強勁消費預期帶動銅價 上漲空間進一步被打開

 3月份銅價走勢繼續(xù)延續(xù)了2月份的上漲行情，上漲空間進一步被打開，雖然月初因中國股市暴跌，引發(fā)了商品市場恐慌，從而影響到了期銅市場，造成了價格下跌，但由于投資者對于后市良好的預期，以及對于中國需求強勁的預期，都令銅價迅速回升。下面我們看一下本月影響銅價的因素：

　　(圖)

　　一、 全球經濟

　　1、中國經濟持續(xù)增長

　　中國人民銀行決定自3月18日起金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.27個百分點，其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。雖然對于市場有一定利空影響，但從市場反應來看影響不大，主要是此次加息早已在人們的意料之中，而且“兩會”召開情況來看，中國經濟仍將延續(xù)強勁增長勢頭，以雙位數的增長率前進的勢頭短期都不會改變

　　2、美國經濟繼續(xù)疲軟

　　美國經濟的疲軟可以說是目前最主要的利空因素，雖然美聯儲(FED)會議上決定保持利率在5.25%不變，不過還是表現出對于通脹的憂慮，而且伯南克在國會聽證會上的講話中也表示了這一點，另外就是對于房地產市場目前的情況的擔憂，最近經濟數據表明美國2 月新屋銷售月率下降3.9%，年率為84.8 萬戶，為2000年6月以來最低水平，美國新屋銷售數據已連續(xù)兩個月下降，暗示了美國房地產市場可能進一步的惡化，不僅如此，美聯儲前主席格林斯潘日前也曾放話表示，美國經濟衰退的可能性為三分之一。此外，最近公布的經濟數據也是好壞參半，美國商務部公布,2月耐久財(耐用品)訂單上升2.5%，分析師原預估美國2 月耐久財訂單上升3.5%；3 月美國消費者信心指數為107.2,低于預期；第四季國內生產總值(GDP)環(huán)比年率終值為成長2.5%，分析師原預期,第四季GDP 環(huán)比年率終值為成長2.2%。

　　二、 供應

　　我們主要看下LME 庫存變化，可以發(fā)現從去年10 月下旬開始，當時庫存水平為11萬噸左右，之后庫存一直持續(xù)增加，到年底庫存已經增到了18 萬噸，之后到今年初庫存也一直增加，2月庫存已經增加到了21萬多噸，不過庫存在2月份已經開始有減少跡象，3月份庫存已經減少至不到18萬噸，這變化還是非常明顯，也增強了多頭的信心，也給予市場支撐力量，刺激了銅價上漲。

　　三、 基金多空持倉

　　自從今年4月初以來，基金持倉就開始由凈多轉為凈空，而且之后凈空持倉一直處于增長。2月初甚至達到21898張，但之后凈空持倉開始有所減少，到3月27日當周已經從2萬多張降到了不到1.6萬張左右，我們可以感覺到基金空頭主力開始后退，銅價的拋空壓力也開始逐漸減輕，也表明了基金對于市場的看好。

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　　四、 需求

　　來自中國的需求，可能是最近價格上漲的真正原因。尤其根據最近海關發(fā)布的數據顯示，精煉銅進口規(guī)模在今年前兩個月增長了一倍，合計達到了280530噸。

　　我國2月份精煉銅進口量為148679噸，創(chuàng)兩年多以來最大單月精煉銅進口規(guī)模。這些進口數據在很大程度上說明了國內需求的確旺盛。而且中國銅進口量的增加，使得市場對于“中國需求”寄托了較大的希望。較為普遍的觀點是，在2005年下半年至2006年期間，由于銅價高企，中國銅消費企業(yè)以及相關銅儲備機構釋放了大量的庫存，2007年這些企業(yè)和機構有補充庫存的需求，從而增加中國銅的需求量。國外機構尤其看好中國需求，麥格理稱：“我們認為今年中國對于銅的需求是一個關鍵的支撐因素。中國銅需求的成長將抵消發(fā)達國家的需求下滑。今年前兩個月中國表觀需求同比增長接近17%。中國的買家已經對銅價格的回調作出反應。

　　如果中國全年需求能超過我們預測的成長率(10%)，這將給全球的銅供需面帶來緊張。”Logic Advisors稱“銅市需求部分將繼續(xù)強勁。亞洲尤其是中國的需求已經顯示出了這種強勢，歐洲也較為強勁，美國則顯得有些疲軟，但還是從中國的需求中找到了銅市將會走牛的線索?！倍矣捎趯鴥刃枨蟮目春?，德銀、Numis等公司紛紛上調了今年銅價預估。

　　不過從國內現貨市場情況看，隨著進口銅不斷進入，加上國內國產銅的產量，現貨市場貨源供應可以說是充足，最明顯的表現就是現貨升水不斷下降，甚至到了貼水，也導致了國內現貨價格的疲軟，同時也給滬銅(66010,300,0.46%)價格帶來較大的壓力，但國際銅價卻是接連上漲，上漲空間不斷提高，導致了國內銅漲幅不及倫敦銅漲幅，造成了兩市比值的迅速回落，進口比值從2月初的高位9.9下滑至目前的9.1-9.2左右，而進口比值必須要達到9.28才能達到盈虧的平衡，因此目前進口銅可以實際已開始虧損，這也必然影響到3月份銅的進口減緩。前兩個月進口的增長似乎更大的可能還是由于進口商從進口利潤的角度出發(fā)。因此我們有了個疑慮，中國需求是否真的如預期中那樣強勁，或者只是老外為炒熱市場而做的文章呢。雖然春節(jié)過后，進　入傳統(tǒng)消費旺季，市場需求一度增長，現貨市場成交活躍，不過隨進口的迅速增長，消費商不可能完全消化如此多的數量，只能逐步消化，這也變相的削弱了一定程度上的需求。另外，由于目前現貨價格的疲軟，現貨升水始終處在低位甚至貼水，加上進口比值的下滑，進口商急于銷售手上的進口銅，只要覺得仍然有利可圖，即使價格低點，還是愿意成交，因此現貨市場上成交情況，并沒有因為價格的疲軟而變的清淡，還是比較活躍，我們發(fā)現國內消費始終還是處在一個平穩(wěn)的狀況。

　　盡管對于國內實際需求是否如預期中那么強勁存在疑慮，但不可否認的是，正是市場對于中國需求的看好，才使得銅價一次次沖破阻力，不斷上漲，而且基金主力空頭的后退，庫存的不斷減少，都對銅價起了推波助瀾的作用，雖然美國經濟的疲軟在一定程度上仍將打壓銅價，但整體上看目前基本面上多頭仍然處于主導，上漲形態(tài)依然保持，不過7000美元/噸一線的阻力還是很強，而且針對前期銅價的上漲，市場可能將會出現一次調整。