本周倫銅未承接上周創(chuàng)出新低的跌勢(shì)，期價(jià)在7200一線略做休整后在滬銅( 66130,1590,2.46%)帶動(dòng)下上行，到周五沖擊7500美元，一周持倉(cāng)增加，成交量略有放大，庫(kù)存維持著每天降低一千多噸的速度，到周四總庫(kù)存降到13萬(wàn)噸之下，現(xiàn)貨升水也穩(wěn)定提升，到周四擴(kuò)大到80美元，而注銷(xiāo)倉(cāng)單維持在1.3萬(wàn)噸上下，庫(kù)存仍有繼續(xù)下降空間，現(xiàn)貨形勢(shì)良好。滬銅本周出現(xiàn)了筆者上周提及的現(xiàn)貨貼水大幅收窄和比價(jià)提高的信號(hào)，現(xiàn)貨貼水收窄到接近平水，而比價(jià)也由周一的8.72提高到接近8.9的水平。上海庫(kù)存減少了3700余噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨消化的速度很快。周四滬銅市場(chǎng)開(kāi)始流傳庫(kù)存大減的說(shuō)法，滬銅開(kāi)始明顯走強(qiáng)，并拉動(dòng)倫銅上行，周五繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，期價(jià)站上60日均線，突破了底部震蕩區(qū)間，筆者認(rèn)為形態(tài)上看筑底形態(tài)已經(jīng)完成，期價(jià)將展開(kāi)反彈，上檔目標(biāo)68000-70000。當(dāng)然短線看，期價(jià)連續(xù)兩日拉升，已經(jīng)離開(kāi)5日均線，目前期價(jià)面臨反彈0.382位壓力，可能有所震蕩回落，另一方面，周四周五滬銅現(xiàn)貨跟漲力度較弱，周五貼水?dāng)U大到400元，對(duì)8月價(jià)差擴(kuò)大到近2千元，說(shuō)明快速反彈還得不到現(xiàn)貨的支持，期價(jià)可能產(chǎn)生回調(diào)。但總的來(lái)說(shuō)，目前滬銅現(xiàn)貨仍然維持著較高的進(jìn)口貼水，在進(jìn)口進(jìn)不來(lái)的情況下，現(xiàn)貨將逐漸得到消化，庫(kù)存將繼續(xù)減少，從而推動(dòng)價(jià)格上行。筆者認(rèn)為中國(guó)消費(fèi)是國(guó)際市場(chǎng)炒作的主要題材，由于倫銅保持著庫(kù)存下降，現(xiàn)貨升水提高的多頭格局，說(shuō)明現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，并不支持價(jià)格大幅下跌，而引發(fā)銅價(jià)大調(diào)整的中國(guó)消費(fèi)已經(jīng)重新走穩(wěn)，目前仍處旺季，銅價(jià)還將在庫(kù)存和消費(fèi)支持下繼續(xù)回升。但是從時(shí)間上看，臨近7月，市場(chǎng)將重新開(kāi)始轉(zhuǎn)向?qū)οM(fèi)季節(jié)性減少的預(yù)期，從空間上看，中國(guó)消費(fèi)具有明顯的價(jià)格彈性，當(dāng)銅價(jià)高于7萬(wàn)時(shí)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)下降，而在6萬(wàn)左右時(shí)廠家購(gòu)買(mǎi)積極，雖然銅的消費(fèi)并未有明顯的實(shí)質(zhì)變化，但采購(gòu)節(jié)奏和廢銅等替代品的使用確實(shí)令購(gòu)買(mǎi)行為產(chǎn)生明顯的周期性。而從技術(shù)上看，銅價(jià)在7700一線形成頭部形態(tài)，壓力相當(dāng)大，在沒(méi)有特別利多推動(dòng)的情況下突破難度相當(dāng)大，滬銅相應(yīng)壓力位在7萬(wàn)。因此進(jìn)入6、7月，期價(jià)可能轉(zhuǎn)入6萬(wàn)到7萬(wàn)的寬幅震蕩區(qū)間。操作上，滬銅完成筑底過(guò)程，少量多頭跟進(jìn)，參與反彈。
