雖然經(jīng)歷了兩次“黑色星期二”，但始于今年2月初的國際銅價(63900,680,1.08%)春季攻勢并沒有減退，隨著庫存的不斷下降以及持倉的穩(wěn)步增加，銅價不斷擴展其上漲勢頭。市場漸漸修復由日元與非日元息差交易退場以及美國次級房貸問題造成的恐慌性下跌傷痛。日前公布的美國采購經(jīng)理人指數(shù)大幅攀升，這預示著美國制造業(yè)將出現(xiàn)強勁增長，并進而支撐基本金屬目前的春季攻勢。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)以近兩年來最快的速度上升，這意味著美國第二季度將迎來經(jīng)濟加速擴張。全美采購管理協(xié)會芝加哥分會公布的數(shù)據(jù)顯示，芝加哥3月采購經(jīng)理人指數(shù)從2月的47.9大幅升至61.7，創(chuàng)下記錄高點，此數(shù)據(jù)可視為美國制造業(yè)前景的一個縮影。訂單與工業(yè)產(chǎn)出增長表明美國經(jīng)濟正克服次級房貸問題以及房地產(chǎn)市場疲軟帶來的不利影響。雖然這能否令公眾重拾對經(jīng)濟的信心仍有待觀察，但短期內對金屬而言無疑是利好消息，并會對價格帶來一定支持。
中國工業(yè)繼續(xù)強勁增長也令市場充滿信心。在公布了中國前幾個月工業(yè)增加值大幅上升之后，投資者對中國經(jīng)濟將強勁增長的預期增強。而消費的強勁是否會帶來物價的同步上漲呢？上周公布的中國央行研究局報告顯示，1—2月份居民消費價格(CPI)同比漲幅上升，預計2007年GDP增長率為10.0%，CPI為2.3%左右，顯然在經(jīng)濟強勁增長的同時，消費的強勁令價格也將出現(xiàn)同步上行。而中國前兩個月的銅進口大幅提高表明，在消費持續(xù)增長的情況下，進口是目前彌補國內供應不足的主要途徑。從中國自身的產(chǎn)量看，雖然銅精礦的進口在今年前兩個月出現(xiàn)一定增長，但精煉銅產(chǎn)量仍然下降，根據(jù)中國國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)，今年2月中國銅產(chǎn)量為22.2萬噸，同比減少了4.8%，在消費不斷增加的情況下，必然需要進口精練銅，那么國際市場的庫存出現(xiàn)下降就自然在情理之中了，而這種下降必然對銅價形成支持。
去年以來一直困擾市場的另一個因素就是，在銅價居高不下的情況下,下游企業(yè)因難以承受成本大幅提高而采用替代品，這減弱了對銅的消費, 但究竟替代的規(guī)模有多大是市場頗具爭議的話題。上周在智利圣地亞哥舉行的CESCO會議中，銅的替代品仍然是議論的中心，會議認為替代主要發(fā)生在鉛管、電信和汽車散熱器上。CRU估計去年替代品對銅的替代量總計為40萬噸，約占全球消費量的2%，增加部分為16萬噸，同時預計進一步增加的可能性不大。因此，整體而言，其對銅市場的影響較為有限。
同時筆者注意到，在今年前兩個月，中國銅進口大幅增加是在中國工業(yè)增加值大幅提高的情況下出現(xiàn)的，同時也是內外市場基差不斷拉大的結果。今年年初內外市場比值達到了9.6，進口明顯有利可圖，加上融資性進口的再度出現(xiàn)，因此進口量大幅增加， 2月精煉銅進口同比增加177.9%，至兩年來最高水平。但是，隨著兩個市場比價回落到9.1—9.2，進口出現(xiàn)虧損，繼續(xù)持續(xù)大幅增加的可能性不大，并且環(huán)比減少的可能性增加。但中國在精煉銅的供需上的大量缺口是現(xiàn)實存在的，進口精煉銅、銅精礦以及廢銅是滿足國內缺口的必要途徑，無論以哪種方式進口，都會在全球供需上得到體現(xiàn)，對市場的支持將不可避免，也將繼續(xù)推動目前銅市場如火如荼的春季攻勢。
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