| 要點(diǎn) | LME銅市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)特征 |
| 周五庫(kù)存減少，注銷(xiāo)倉(cāng)單再次大幅增加，而現(xiàn)貨/3月期升水和隔月升水也大幅反彈，而且上探6900$/t時(shí)沒(méi)有像前次那樣出現(xiàn)大量技術(shù)性拋盤(pán)，因此市場(chǎng)微觀特征方面重現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。 多頭仍對(duì)2季度中國(guó)消費(fèi)抱有堅(jiān)定信心，“做多中國(guó)”仍是主基調(diào)。那么，下一步行情的發(fā)展，就取決于中國(guó)消費(fèi)買(mǎi)盤(pán)的淡旺程度。就目前了解的情況看，當(dāng)前價(jià)位仍在消費(fèi)商可接受的范圍內(nèi)，起碼還沒(méi)有出現(xiàn)類(lèi)似去年那樣消費(fèi)商大量減產(chǎn)甚至停產(chǎn)的局面。 |
圖1：現(xiàn)貨/27個(gè)月遠(yuǎn)期曲線
注：遠(yuǎn)期曲線是將倫銅現(xiàn)貨至27個(gè)月的各月份合約的價(jià)格相連所得。 |
| 近月合約領(lǐng)漲，隔月價(jià)差大幅擴(kuò)大。 |
圖2：現(xiàn)貨/27個(gè)月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個(gè)周三到期的合約。 |
| 現(xiàn)貨/3月期之間的隔日升水也大幅上升。 分段持倉(cāng)方面，周四為正常移倉(cāng)，遠(yuǎn)月合約略有增倉(cāng)。 |
圖3：現(xiàn)貨/3月期隔日升貼水與分段持倉(cāng)量
注1：分段持倉(cāng)數(shù)據(jù)請(qǐng)見(jiàn)實(shí)達(dá)金屬早報(bào)。因LME發(fā)布數(shù)據(jù)的時(shí)間不同，持倉(cāng)數(shù)據(jù)較價(jià)格、成交量和庫(kù)存數(shù)據(jù)滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉(cāng)引起升貼水有較大變化的時(shí)候（例如，多頭主動(dòng)移倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)差縮小，空頭主動(dòng)移倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)差擴(kuò)大）。 |
| 持倉(cāng)量連續(xù)6個(gè)交易日增加，累計(jì)增倉(cāng)量達(dá)到9137手。在這一過(guò)程中銅價(jià)于6600- 6900$/t區(qū)間大幅波動(dòng)，仍顯示為空頭技術(shù)性拋盤(pán)與多頭逢低承接盤(pán)的同時(shí)存在。 周五銅價(jià)再次沖擊6900$/t，雖未站穩(wěn)，但沒(méi)有像上次那樣再次遭遇大規(guī)模技術(shù)拋盤(pán)，因此預(yù)計(jì)6900- 7000$/t區(qū)間的阻力已經(jīng)大大減弱，如果庫(kù)存繼續(xù)減少，那么會(huì)較容易突破。 |
圖4：持倉(cāng)量、成交量與價(jià)格
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| 注銷(xiāo)倉(cāng)單增1325噸，而庫(kù)存減1790噸。 注銷(xiāo)倉(cāng)單再次增加，庫(kù)存繼續(xù)減少的可能性加大。 |
圖5：庫(kù)存與注銷(xiāo)倉(cāng)單
注：從歷史數(shù)據(jù)可以看出，注銷(xiāo)倉(cāng)單由高位大幅回落時(shí)，庫(kù)存也隨之大幅減少。 |
| 現(xiàn)貨/3月期升水大幅反彈，至56$/t。 |
圖6：現(xiàn)貨/3月期升貼水與庫(kù)存變化
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