倫鋅基本跟隨倫銅走勢(shì)，本周期價(jià)在測(cè)試60日均線支撐后回升，到周五收盤(pán)為止突破3700壓力，但倫敦成交量維持在低水水平，持倉(cāng)持續(xù)減少，說(shuō)明空頭平倉(cāng)推動(dòng)行情，但缺乏多頭的主動(dòng)介入，庫(kù)存繼續(xù)溫和減少，現(xiàn)貨維持在平水到小幅升水狀態(tài)，并無(wú)明顯走強(qiáng)跡象。我們?nèi)匀魂P(guān)注鋅在中國(guó)出口停頓后庫(kù)存的持續(xù)下降將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生的支撐作用，在倫鋅庫(kù)存創(chuàng)出歷史低位并繼續(xù)下降的情況下不支持價(jià)格的回落。技術(shù)圖形上看，倫鋅在年補(bǔ)反彈高點(diǎn)處止跌回升，如果期價(jià)重新站上3800,則其原來(lái)的上行趨勢(shì)不變，周線上的大頭肩形態(tài)不成立，期價(jià)還有沖擊4千高點(diǎn)的能力。滬鋅( 30590,70,0.23%)經(jīng)過(guò)大跌后持續(xù)減少，投機(jī)力量陸續(xù)撤出，目前的價(jià)格下鋅進(jìn)出口都無(wú)法實(shí)現(xiàn)，期價(jià)仍然跟隨滬銅波動(dòng)，但明顯不如前期活躍，期價(jià)開(kāi)始關(guān)注現(xiàn)貨。滬鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)穩(wěn)定，29000一線呈現(xiàn)堅(jiān)定支撐，但跟漲很慢，上海庫(kù)存也略有增加，周四周五期價(jià)跟隨滬銅上漲后與現(xiàn)貨價(jià)差明顯拉大，7、8月也開(kāi)始拉開(kāi)價(jià)差，近低遠(yuǎn)高的結(jié)構(gòu)令價(jià)格上漲壓力重重。對(duì)于滬鋅，筆者認(rèn)為基本面穩(wěn)定向好，目前位置偏低，有補(bǔ)漲可能，可以繼續(xù)買(mǎi)入。近期目標(biāo)32000。
倫鋁維持著無(wú)方向的波動(dòng)，本周期價(jià)自2750美元反彈，周五期價(jià)回到2800美元，但整體來(lái)說(shuō)持倉(cāng)變化不穩(wěn)定，庫(kù)存小幅波動(dòng)，現(xiàn)貨貼水本周由30美元上下擴(kuò)大到40美元上下，說(shuō)明現(xiàn)貨壓力較重，而不穩(wěn)定的持倉(cāng)反映出參與者短線交易，難以走出趨勢(shì)性行情。技術(shù)上看，倫鋁跌破2800以后技術(shù)形態(tài)轉(zhuǎn)弱，中期均線轉(zhuǎn)化為壓力，前期成交密集區(qū)2830壓力可能難以突破，期價(jià)波動(dòng)區(qū)間可能轉(zhuǎn)為2750-2830,如果跌破，則下檔支撐在2700美元。滬鋁( 19870,60,0.30%)本周維持在19600-20000之間無(wú)序波動(dòng)，總的來(lái)說(shuō)持倉(cāng)減少，成交低迷，缺乏方向感，由于現(xiàn)貨消費(fèi)旺盛，現(xiàn)貨價(jià)格緩慢下降，但保持著較高的升水，現(xiàn)貨對(duì)8月價(jià)差維持在800元左右的高水平，這樣的結(jié)構(gòu)下價(jià)格下跌也非常困難。技術(shù)上看，期價(jià)2萬(wàn)一線已經(jīng)轉(zhuǎn)為壓力，期價(jià)呈現(xiàn)緩慢的震蕩下跌格局。滬鋁現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，而倫鋁現(xiàn)貨壓力非常大，最終期價(jià)無(wú)法走出趨勢(shì)性行情，缺乏操作價(jià)值，保持觀望，下周期價(jià)可能繼續(xù)維持本周的波動(dòng)區(qū)間。
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