股票市場(chǎng)的確止跌反彈，值得我們深思。筆者對(duì)股票市場(chǎng)一直比較擔(dān)心，如果歐美股票市場(chǎng)大幅度下跌，資金會(huì)從新興市場(chǎng)撤離。中國不斷地采用緊縮政策，以抑制國內(nèi)流通性的過剩、和股票市場(chǎng)的膨脹，頻繁地上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率、調(diào)高利率。我們擔(dān)心政府的調(diào)控政策是否恰當(dāng)，一旦股票市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)，資金鏈的緊張會(huì)牽涉到房地產(chǎn)市場(chǎng)、商品原材料市場(chǎng)，加上外資的撤退，流動(dòng)性過?？赡芡蝗晦D(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性不足。
中國銅供應(yīng)充足，江西銅業(yè)新上的30萬噸/年項(xiàng)目8月份投產(chǎn)，相當(dāng)于每天投放1000 噸的供應(yīng)。我們以前一直說上海地區(qū)每天的消耗大概在5000噸左右，現(xiàn)在的消耗量比以前肯定更大了，而每天增加1000噸的供給也不是小數(shù)目。近期LME銅庫存不斷減少，現(xiàn)貨升水居高不下，一般情況下，在中國進(jìn)口量比較大的情況下，LME的現(xiàn)貨升水拉得比較高，5月份的進(jìn)口量還沒有公布，雖然5月份的進(jìn)口比價(jià)惡劣，但從跡象來看，似乎5月份的進(jìn)口量也不會(huì)小，市場(chǎng)預(yù)測(cè)進(jìn)口量在12萬噸左右。
需求對(duì)價(jià)格比較敏感，2-5月份進(jìn)口量的大幅度增加，似乎已構(gòu)成了中國在高位買進(jìn)的事實(shí)。國際投資者一直希望中國在高位買銅，現(xiàn)在他們的如意算盤得逞了，但中國似乎也沒有吃虧的感覺，至少在目前價(jià)格沒有顯著下跌的情況下。但現(xiàn)貨需求對(duì)價(jià)格還是比較敏感，5月長假之后，出現(xiàn)一輪快速上漲，但現(xiàn)貨價(jià)格在70000元/ 噸以上，明顯比較滯后，表現(xiàn)為現(xiàn)貨貼水的擴(kuò)大；這次在“528”會(huì)議之后，價(jià)格出現(xiàn)反彈，但現(xiàn)貨價(jià)格在65000元以上之后，現(xiàn)貨貼水又開始擴(kuò)大，隨之而來的是價(jià)格的大幅度回落。周五，上海銅庫存減少了1461噸，總量93793噸，銅庫存減少的幅度比我們預(yù)期的要小，這也反映了現(xiàn)貨需求對(duì)當(dāng)前價(jià)格的接受程度。
現(xiàn)貨需求決定了近期銅價(jià)格的區(qū)間。上海期貨交易所“528”會(huì)議之后，會(huì)場(chǎng)的氣氛還是樂觀，令銅市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，國內(nèi)銅期貨價(jià)格在上周沖高67500元之后，周末收盤回落到64000元，而國內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)格在65000元/噸維持了二天，交易清淡，供應(yīng)充足，現(xiàn)貨價(jià)格支持不住，周末回落到63500元/噸。我們前期預(yù)測(cè)國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格近階段將維持在60000-65000元/噸的區(qū)間，上周五，LME銅價(jià)格大幅度下跌之后，預(yù)期下周現(xiàn)貨價(jià)格將去試探60000元的低位。
LME 銅庫存不斷下降，上周又減少了6000 噸，總量12 萬噸，與春節(jié)之后最高的21 萬噸相比，已經(jīng)減少了9 萬噸，雖然，注銷倉單也減少到7000 噸左右。另外，上周還有墨西哥集團(tuán)、智利Codelco 公司的勞資糾紛事件沒有解決。中國銅產(chǎn)能的擴(kuò)大，但銅精礦短缺的瓶頸沒有解決，中國與供應(yīng)商的銅冶煉TC/RC 加工費(fèi)談判很艱難。這些又構(gòu)成了銅的支持因素。
關(guān)注中國的供需平衡，中國的大量進(jìn)口實(shí)質(zhì)性已經(jīng)構(gòu)成了在高位的接盤，廢銅大量進(jìn)口，被套在高位，這些銅，在貿(mào)易商手中，我們相信囤積的成本也很高。如果價(jià)格下跌，這些銅將被迫拋出來；如果價(jià)格持平，維持目前水平2 個(gè)月時(shí)間，資金成本也要迫使他們拋出來；只有價(jià)格繼續(xù)上漲，才能鼓舞他們囤積居奇的心理。最近二周，國內(nèi)庫存開始減少，但減少的幅度不大，庫存能否繼續(xù)減少？涉及到現(xiàn)貨商對(duì)銅價(jià)格的認(rèn)同程度，我們預(yù)期目前普遍接受的現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間是 60000-65000 元，低于這個(gè)區(qū)間，消費(fèi)商會(huì)增加補(bǔ)庫，高于這個(gè)區(qū)間，消費(fèi)商可能會(huì)減緩采購。
關(guān)注持倉的變化，前二周的多空對(duì)壘中，市場(chǎng)增加的12000 手持倉，我們當(dāng)時(shí)估計(jì)平均價(jià)格在63200 元左右，上周價(jià)格沖高回落，持倉又增加了9000 手左右，我們估計(jì)平均價(jià)格在65000 元/噸左右，我們相信很多空頭屬于保值盤，周五，LME 價(jià)格大幅度下跌之后，多頭變成套牢盤，多頭最后的心理防線在60000/61000 左右?？疹^沒有大規(guī)模增倉，既是防范多頭的資金優(yōu)勢(shì)，空頭也不希望價(jià)格跌落過快，希望手中的現(xiàn)貨能買個(gè)好價(jià)格。
從技術(shù)面看，從4 月10 日到5 月16 日，銅價(jià)格在7500/7600 美元之上形成一個(gè)跳空缺口，在圖表上似乎形成了一個(gè)島型反轉(zhuǎn)。上周，LME 銅價(jià)格沖擊6500/6650 美元的阻力位未果，價(jià)格轉(zhuǎn)而向下，到周五，價(jià)格跌破了7200 美元，再次跌破了 60 天移動(dòng)平均線，考慮到下跌的勢(shì)頭比較猛，以及技術(shù)上跳空缺口的不利因素，我們預(yù)期下周價(jià)格創(chuàng)近期新低的可能性比較大。如果近期7000 美元左右的低點(diǎn)守不住，下個(gè)支持位可能在6800 美元左右。
Barclay Capital 銅技術(shù)分析：跌破支持線，預(yù)期在云層帶區(qū)間震蕩
短期：出現(xiàn)停滯跡象——周三的價(jià)格下跌，打破了二周來的趨勢(shì)線支持，和21 天移動(dòng)平均線，（目前在7483 美元），當(dāng)價(jià)格無法突破7635 美元的阻力，預(yù)示了價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)的區(qū)間交易，近期的風(fēng)險(xiǎn)為價(jià)格下滑到區(qū)間的低點(diǎn)6935 美元（這個(gè)位置是200 天均線、21 周均線和5 月24 日的低點(diǎn)）。然而，從大的方面來看，正如我們近期所說明的，只要周線收盤不跌破21 周均線（目前在7145 美元），中期上漲趨勢(shì)沒有改變。收盤突破7635 美元，將再次點(diǎn)燃價(jià)格上漲，沖擊 8200/8335 美元的阻力位。
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